ビットコインは78,000ドルのサポートラインを破っている。しかし、その下落は見た目ほど単純なものではない。

木曜日にはビットコインの価格が78,000ドル以下に落ち込み、金曜日もさらに下がりました。この資産の価格は…程度で取引されていました。$76,550土曜日の早朝現在です。昨日は1.6％減少し、今週は5.8％も下落しました。状況は明らかです：サポートラインが破れ、次の展開は誰にもわかりません。

しかし、この下落の背後にあるメカニズムは別のものです。これは需要の低下ではありません。むしろ、マクロ的な出来事が起こる前に、レバレッジされたポジションが圧迫されているのです。驚くべきことに、ビットコインは何ヶ月もその対応をしていないのです。

実際に価格を動かした要因が何か、そしてその構造的な背景がなぜ重要なのかについて説明します。

引き金となったのは、確信ではなく、レバレッジだった。

木曜日の下落は、8月の生産者物価指数から始まった。卸売価格が上昇した。0.4％の月別増加、5.4％の年別増加予想通りでしたが、インフレがまだ根強いことを市場に思い出させるには十分でした。トレーダーたちは、金曜日の8月CPIデータと、9月16日の連邦準備銀行の金利決定を前に、リスクポジションを減らしました。

その後の出来事は、機関的な売り出しではありませんでした。それは長時間の圧迫だったのです。24時間の間に…7507万ドルのレバレッジポジションが清算されました。そのうち93％が長期ポジションでした。最も大きな清算の影響木曜日だけで3850万ドル先物の開放ポイントが減少した。2.15％で520億8000万ドルこれが「デレベリング」の様子です。強制的な売却が行われ、それによってさらに多くの売却が起こり、さらなる強制的な売却が生じるのです。

レバレッジを減らす現象と、価格下落が起こることの違いは簡単です。レバレッジを減らす場合、誰もその資産が価値が下がったとは思わないのです。売りが起こるのは、マージンコールやストップロス、清算の流れによるものです。価格の下落は、レバレッジが解消される結果であり、資産の基本的な購入者がその資産をどのように評価しているかという変化ではありません。

ビットコインは2026年以降、インフレデータを気にしなくなった。

今年のビットコインの動きには、ほとんどのニュースで見過ごされがちな特徴があります。3ヶ月連続で、重要なCPI報告でも物価の変動はほとんど見られませんでした。7月の印刷物です。3.4％の増加は、4時間の間に0.33％の変化をもたらしました。2026年以前は、CPI日が定期的に発生していました。5％から10％の範囲.

Deribitのオプション市場では、インフレ率発表時にはごくわずかなボラティリティプレミアムのみが価格に反映されている。これは以前とは異なる点です。2025年初頭には基準値より15％から25％上昇し、現在は5％未満です。ビットコインの週ごとの価格動向を決定していたマクロトレードがなくなった。

これは重要です。なぜなら、今日の下落率をどのように解釈すべきかを変えるからです。木曜日に見られるPPIの数値は、予想通りでした。金曜日に発表された8月のCPIについても、連鎖指数は予想通りでした。3.3％、前年比それは、市場が基本的に無視するべき数字だった。もしビットコインの主要な購入者がインフレデータに関する情報を気にせず取引を行うようになれば、今週のマクロ経済データによる売り圧力も一時的なものになるだろう。

なぜ相関関係が崩れたのか？2025年後半、ビットコイン価格が下落したとき、従来の金利引き下げ政策は信頼を失った。連邦準備銀行が3回も金利を下げたにもかかわらず、7ヶ月で50％の上昇となった。マイクロストラテジーは、購入者から売り手へと姿を変え、利益を上げている。82億ドルの損失が発生し、義務を果たすために数千万ドル相当のビットコインを売却した。そして、ETFの流れはマクロ情勢を追跡することをやめ、代わりに価格動向やポートフォリオの再均衡タイミングを追跡するようになりました。

実際に価格を支えているものは何か

古いマクロ経済の仕組みが崩れると、ビットコインの価格底は、目に見えないものによって支えられているが、それはより強固なものだ。

それは60,000ドルから65,000ドルの範囲が、2026年間の大部分において構造的支援として機能してきました。ビットコインは、総コスト基準を上回る水準で推移してきました。$54,000— これは、現在の保有者が自分のコインを購入した際の平均価格です。過去のバイアスマーケットでは、ビットコインの価格が大幅に下落し、保有者が50％以上の割合で売却せざるを得ない状況になりました。しかし、今回のサイクルではそのような状況には至っていません。

ETFの需要も性質が変わってきました。実物ビットコインETFが開始された時は、マクロ経済のニュースによって流れが大きく変動しました。今では、定期的なアドバイザーによる投資配分やモデルポートフォリオの再均衡によって持続的な流入があります。ブラックロックのIBITだけでさえ、多くの資金を吸収しています。8月初旬には6.94億ドルそれはモメンタム・バイイングではありません。これは、インフレ率が3.3％ではなく3.4％になったために変わらない時期に行われる機関投資家の投資行動です。

ネットワーク側では、ビットコインのハッシュレートが達成されました。過去最高値ネットワークを支える計算能力は、価格が低下しても継続的に増加し続けます。2024年のハーフウェイト化により、マイナーのブロック報酬が減少しました。6.25 BTCが3.125に変わります。それによって業界が変わった。効率的でない事業者は統合されたり、撤退したりし、年間新発行量も約164,000 BTC～についてビットコインの70％は1年以上も動いていない。液体の浮き物――取引可能なコイン――は薄くなってしまった。400万BTC未満.

しかし、これらは必ずしも回復を保証するものではありません。つまり、レバレッジされた売り圧力が、安くて協力的な売り手の集団によって支えられているわけではないということです。

それを破壊する可能性があるものは何か？

今後2週間の重要な問題は、連邦準備銀行です。市場はおおよそこの点を重視しています。9月16日に0.25ポイントの金利上昇が起こる確率は、56％から73％です。どの指標を信頼するかによって異なります。連邦準備理事会の議長ケヴィン・ワーシュこれは、市場主導の政策に傾いた、データに基づくアプローチを示している。

金利の上昇は、ビットコインETFが導入されて以来初めてのことでしょう。これにより、すでに存在する機関投資家のポートフォリオにおいて、体系的な再配分が起こる可能性があります。ビットコインのポジションの30％から40％が水中にある状態です。それが実際のリスクです。CPIの数値自体ではなく、連邦準備制度がその数値をどう使うかという点です。

76,200ドルから77,000ドルのサポート範囲以下では、次の意味のある技術サポートは、その周辺にあります。70,000ドルから72,000ドルの範囲で、50日間および200日間の移動平均値が一致している。54.6のRSIは、過剰売買の状態でも、動きがないことを示しています。つまり、市場は中立的な状態にあるのです。これは、資金引き締めの期間中に期待される状況です。

要約

ビットコインが78,000ドル以下に落ちるのは、チャート上で支持力が失われているように見えます。チャートの下には、連邦準備銀行の決定が行われる前に、市場からレバレッジが解消されている様子です。これは、市場が重視すべきインフレデータに対して反応しなくなった資産です。

それ2025年10月のピーク時と比べて52％の減少実質的です。しかし、それは全くのものではありません。以前のバイチャート市場で見られた80％の下落率そして、構造的な条件も異なります。つまり、集中した所有権の状態、限られた液体供給量、四半期ごとの制度上の配分などです。これらは、ビットコインがこれまで経験したこととは全く異なるものです。

次の動きは9月16日にかかっています。金利上昇が続けば、弱さが続く可能性があります。一方、静観を選べば、市場が再レバレッジを行い、79,000ドルから80,000ドルの抵抗線を試すための休息時間が得られるでしょう。それまでは、76,000ドルから77,000ドル付近が、今週の売りが単なる機械的なものなのか、それとも何か別の理由によるものなのかを市場が判断する場所です。