ビットコインの「底が来た」というのは、単なるデータポイントではなく、理由に基づく呼びかけです。

コインベースのCEOであるブライアン・アームストロングはCNBCで、ビットコインの市場は底を打つ時期に近づいていると述べました。このサイクルの最悪の段階は過ぎ去ったので、今後1〜2年間で価格は上昇するだろう。そして2030年までに40万ドルという目標は「妥当な目標」と言えるでしょう。当時、ビットコインの価格は77,000ドル付近でした。10月の記録である約126,000ドルから、約39％減少した。.

これを単純に受け入れることには、不快な点があります。コインベースは、人々が暗号資産を取引する時に多くの収益を得ています。価格が下がり、市場が静かになると、その収益も減少します。2026年の第1四半期には、収入は前年比31％減少し、11億4000万ドルにまで落ち込みました。現物取引量も37％減少し、同社は3億9400万ドルの純損失を記録しました。ビットコインの価格上昇は、このCEOにとって副産物ではない。それは彼の事業そのものなのだ。

それは彼が間違っているということを意味しない。それは、意図的な発言であることを意味する。つまり、その発言を無視すべきものであり、重要視すべきものではないのだ。真の試験は、CEOを除外した状態で、その下にあるアイデアがまだ有効かどうかである。

通話の背後にあるエンジン

アームストロングの場合、4年周期になります。ビットコインは上昇し、高騰する時期が来て、その後約1年間続く下落期が来ます。最高値は2025年10月でした。下降期がちょうど1年を迎えました。前方には…次の半分に減少する時期は、2028年の初め頃で、およそ1年半後です。新しいビットコインをマイニングした際の報酬が半分に減少する場合です。その仕組みは単純です。毎日新たに供給される量が少なくなり、需要が維持される限り、価格は上昇します。これは本当のメカニズムです。

また、これは弱まる傾向にある。各段階での価格の半分になると、基準値が大きくなる。現在、ビットコインの市場価値は1.55兆ドルほどだ。したがって、ある割合で価格を動かすには、以前よりもはるかに多くの実際の需要が必要になる。各段階での価格倍率は低下している。2012年以降は約100倍、2016年以降は30倍、2020年以降は8倍だった。このような推移を考えると、次のサイクルの上昇はさらに小さくなるだろう。そして、400,000ドルの目標数値を達成するためには、約420％の上昇が必要だ。これは決して小さな賭けではない。

独立した研究者たちが同じデータを読んで、否と答えました。

ここが、底値の有無を確認できる場所です。同じ「半分になるタイミング」を調べているギャラクシー・リサーチ社は、6月に、底値が形成されていないと結論付けました。歴史的には、高値から12～13ヶ月後に低値が現れるものですが、その時点で13項目の指標のうち4項目しか動きが見られず、その低値は2026年末になって初めて現れると予想されていました。ギャラクシーの基準シナリンでは、実際の底値は40,000ドルから46,000ドルとなる。— 最近の低下の最低値よりも、はるかに低い価格で、約58,000ドル近くです。

その意見の相違が、全体の話です。2つの情報を持つ人々が同じデータを読み取った結果、異なる結論に至りました。アームストロングは暦を見ています。下落期間は1年を超えており、触媒要素が現れるでしょう。ギャラクシーは深さを分析しています。引き下げ幅は、歴史的に低値を示す程度には達していないので、最終的な底ではなく、より長い下降期の中での回復かもしれません。

流れも断たれてしまっている。Spot Bitcoin ETFs3週間連続で38億ドルが流入したが、その後は約1億6700万ドルの純流出となった。その週後です。最大のファンドであるIBITは、最新の日においてわずかな純流出が見られました。需要は実際にはあるものの、決定的ではありません。また、先物トレーダーが最近の上昇を引き起こしており、実質的な買い注文による上昇ではないようです。

実際にそれを次に動かすものは何か

前に進む道は、平坦なものではありません。今、ビットコインは2つの明確な出来事に直面しています。

第一は規制に関するもので、ほぼ二元的な性質を持っています。9月15日に予定されているCLARITY法に関する上院の手続き的な投票— 来週です。アームストロングがその法案について電話をかけてきます。ゴールラインにちょうど一致する「これは、機関投資家の資金を獲得し、トークン化された株式を米国の取引所に導入することができる勝利です。このような楽観的な見通しがある実例もあります。Stablecoin Genius Actが承認された後です。」3ヶ月以内に150社以上の大企業がストッピングコインを導入した.

二つ目は供給側の問題です。2028年初頭に半減するという予定で、新規発行量は約18～19ヶ月前に減少することになります。

どちらも、CEOの言葉を信じて購入する理由にはなりません。どちらも、確認できる出来事です。

本当に良い下ろし方とは何か

その有罪判決を取り除けば、誰の楽観的な見方も信じずに扱える枠組みが残る。価格は依然としてネットワークのコスト基準や、平均的な価格よりも高いか？ETFの流れは安定して正の方向で進んでいるのか、それとも入れ替わりが続いているのか？下落幅は歴史的に低い水準に達したのか、それとも長期の下落期間の中での反発の様子なのか？これらは観察可能な事柄だ。

正直なところ、独立した分析によると、アームストロングの自信が失われた後の底値はまだ待たれている状態です。そして、最も低いシナリオでも、今までの最低値よりも低かったのです。CEOのカレンダーとデータのカレンダーは同じものではありません。取引から利益を得る人が「底値が来た」と言ったとき、合理的な行動は、その人の言葉を信じるのではなく、実際のデータを確認することです。