77,000ドル以下のビットコインは、インフレーションの証拠ではなく、単なるレバレッジの好機に過ぎない。

木曜日のヘッドフィクスは、リアルタイムで動いた。ビットコインは数分で約1,200ドルが失われました。77,000ドルを下回る水準に落ちたビットスタンプでは、1日の最低値は76,651ドルでしたが、その後再びその水準に戻りました。、そして1億9000万ドル以上のレバレッジされた長期ポジションが、1時間以内に決済されました。最初の見出しや記事を読めば、何が起こっているかがわかります。インフレ率が悪化したため、デジタル金価格も上昇しました。実際のパターンは逆の順序で進行していますが、それを解読することで、今後数週間の動向についてより多くの情報が得られます。

「ホット」プリントは、主に燃料として使われていました。

8月の生産者価格指数は、見た目上は良好だった——タイトルを読めばそうだ。生産者価格は月別で0.4％上昇した。7月の改定値である0.1%から加速している。前年比で見ると…5.4％に上昇し、予測の5.3％を上回り、7月の4.8％から増加した。—それが、すべての「PPIが予測値を上回る」という警告の背景にある要因です。

しかし、請求書を開いてみると、ほとんどがエネルギーに関する費用だった。ディーゼル燃料は24.1%上昇した。ガソリンと原油の価格が急騰した。米伊関係の緊張が再燃で、石油の価格は1バレルあたり100ドルに上昇唯一、興味深くない点は、経済学者たちが需要の実態を把握するために注目する部分でした。食品やエネルギーを除いた核心PPIは、月間で0.2%上昇したが、予想された0.3%には及ばなかった。これは、幅広いインフレの形をとる供給ショックです。つまり、精製業者が燃料に支払うコストであり、経済全体にわたる賃金と需要の連鎖ではありません。

その区別こそが、ここでの重要な点です。なぜなら、それによってインフレ率がどのようなものかがわかるからです。ためFedは、インフレが主に石油によるものだからといって、それを無視することはできない。5.4％という数値は、2％という目標をはるかに超えている。しかし、これがなぜ市場の反応が大きくなったのかも説明している。市場は「経済が過熱している」ということを読み取らず、「エネルギーが、Fedが会議を開くその瞬間に、インフレを目標値を超える状態に押し上げている」と理解したのだ。

なぜオイルがビットコインを動かすのか

これが報道内容です。急激なニュースの流れにより、9月15日～16日に開催される連邦準備銀行の会合で、金利を維持するだけでなく、実際に引き上げる可能性があると、先物市場が見ているようです。CME FedWatchによると、金利引き上げの可能性は約70%となっており、一週間前の約3分の1から上昇しています。ハイキングを行うと、資金の使用率は3.75％～4％に上がるでしょう。10年物国債の利回りは4.9％近くにあります。異なる指標においても同じことが言えます。利率が高いまま、あるいはさらに上昇しているのです。

これがビットコインにとって重要なチャネルです。実質的な利回りが高く、ドルが強いということは、通貨信用が緊迫していることを意味します。そしてビットコインは、通貨信用の供給に最も敏感に反応する資産の一つです。デリバティブ市場において、レバレッジは無料ではありません。それには運用費やマージン要件が伴います。これらは金利が上昇し、ドルが強まるにつれてより高くなります。したがって、市場がそのリスクを再評価した時、それは「暗号資産に問題がある」という意味ではありません。それは「レバレッジをかけた暗号資産の運用のコストが上がった」ということです。そして、その影響を受ける最初の資産は、最もレバレッジが高い資産です。

強制的に売る人が、ほとんどの処理をやった。

それが、見出しで隠されている部分です。1,200ドルが下がったのは、意図的に、適切な方法で売り手がインフレを考慮して売却したからではありません。実際には、清算が続くことで価格が下がり、マージン要求やストップロスが発生し、その結果、売却が促され、価格はさらに下がってしまいます。その時間に190百万ドル分の長期取引が売られるということは、彼らが自発的に売却したわけではありません。持っていたto。ある追跡調査によると、合計で5.6億ドル以上の暗号資産の売却が行われている。そのほとんどは長期投資である。セッションが続いていった。

これは、長期的な崩壊ではなく、単なる機械的なレバレッジの解除であることを示しています。ビットコインは数時間以内に77,000ドルを回復し、その後の市場動向はほとんど変化せず、横ばい状態で推移しました。一方、テザーのドル価値は上昇しました。これは、リスクの高いポジションから安定したステーブルコインへの資金の移動によるものです。つまり、レバレッジが解消され、資金は現金に似た資産に移行したわけです。

マージン・コールのスパイラルや、ビットコインの投資価値の実際の変化は、その瞬間では混乱しやすく、結果としても大きく異なります。前者は問題を解決し、再び業務に戻ります。後者は、人々が信じている数値を変えてしまいます。

実際に何が通信中なのか

つまり、その一日はほとんど重要ではない。レバレッジを利用した長期取引が失敗に終わったのは、石油価格の上昇によるインフレーションの影響で、連邦準備銀行が金利を上げる可能性があるという市場の見方が強まったからだ。価格は本来あるべき位置に戻った。ビットコインは、その報告が出る前日までに8万～8万2千ドルの範囲で停滞していた。木曜日以降も5日間で約4％下がっている。現在の76,800ドル近い価格は、約58,000ドルから125,000ドルの52週間の範囲内にある。一つの赤いキャンドルだけでは、その状況を変えることはできない。

「ベアウォッチング」とは、9月16日の決定や、それが示す方向性を意味します。もしFedが金利引き上げを行うか、あるいは政策を変更しないという選択をするなら、以前と同じ要因がリスク資産に圧力を与えます。ビットコインは、株式指数が何も言わない前に、法定通貨と信用市場の緊張状態を示すでしょう。一方、エネルギー価格が下落し、インフレの不安が解消されるなら、これは単なる石油ショックによる激しい、しかし制御可能なデレバレッジの現象に過ぎず、資産の基本的な構造変化ではありません。今後数週間での給与やCPIの動向が、私たちがどのような状況になるかを判断する重要な指標になります。