ウォールストリートを打ち負かすだけでは不十分：NVIDIAの第1四半期の業績は、10年以上の高水準に達する見込みです。

世界市場で最も注目されている株価指数は、過去13回の報告の中で12回、市場の予想と一致していました。しかし、翌日にはその半分の報告では株価が下落しました。今夜発表されるデータによって、「ビートアンドフェイド」というパターンが新しい基準となるかどうかが明らかになるでしょう。

Nvidia Corporationは、取引終了後の第1四半期の業績を発表しています。2026年5月20日、水曜日会議の時間は、東部時間で午後5時と予定されています。印刷された資料には、チップメーカーの社名が大文字で表記されています。5.7兆円世界で最大の株式資本を持っている会社であり、オプション市場での価格も高いです。8％から10％の人々が移動しています。リリースされたときに、このような名前を付けることは、普通のことではありません。それは、マクロの出力なのです。

この設定は、珍しいものです。ウォール・ストリートのコンセンサスによると、収入は約782億ドル、非GAAP基準による1株当たりの利益は1.77ドル程度です。つまり、年間で約の増加が見込まれます。78%NVIDIAが今期に向けて出している予測は以下の通りです。780億円 ±2%つまり、同社の上層部においても、コンセンサスが得られているということです。これは、過去に成果を上げてこなかった企業にとっては、非常に厳しいスタート地点です。ゴールドマン・サックスは、さらに楽観的な見通しを示しており、その価格は800億5000万ドルと推定されています。このバーの価格は、これまでほとんど上がったことがありません。

13回にわたって続けられた実績は、単純な説明では理解できないものです。

付随する表は、2023年2月にAI関連の投資サイクルが本格的に始まって以来、Nvidiaが各四半期にどのような対応をしたかを示しています。この傾向は、何らかの規則を設ける必要がある人にとっては、警戒すべきものです。

調査された13件の報告書のうち、EPSは、予想を12回上回りました。そして、全13地域で、収入が予想を上回りました。しかし、1日間の株価反応を見ると、異なる結果が得られます。発表されたその後の数日間では、6回は株価が上昇し、6回は下落しました。一方、ある時間帯では株価の変動が記録されませんでした。2営業日間のデータを考えると、この傾向は急激に逆転します。7人の衰退者対4人の成長者残りは利用できません。

このシリーズの初期の版は、ヘッジファンドにとって夢のようなものでした。2023年2月に発売されたその版では、株価が上昇しました。14.0%翌日、2023年5月に発表された報告書によると、当時は驚くべき110億ドルの見通しが示されており、その結果、株価は上昇しました。24.4%一度のセッションで完了します。27.5%2年以内に、そうした反応は、AIの導入がまだ始まったばかりの市場の状況を反映していました。

2024年半ば以降、そのリズムは変わってきました。2024年8月に発行されたものでは…6.4％の一日間の減少収益は4.6％増加しました。2025年2月：5.0％が減少し、8.5％の低下となりました。この傾向は、2026年度まで続きました。2025年11月に発表されたデータによると…収入は予想を3.8％上回った。しかし、翌日には株価は3.2％下落した。2026年2月の報告書によると、2026年度は大変な出来事で終わりました。680億1000万円の四半期収入655億ドルの市場予想と対照的に、同じ方向の反応が見られた。次のセッションでは、5.5％減少しました。2日間を通じて見ると、9.4％の減少です。. 約2600億ドルの市場価値が、48時間以内に消滅しました。これは、どんな客観的な基準で見ても、記録を更新するという結果でした。

実際に変わったこととは何か

3つの構造的な変化が、基礎データと実際の株価の動向との間の乖離を説明しています。

第一に、ビートの強さそのものです。2023年において、Nvidiaは、収益が二桁の割合で増加していました。2026年度になると、典型的なビートの割合は、3％から4％にまで減少しました。見出しは依然として「上回った」となっていますが、実際に株価を動かす要因である驚きの要素は、大幅に減少してしまいました。買い注文の数が発表された予想値を上回った場合、3％の上回りという結果は、実際の株価との差異を示すものとなります。

二つ目は、指導反射です。もともと上昇する可能性があった株券ですが、今では期待される水準に達しないままでいる状態になっています。今夜発表される情報を見ると…2027年度の第2四半期については、平均的な見積もりでは860億ドル程度となっています。また、一部の予測では900億ドルにも達するとされています。次の四半期の予測が870億ドル以下であれば、どんなに第一四半期の数値が良くても、バイヤーたちに「減速の理由がある」という印象を与えることになります。

第三に、位置決めです。この株価は、おおよそ上昇しています。過去1か月間で20％の増加そして、2025年4月の低値である86.62ドルから、154%上昇しました。5月11日には220.30ドルに達しました。そのような動きにより、新規購入者が市場に参入する際のリスクとリワードの非対称性が縮小されてしまいます。株式の価格がすでに最適化されている状態で、実質的に市場の上限を引き上げないようなプレスリリースでは、利益を得ようとする人々が現れることがあります。たとえ、そのプレスリリースに技術的な問題がなかったとしてもです。

テープを動かす3つの線

今夜の発表で重要なのは、3つの数字です。それらの数字の方が、見出しよりも重要です。

データセンターの収益、そこで合意金額は約730億ドル程度です。そのセグメントが送信されました。前四半期は623億円で、前年同期比で75％の増加となりました。、と共にネットワーク関連の収入だけで、GB200およびGB300のレベルでは263％の増加が見られました。750億ドル以上の数字であれば、上昇トレンドが続くと予想されます。一方、700億ドル未満の場合は、ブラックウェルモデルの再評価が必要になるでしょう。

非GAAP基準による粗利益率75.0％（±50ベースポイント）で推移しました。H20中国の在庫削減の影響を受けて、第4四半期の数値は75.2％に回復しました。FY26年度の年間利益率は71.1％に達しました。73％未満の場合、ブラックウェル・プライシングの力が弱まり始めていることを意味します。一方、75％以上の場合は、そのプラットフォームの優位性が維持されていることを示しています。

Q2ガイド

これは、その後のテープの結果が「グリーン」か「レッド」かに決まる数字です。市場は、GB300 Ultraの生産が今四半期の後半に予定通り進行していることを知る必要があります。Ultraの生産が遅れるような事態になれば、2026年下半期の収入の推移や2027年の計画に大きな影響を与えることになります。

非対称性が進んでいる

歴史的記録には、一つだけ明確な事実があります。市場は、通常の値動きに対する報酬を与えることをやめてしまった。過去6四半期にわたり、Nvidiaの収益は予想を3％から4％上回っています。最近の5回の発表では、4回で株価が下落しました。今夜の市場での取引について言えば、もし予測値が実際よりも大幅に上回っていなければ、株価は下がる可能性があります。

これは、長期的なビジョンが崩壊したという意味ではありません。ハイパースケール企業の投資計画に関するものです。マイクロソフトだけで、2026年度には1900億ドルの設備投資を行う予定であり、これは前年比で84％の増加です。– Nvidiaのオーダーブックの下にある基盤的な要素として残ります。この基本的な状況を打破するのは、AIのサイクルの中でこれまでにないほど難しいことです。

しかし、取引次の48時間以内の市場動向は、異なる物理法則に基づいて決まるでしょう。既に合意がガイドラインを上回っている状況であり、オプションの価格は2桁の上昇を見込まれています。また、13回の印刷実施の歴史からも、株価の反応とその他の要因はほぼ分離していることがわかります。したがって、最近の上昇トレンドを継続させるよりも、変動性が高い方向へ進む可能性が高いです。

木曜日の朝までには、市場がその結果を明らかにしてくれるでしょう。データによると、Nvidiaは再び優勝するだろう。ただし、この結果が正しいかどうかは、過去6四半期にわたって続いているように、別の問題です。