7月以降で最も大きいビットコインのETF流出は、単なる転移ではなく、実際には崩壊です。

見出しの通りです：米国の即時取引ビットコインETF水曜日に2億83百万ドルを売却した7月以来で最大の1日あたりの資金引き出しであり、3日連続で資金が流出している。初心者がこのデータを理解するには、それは機関が資金を引き上げているということです。しかし、それに惑わされないように、その数字の背後にある会計処理を見てみましょう。実際には、「2億8,300万ドル」という数字は、ドアが閉まるというよりも、混雑したバーからいくつかのジャケットが去っていくようなものです。

ETFの資金流出が、専門知識がない人にとってどういう意味かというと、以下のようなものです。スポットビットコインETFとは、実際のビットコインを裏付けるための枠組みに過ぎません。新しい資金が入ると、運用を行う銀行が新しい株式を作成し、オープンマーケットで実際のビットコインを購入してそれを裏付けます。一方、資金が出ていくときは、その投資家がその株式を行使し、ファンドが実際のビットコインを売却してその投資家に支払いをします。つまり、すべての資金流出は、実体のあるビットコインの売却行為なのです。これが、その数字が示す具体的な意味です。つまり、水曜日の3日間で約2億8,300万ドルのスポットビットコインが売却されたということです。4億49百万ドル.

さて、スケールについてです。その量は実際に存在しますが、それは市場を動かそうとする際の近似誤差に過ぎません。ETFの複合体には、およそ970億5000万ビットコイン、つまり全体のビットコイン市場価値の6.28％に相当する。その日のデータによると、約1.55兆ドルです。3日間で449百万ドルの損失は、その資金の総額の0.1％にすぎません。そして、その資金がどこから来たかを見ると、さらに少ないことがわかります。9月4日までの3週間で得られた収入は…38億ドル、2026年で最も強い3週間の記録、一部の…12回のセッションで、およそ66億ドルが費やされました。2ヶ月間で最も大きい日額は2億830万ドルであり、それはその期間に発生した出来事が非常に好調だったためです。

では、誰が去ったのかを尋ねてみましょう。なぜなら、物語はそこにあるからです。最も多くの人が去ったのは…ARKB、Ark Invest-21Sharesの商品であり、1億6400万ドルを失った。水曜日の総合成績だけを見ても、GrayscaleのGBTCがこの相場の下落の主要因となっている。しかし、この複雑な市場で最も安く、最も深い二つの商品、つまりBlackRockのIBITとBitwiseのBITBである。実際、同じ日に新たな資金が入った。それを、他の強制売出しの詳細と同じように読むべきです。つまり、弱いハンドルと遺産を持つ人々が退場していく一方で、摩擦の少ない投資対象は静かに増えていくのです。モルガン・スタンレーの新しいMSBTファンドは、さらに多くの資金を吸収しました。300万9800ドルこれは、組織全体による一貫した撤退の動きではありません。単に、価格に対する要求が高くなっているだけです。

流出された資金が吸収されたことが、価格に反映されています。引き換えの日には、ビットコインの価格が下落しました。1.6％、約77,000ドル近くに次のセッションでは、約3%上昇し、78,800ドル以上に戻りました。3日間で4億4900万ドルの売りが発生しましたが、1.58兆ドルもの資産を1日以上下げることはできません。これは市場のマージン力とは言えません。他の場所、つまり取引所や蓄積された資金がある場所では、その買い注文によって価格が下がります。このような大きな買い注文が価格を下げることができない場合、それは単なる温度の変化であり、バランスシート上の変化ではないということです。

これらは、流れが無意味であるという意味ではありません。それらの流れは、ETF市場のマージン需要を最も正確に示す指標です。何週間にもわたる資金流出が最終的にビットコインの抵抗線を破ることになると、それは真のサインとなります。しかし、「7月以来最高」というのは、7月という時点で設定された低い基準値に過ぎません。10日間で27億ドルを回収した再上昇する前の状態です。7月と38億ドルの3週間にわたる資金流入の間で、水曜日の売却は資金の蓄積の一時的な停止に過ぎず、強気な状況が崩れた証拠ではありません。価格が引き出しを吸収できるか、また流出量が今後も増え続けるかどうかを見ていきましょう。その状況が変わるまで、総額は2億8,300万ドルよりも多くの働きをしていることになります。