バークシャー・ハワードの380億ドルのGoogle投資は現実的だ。ここが、コピーできない部分です。

見出しは簡単に繰り返せます。「Berkshire Hathawayが、約380億ドルをGoogleの親会社に投資した」ということです。アップルやアメリカン・エキスプレスに次いで3番目に大きな株式保有数を持つ企業一見すると、世界で最も有名なバリュー投資家がAI時代に対して最大限の賛同を表明しているように思えます。しかし、ニュース記事では、何が重要かを示す部分が省略されています。どうやって資金が動いた。その新たな持分のほぼ半分は、バークシャーが市場で株式を購入することによって得られたものではなかった。それは、グーグルがバークシャーの株式を売却したことによって得られたものだ。100億ドルの全く新しい株式が、6.5％割引で提供される。市場価格に。

その一つのチェックが、より大きなイベントの支えとなっていた。それは、アルファベット社が約850億ドルの株式資金を調達したことだった。歴史上最大の株式発行それは、AIの開発に資金を提供するために使われていました。これが何を意味するかは一旦置いておきます。グーグルは、ビジネス史上最も優れた資金調達手段の一つです。検索や広告分野における収益性の高い事業であり、20年間にわたって大きな投資を続けてきました。しかし、データセンターを拡大し続けるためには、株主に対して850億ドルの株式を売却する必要がありました。これは、資本とAIの爆発的な成長が交差する状況です。つまり、莫大な資金を生み出す企業が、市場からさらに多くの資金を得ようとする状態です。

現在、バークシャー・ハサウェイで最も資金に近い人物はCEOのグレッグ・アベルです。水曜日には、彼がこれまでで最も詳細な説明をした。彼の主張は重視に値します。なぜなら、それは需要側からの意見だからです。バークシャー・ハサウェイは、保険、エネルギー、鉄道、製造業、小売業など、数十の事業を運営しています。アベルは、それらの事業が…と述べています。私たちの会社内では、AIをどのように利用しているか、どのようなメリットが得られているかについて、多くの情報が得られています。つまり、バークシャー・ハーバーはAIが利益をもたらすとは思っていないのです。彼らは自社の数十の事業でその技術がどのように活用されているかを観察し、その結果を見ているのです。この証拠に基づき、彼はアルファベットを…と呼んでいます。AIにおける重要なプレイヤーそれこそが、規律正しい買い手が小額のチェックを送る前に求めるべき、正確な賃貸に関する証拠です。つまり、製品が正常に機能していることをユーザー側が確認するものです。

実際にどこがその決定を下したのかを正確に把握することが重要です。なぜなら、外部世界が語る「新しいCEOはGoogleを信頼している」という話は、半分しか正しくないからです。今年の初めにCEOの職をアベルに任せたウォーレン・バフェットは、そう言っています。その立場を開始したそしてアベルは彼を「決定者」と呼んでいる。ここで、その支持の態度はより微妙なものになる。バフェットは、アルファベット社を高く評価していると述べている。バークシャー・ハザードの他の投資対象のうち、少なくとも4つか5つがそうである。つまり、これは実際に大きなポジションであり、ポートフォリオの中で3番目に大きい株式です。しかし、必ずしも最も価値の高い株式というわけではありません。バフェットは、割引価格で多くの株式を購入しました。早く購入しなかったために間違いを犯した。.

割引は、小売投資家が注意すべき重要な点です。なぜなら、取引において割引を避けることは不可能だからです。バークシャー・ハサウェイは、100億ドルでアルファベットの株を市場価格より6.5％安い価格で購入しました。およそ70億ドルが、オープンチャネルで静かに購入された。この四半期中に、その持分を売却する。83％上昇し、約1億6千万株に達した。AIの導入について理解している、かなり大規模な取引者が、割引価格で購入するというのは、ブローカーの口座で市場価格でGoogleの株を購入するよりも、はるかに良い取引です。この「検証」というのは実際の情報です。価格というのは、あなたが受け継ぐものではありません。

その区別が重要なのは、Googleがその資金をどのように使っているかによるものです。Alphabetは2026年の資本投資を管理しています。約1900億ドルほどの高さ2025年時点での支出量の2倍以上になりました。その後も、その額は再び増加しています。第2四半期には、資本支出が約449億ドルに達し、前年度と比べてほぼ2倍になりました。また、自由現金フローは約59億ドルのマイナスとなりました。2004年にGoogleが上場して以来、初めての否定的な評価です。AIの開発には多額の資本が必要です。そして、公開以来初めて、Googleは事業で得られる収益よりも多くの資金を使っています。彼らは、消費者が回収できるまでの間に時間と能力を得るために、株式を売却しました。バークシャー・ハサウェイが支持しているのは、「Googleがより多くの広告を販売する」ということだけではありません。それは「Googleがこれほど多くの資金をコンピュータに投じて、最終的にそれを回収できる」ということです。約36％の運営利益率whileGoogle Cloudの成長率は約50％です。."

そして、価格も重要です。アルファベットの株価は約337ドルで取引されており、その市場価値は4.1兆ドルに達しています。企業のEBITDAに対する価値を基準にすると、Googleの株価は約23倍になります。これはマイクロソフト（約19倍）、メタ（約14倍）、アマゾン（約16倍）よりも高い値です。市場はこのような期待に応えてくれており、過去1年間で株価は約43％上昇しました。つまり、人々はすでにバークシャー・ハサウェイがAIの分野で何を成し遂げているかを信じています。この信頼の表明は、既に価格が定められている状態で行われます。

では、実際に何が変わるのでしょうか？バークシャー・ハサウェイの株式を購入することは、真に有益な情報です。それは、AIの実際の利用状況を把握している、資金力のある企業がグーグルをAI事業での投資先として選んだということです。そして、グーグルにはその事業を継続するための資金が提供されました。これにより、グーグルの投資が収益に転じる可能性が高まったわけです。しかし、これは確認に過ぎず、簡単に実行できる方法ではありません。バークシャー・ハサウェイの株を購入しても、バークシャー自身はアルファベットよりも劣っている状態です。また、この株価は、引き続き事業を続けるために設定されているものです。つまり、この取引を自分で実行するわけではありません。

注目すべき数値は、ベルシャー社の次の13Fではありません。それはグーグルの自由現金フローです。もし、クラウド事業が継続的に成長し、約36％の運営利益率が維持されるなら、この投資は回収可能になり、今日のプレミアム価格もより正当化されます。しかし、ハニーモンミーが終わる兆候は逆のことです。キャピトックス投資が増え続け、現金フローがマイナス状態が続くと、さらに株式を割安で購入する必要が生じます。ベルシャー社は割引価格で株式を購入しているので、6.5％の割引でその状況を待つことができます。これらの事実の中で、あなたに当てはまるのは一つだけです。