ビットコインの15％の利益警告は、単なる試験であり、最終的な判断ではない。

ビットコインが破産した今月は約28％高くなっています。そして、今や広まっているこのメッセージは、人々を最も怖がらせるものに向けられている。つまり、新しい購入者たちがついに利益を得られるということだ。オンチェーンレビューアーのDarkfostは今週、短期保有者たちが現在どのような状況にあるかを報告した。平均して約15％の未実現利益が得られており、コストベースで約70,100ドルになります。これは2025年7月以降最高の数値です。そして、そのような利益の獲得が、株価上昇が8万ドル前後で停滞する原因となっているのです。.

それは、誤った結論を裏付けるための警告に過ぎない。その数字は、市場における最も罪が軽い資金がどれだけ速く救出されたかを示すものに過ぎない。実際の試験は、新たな需要が出現し、それによって投資家が報酬を受け取れるかどうかである。

その数値は、誰が売れるかを示す指標です。

「短期保有者」とは、市場で最も新しく販売された通貨のことです。つまり、155日以内に売買された通貨のことです。そのコストは、Darkfost1あたり約70,000ドルです。これは、その通貨が最後に購入された時の平均価格です。未実現利益は、今日の価格からその平均コストを引くことで求められます。80,000ドルへの上昇期間中、その値上がり率は約15％に達しました。このレベルは、分析者が指摘するものです。そして、約78,000ドルに戻った後でも、その数値は2桁のままです。

なぜ他の人がそれを気にする必要があるのか？というのも、この集団は市場で指定された売り手だからです。どんな急落の時でも、強気で売る人が必要です。そして、信念が最も弱い投資家こそが、最近最も多く購入した人たちです。未実現利益とは、利益を得るための手段です。信念が揺らぐ瞬間に、売り注文になります。だからこそ、チェーン上のアナリストは、それを厳しく監視しているのです。

3週間前、同じ集団が溺れていた。

現在の値を表す数値は15%ではありません。それは、その前の数値です。最近では8月8日にも…短期保有のコインの約85％が未実現損失となっており、そのコスト基準は約68,000ドルでした。そして、価格は依然として60,000ドル台の低い水準にある。そうした投資家たちは、利益が出るまでの間に、すべての上昇を売却してしまった。それが、長期の下落局面の中で、どんな上昇も失敗に終わる理由だ。

その後、8月19日には市場価格が約67,100ドルで、彼らのコストベースを上回りました。2025年4月以降で初めての成功した再取得であり、8月25日時点で81,000ドルに達しました。これは2017年以来最高の8月の成績となります。3週間も経たないうちに、新しい購入者たちの割合は、85％から約15％に減少しました。

構造的な要素の方が、価格の変動よりも重要です。コスト基準以下では、この集団は利益を出すために売却を行います。そして、その基準は、すべての価格上昇を制限する上限となります。その基準以上では、同じ基準が下限になります。最新の保有者たちは利益を得ることができ、売却よりも保有する方が容易になります。そして、そのレベルは支持線となります。Glassnodeの原則としては、ビットコインの…価格が短期的な保有コストを上回っている限り、このトレンドは引き続き強いままです。.

その恐怖の見出しが無視している、その反響もある。

ダークフォストは、今日の取引量が2025年7月以来最高であると述べています。この比較は脅威ではなく、手がかりに過ぎません。2025年7月というのは、ビットコインが始まってからおよそ3ヶ月前の時期です。2025年10月には126,000ドル近い記録を更新した。最後に新しい買い手がこれほど多くの紙を利益として得た時、市場はまだ上昇し続ける余地がありました。

15％の利幅というのは、内部から見た回復の様子です。つまり、数ヶ月間損失を抱えた後、新しい資金が再び小さな利益をもたらすということです。実際の上昇局面に伴う数値は、はるかに大きいです。恐怖心を煽るような表現では、今日の数値を危険領域と見なし、同じ水準が数ヶ月前に出現したことを無視しています。

利益取得は実際に起こっており、すでに始まっている。

では、反論の正当な側面を考えてみましょう。つまり、分析者は売上を捏造しているわけではないのです。8月20日から22日の間に、短期保有者であるクジラたちは12億ドル以上の利益を得ました。また、ピーク時には約53,000BTCが取引所に送金されました。「恐怖と貪欲」のスコアは、8月12日には27に達しましたが、その後81（極度の貪欲）まで上昇し、今週は約69になりました。8万ドル付近での停滞は、供給が増えることによって利益を得るための状況です。

しかし、実際の利益は、需要がそれを吸収できない場合にのみ、大きな価値を持つことになります。どのようなものが購入されているかを見てみましょう。

• 短期のポジションが市場を安定させました。64,000ドルから80,000ドルへ移動する過程で、約30億ドルの短期ポジションが売却されました。
• フォローアップはレバレッジではなく、実物資産です。8月17日から21日の間に、米国の実物ETFは約19.2億ドルを集めました。5回連続で、1日あたり3億ドル以上の収入が得られる。一方、先物の開放ポイントは5か月来的低水準に落ち込んだ。
• マクロエンジンとは、資本の希薄化を促す政策です。つまり、長期債券の買い戻しを約2倍にするという財務省の計画であり、ドルが弱くなり、投資家がビットコインや金といった希少資産に移行することで、通貨の発行量が増加し、それを補うための介入が行われるのです。

その構成が重要です。レバレッジに基づくリラクエーションは、あるグループが利益を得た瞬間に崩れ去ります。一方、市場の流入やマクロ的な論理に基づくリラクエーションには、最後の買い手が存在します。そして今、その最後の買い手が現れています。

決定されるレベル

15％というのは、注意すべきラインではありません。重要なのは、その下にあるコスト基準です。

もしビットコインの価格が70,000ドル程度まで下がった場合、その構造的特徴は変わらない。最新の保有者たちは依然として価格上昇に貢献し続け、彼らの持ち株は供給源というよりも支持要因として機能する。しかし、価格が70,000ドルを失った場合、同じ人々が再び価格を下げることになる。そして、80,000ドルでの上昇を止めた売り行きが、今度は下落の原動力となる。

天井も明確に定められています。50週間の移動平均値は81,000ドル付近にあり、2025年11月以降、徐々に低下しています。週次の終値がその値を上回り、線が平らになれば、全体の状況が変わります。それが起こるまでは、これは「バックスタイル」の中での激しい回復となります。ビットコインの歴史上最も強い8月の時期を経験した後でも、価格は10月の高値から約38％下回っています。

コスト基準を注意深く見ること、騒音は気にしない。

この見出しの数字は、本来の目的とは全く異なる役割を果たしています。「短期保有者が15％上昇した」というのは売り圧力のサインではありません。それは、市場が「すべての上昇局面における売り手たちが、激しい下落後、かなりの利益を得ている」と示しているだけです。そして、彼らの利益取り行動が、80,000ドルで起こる摩擦を引き起こす要因になるかどうかが重要です。その答えは、ETFの流れやデバースティング取引が、70,000ドルで最も弱い投資家に利益をもたらすことができるかどうかによって決まります。コスト基準が明らかになれば、他のことはすべてノイズに過ぎません。