ビットコイン価格が77,000ドル以下：30年物債が市場に影響を与えている

ビットコインが77,000ドル近くに達したものの、2026年には約11％下落し、以前の価格からはほぼ40％も下がっています。2025年10月の最高値は126,198ドル最も重要な問いは、「下落が続くのか？」ということです。しかし実際には、これは同じ質問の二つの形態に過ぎず、人々が間違った問いをしているのです。答えられるべきことは、ビットコインのチャートとは全く関係ありません。それは、30年物の国債に関する問題であり、ワシントン内で、利回り曲線の長期部分を誰が支配するかについての静かな争いです。

このチャートは、間違ったものを測定している。

今年、ビットコインが実際に何をしたかを見てみると、そのパターンは一貫している。2026年には87,498ドルで開幕しました。1月中頃には94,820ドル近くまで上昇したが、その後夏の低水準である69,300ドル付近まで下落した。その後、急激に上昇した。9月3日の1日内の最高値は82,283ドルです。77,000ドル以下に戻るだけです。長期の国債利回りが再び上昇するからです。

そのような不安定さは、無リスク資金の価格が変動する際に、長期間にわたって収入がない資産が示す特徴です。最近数週間で、米国の30年物利回りは…25年ぶりの高値約5.3％です。政府がソーバルペーパーに対して5.3％の報酬を支払うとき、何の収益も得られない不安定な資産の所有者は、その価値を見直し始めます。資本はその利回りに流れます。これがビットコイン価格を下げる原因です。それは信頼不足や資産の破綻ではなく、変動性が補うことができないほど急速に上昇するハードルによるものです。

これが、人々を混乱させるパラドックスです。短期的にはビットコインの収益率が上昇し、それがビットコインを圧迫するが、長期的にはその持ち方を支持する理由となります。収益率が高くなるということは、政府の再融資需要が増加し、赤字が続き、何らかのバランスシート対策が必要になるということです。この「デベースメント」の理論は…より良いバンドの売却が悪化するにつれて、短期的な流動性が問題となります。だからこそ、ビットコインの存在意義が向上しても、価格は下がる可能性があるのです。

ワシントンは債券市場を二つの方向に引き裂いている。

実際の記録を追跡してみましょう。そこに緊張が存在しているからです。財務省と連邦準備銀行は対立関係にあります。財務長官スコット・ベセントは、8月に政府の長期にわたる自己買い戻しプログラムの規模を2倍にした。— 長期金利を下げることを目的としていました。この発表により、最初は実際に効果があった。金利が低下し、ビットコインの価格も1週間で22％上昇し、約62,800ドルから76,944ドルにまで上がりました。27億ドルの短期ポジション清算されました。

連邦準備制度は、その反対側に位置しています。連邦準備金の目標水準は3.50％～3.75％です。7月の会議記録によると、当局はさらに金利を引き上げる可能性があると述べていました。3人が4分の1ポイントの増加に賛成もしインフレが協力しない場合です。フロー・シンクスピンのケヴィン・ワーシュ氏の過激な発言により、市場が示す予測が…9月のハイキングの確率が60％以上.

これが、財務省がこの対立に勝てない理由です。買い戻し行為は量的緩和ではありません。新しい予備資金を一つも生み出さない銀行システムにおいては、財務省が新しい基準債券を販売し、古い債券の購入資金として利用する。つまり、通貨供給量を増やすのではなく、自らの負債を再配置することになる。そして、その規模は非常に小さい。買い戻し上限額は、1回の操作あたり20億ドルから40億ドルに倍増された。1四半期で380億ドルの購入が行われ、一方で国庫からの借入金は7390億ドルだった。同じ3ヶ月間で。そうした発行量の壁に対して、40億ドルの買い戻しはほんのわずかな数字に過ぎない。ワシントンは長期金利を利用して、市場に大量の資金を投入している。

誰が行動を強いられるのか、そしてそれは何を意味するのか

では、誰が苦境に置かれるのでしょうか？Fedの制限的な短期取引政策により、レバレッジのコストが高くなり、借入したポジションを持っている人々が苦しむことになります。また、財務省の大量の供給によって長期の利回りが上昇し、リスクを避けて債券を購入する人々が増えてしまいます。8月の短期取引の急騰によって苦しんだレバレッジ取引業者たちは、必然的に市場から排除されました。より大きく、ゆっくりとした力としては、ビットコインから新たな資本が流出し、5.3％の無リスクのリターンを求める動きです。価格は、これら二つの力が生み出す結果であり、それ自体の原因ではありません。

2つの視点を明確に分けることで、頭の中でそれらが衝突するのを防ぎましょう。直前の4か月間において、実際の収益が上昇し続け、Fedが金利を短く保つなら、ビットコインは依然としてリスク資産として扱われ続けるでしょう。プレッシャーは続き、ポジションも変動し続け、下落が続く可能性があります。これが、主要な問題に対する流動性の答えです。

しかし、長期的な観点から見ると、状況は全く逆です。毎日、その水準が高いままであり、国家の利息負担が増え、より強力な介入を正当化する政治的支援も得られます。ある時点で、財政的圧力が大きくなり、小さな措置が無効になります。私がいる場所から見ると、この「持続的な衰退」は、長期的な動きを先に行う者が誰かによるものです。国家がどれだけ遠くにそれを推し進めるかによって、歴史的に硬い資産を支えるような再評価が起こります。あなたが賭けているのは、キャンドルの動きではありません。ベセントとFedが反対方向に動くか、そして最終的にどちらが勝つかです。