Binanceの62％割引時間のデータは実際に存在する。逆から読んでみてください。

7月に、Binanceは述べています。bStocksというトークン化された株式商品の取引の62％は、米国市場が閉鎖されている間に行われました。15億ドル以上が、通常の9:30から4:00の時間帯以外で取引される。この取引は、市場の終了時刻が不要である証拠として扱われている。つまり、世界の需要は夜間に集中し、価格の決定もウォールストリートのスケジュールではなく、そのタイミングで行われるのだ。これが、プレスリリースが伝えたいメッセージです。

その数値は実数です。しかし、その話の内容は間違っています。

bStocksとは、実際にはBNBチェーン上のトークンです。一つ一つがそれぞれ独立したものです。実際のアメリカ株によって一対一で裏付けられている。規制された管理下で座っている。アブダビに登録されているBinance関連企業が発行したものです。週の1時間ごとに取引可能で、株式とトークンを交換する際の手数料はありません。6月中旬に発売されました。その存在の理由は、下にある部分――つまり、トークンが紐付けられているもの――が、週5日間、東部時間で午前9時30分から午後4時までしか取引が行われないからです。そして、その時間帯は世界全体のごく一部に過ぎません。もう一つ重要な点は、アメリカ人には提供されていないということです。したがって、アメリカ人の視点から見ると、bStocksは私たちの市場の時間に基づいて実験を行っている実験室に過ぎず、取引できる商品ではありません。

では、実際の数値を見てみましょう。米国の通常取引時間は、168時間の週の中で32.5時間です。これは、1時間の約5分の1に過ぎません。毎時間一定のレートで取引が行われる場合、終了時点では約80％の量が取引されることになります。Binanceの場合は62％であり、これは少し低いです。逆に考えると、通常取引時間は約19％の時間であり、7月の取引量の38％を占めています。1時間あたりの取引量は、他の時間の合計よりも約2.5倍の強度です。これは、常に取引が行われるように設計された商品であり、夜間に取引する人々向けに販売されています。そして、終了時点での取引量は、1時間あたりで大きな差を生み出しています。

どうしてそうなるのでしょうか？それはプランニングの問題ではなく、配管の問題です。

昼間の間は、そのトークンには実際の株式と交換可能な価値がある。市場メーカーはbStockを実際の株式と交換して取引を行うことができ、保管機関もその株式を発行したり、引き換えに受け取ったりすることができる。しかし夜間には、それらの機能は全く働かない。実際の株式は、取引が行われている間だけ取引可能な対象として存在するだけであり、保管機関がそれを持っている場合でも、午前3時や日曜日には取引はできない。ですから、夜間に表示されるbStockの価格は、実際のオークション価格ではない。それは、次回の定期的な取引開始時の予想値に過ぎず、スプレッドが付随している予測市場のようなものだ。あなたはその株を購入しているわけではなく、取引が再開された時にその株の価値がどれほどになるかという人々の予想を購入しているのだ。

売り手自身のデータがその事実を裏付けています。バイナンスの調査によると、リリース以来の7週末間において…週末において、株価はその差額の平均92％を吸収した。月曜日のオープンでそれが現れました。7回も「右方向」と呼ばれたビナンスが意図する意味で読めば、24時間365日の価格決定プロセスを強く支持しているということになります。しかし逆に読むと、92%という値は、週末の半分の期間はそれよりも悪い状態だったことを意味します。実際の取引が始まった時点で初めて価格が正しい数値に収束します。そして、週末中にそのトークンを持っていた人は、残りの利益を得ることができます。週末のニュースが多ければ多いほど、予測は難しくなります。7回の週末というのはサンプル数が少ないため、売り手が自分で判断しているに過ぎません。

62％の人々が一つ真実を伝えています。それは、夜間には実際に需要があるということです。そして、その需要は特定のものです。わずか2ヶ月余りの間に、その製品が…50万人の保有者を超えたそして、その基盤は若く、新興市場に属しており、約41％が暗号通貨関連の人々です。彼らの現地の昼食時間はニューヨークの午前3時であり、米国のブローカー口座を開設することが常に最大の障害となっていました。Binanceの立場では、トークン化された株式の流通におけるボトルネックは技術ではなく、流通の仕組みにあると言います。つまり、これは、月曜日の朝の需要が土曜日に表れるという、決して閉じない市場へのアクセスのことです。

ウォールストリートがどのように反応しているか見てみよう。彼らは構造ではなく、時間の流れを模倣しているだけだ。ナスダクは、午後9時から午前4時までの新しいオーバーナイトセッションを計画しています。23時間の取引を行う一日を作り出している。Robinhoodはすでにそれを実施している。24時間営業の市場は、日曜日の夜から金曜日の夜までです。しかし、それらの市場もやはり週末には休みになります。株市場はそうではありません。週末こそが彼らの真の強みです。つまり、約2日間ほどの間、取引が行われない期間であり、アンカーが外れている状態で、投資家たちは価格を推測するだけで、実際の価格を確認することはできません。

アメリカの個人投資家にとっては、これは単なる娯楽以上の価値があります。なぜなら、同じような動向が自分のブローカーの取引スケジュールにも反映されるからです。注意すべき点は3つあります。1つ目：基準市場が閉じている時に表示される価格は予測値に過ぎず、実際の取引価格ではありません。帳簿上の数値は細かく、スプレッドも広くなります。また、コストは夜間に購入した価格と通常の取引時間に実際に開く価格との差額として表示されます。2つ目：非営業時間の取引量は需要の指標であり、安全の指標ではありません。62％の人々が夜間に取引したいと言っていますが、夜間の取引が公正な価格を提供するかどうかについては何も言及されていません。3つ目：ラベルの下にある情報も重要です。これは、Binanceが株式・トークン取引を行うという2度目の例です。最初のバージョンは、規制の圧力により2021年に廃止されました。そして、2026年以降の運営は、発行がアブダビに移されること、規制を受ける保管機関が追加されること、そして米国の投資家が排除されることによって維持されている。しかし、その構造自体は長続きしなかった。

ですから、次にニュースで「ほとんどの商品は営業時間外に取引される」という記事を見た時は、売り手が省略した計算をしてみてください。週の中でどれだけの時間が「営業時間」として扱われるか、そしてどれだけの量がその時間帯に取引されるかです。この数値は自動的に変わっていきます。そして、ブローカーが一晩中取引を行うことを提案した時は、Binance自身の週末のデータが否定的な答えを出します。つまり、夜間に価格を決めるのは誰か、予測が間違った時にその隙間を埋めるのは誰かです。答えは、週末を過ごした人です。おそらく、あなたです。