ビットコインは37％下落し、インフレーションも高止まりしている。その原因は円だ。

金曜日の8月のインフレ率報告により、市場は予想通りの混乱状態になった。見出し価格は今月0.4％上昇そして、前年比で3.4％減少しました。一方、核心的なインフレ率は2.4％に落ち着きました。これにより、連邦準備銀行に何らかの対応を求める必要はありませんでした。ドル価格は変動しながらも安定しました。「デジタルゴールド」としてビットコインを持っている人にとっては、これはインフレが高く、ドルが不安定であり、限られた資金が重要であるという証拠です。

すると、データが厳しくなります。今日のビットコインの価格は78,600ドル近辺で推移しており、過去1年間で記録された125,500ドルの価格から約37％下です。ちょうどその時、物価上昇率は3.4％という高水準にあります。エネルギー価格は約15％上昇したもしビットコインが、その支持者たちが言うように「インフレヘッジ」としての役割を果たしているのであれば、その値下がりは3分の1以下になるでしょう。一方、3.4％のインフレ率が発生しても、ドルは安定するだけで、悪化することはありません。

ビットコインは、安いお金が高くなると、インフレ対策としての役割を失ってしまいます。2026年には、それはレバレッジされたリスク資産のように振る舞います。その場合、買い手は借りた日本円やドルで資金を調達します。しかし、これらの資金源も同時に絞られることになります。

ドル側：2023年以来初めて金利引き上げが迫る Fed

金利はそのままだった3.50％から3.75％昨年後半に手術を受けました。ケビン・ワーシュが会長を務めており、彼は「物価安定の実現「連邦準備制度理事会は、金利引き下げを停止した。」18人の官僚のうち9人は、今年、より高い水準になると予測している。強硬なワーシュの発言があった後、トレーダーたちは価格を決定した。Fedが金利を引き上げる可能性は、約60％だ。 — 2023年以来初めて— 9月15日～16日の会議で。

ハイキングというのは、ビットコインのようなゼロ収益の資産に悪影響を与える要因です。政策金利が上昇すると、インフレが同じ速さで下がらない場合、実質金利も上昇し、現価が低下します。

円側：記録された死者数を伴うキャリートレードの解消

その見出しの「静かな部分」こそが、暗号通貨にとって重要な部分です。円価格は2週間連続で上昇しており、1週間で約4.5％上昇し、2月時点の水準に戻りました。その原因は、日本銀行の政策によるものです。市場は今、日本銀行の政策を重視しています。1.25％まで到達する確率は、およそ97％です。9月18日には、1ヶ月前の52％から上昇しました。

これがビットコインに与える影響です。投資家たちは何年もかけて、ほぼ無料で円を借りて、ビットコインを含む高利回りの資産を購入してきました。国境を越えた円の借入が、記録的な360兆円に達した3月時点で、約2.35兆ドルに相当します。円が強くなると、これらのポジションの返済コストが上昇し、レバレッジをかけた投資家は、得られた資金で購入した資産を売却せざるを得ません。これは理論上の話ではありません。2024年3月以降、日本銀行が金利を引き上げるたびに、ビットコイン価格は下落しています。18％から32％で、ハイキング後には反発がない。2024年8月のキャリートレードパニックにおいて、ビットコインとイーサーは20％も下落した。同様に、4月に日本銀行が引き下げないと発表したときも、ビットコインは74,000ドルを超える値上がりを遂げた。— 安価な資金調達が続き、レバレッジ付きの入札もそのまま続いた。

正直な複雑さ

この「ブルケース」はその価値がある。過去2ヶ月間でビットコインは約26％上昇し、これがすべての緊縮政策につながっている。それは現実的なことだ。6月の日本銀行の金利引き上げの影響も、7月の円高の動きも、もはや無効になった。東京とワシントンが介入した通貨の安定を図るためです。市場はすでに、この要素の価格を大幅に修正しています。

しかし、クレーンはまだ完全に負荷を解消していない。2.35兆円という高額の円安がまだ記録されている。円に関する投機的な売り注文は9年来的な高値に達している。危険なのは、レバレッジの減少が急速で自己強化的な下落に変わってしまうことだ。CPI後のドル市場の平静は表面的なものであり、円の2週連続の上昇が実際の圧力である。

今、2つの日付が重要です。どちらもインフレの指標ではありません。9月15日から16日にかけて、Fedは3年ぶりに金利を上げるかどうかを決定します。9月18日には日本銀行が金利を上げる可能性が高く、円の動向によって、バイトコイン取引がどれだけ急激に終了するかが決まります。CPIではなく、円の動向に注意しましょう。実際、バイトコインの次の動きを左右するのはその数値です。