バーズはシカゴを去る――ファンの忠誠心の主は誰かという教訓

シカゴ・ベアーズは1921年からシカゴでプレーしており、50年以上にわたってソルジャー・フィールドで試合を開催してきました。今シーズン、NFLが始まるにあたり、チームのオーナーは、このチームが…と発表しました。インディアナ州ハモンドに移住し、州境を越えて約20マイルの距離です。それはスポーツに関するニュースですが、投資家がほとんど見ることのない、ある種の実例でもあります。つまり、コミュニティの感情的な結びつきというのは、実際の経済的資産であり、その恩恵を受ける人々は、ほとんどその利益を得ることができないのです。

この移転を、単なる交渉として扱うべきです。ベアーズは、自分たちが所有できるスタジアムを求めています。現代的なスタジアムでは、特別な座席やコンサート、その他のイベントから追加の収入が得られます。ソルジャー・フィールドのような市立施設では、そんな収入は得られません。彼らは最初、イリノイ州にプロジェクトの半分の資金を提供するよう求めましたが、イリノイ州は拒否しました。その理由として、1000億ドル以上の未購入の年金負債があること、そして、年に数回しかホームゲームが開催されない自治体にとって、このような取引が利益をもたらすことはほとんどないという研究結果があったからです。

そうして、ベアーズは、ファンたちが自分たちが持っている力を正しく理解していない状況でプレーしたのです。インディアナ州は10億ドルまでの公的補助金を提供した。周辺の郡にあるレストラン税を通じて、地元の納税者が実際に返金する形で資金が回収される。この計画は約50億ドルの大きさのスタジアム開催日はまだ決定されていない。

今、実際の会計処理についてですが、これはスタジアムの予算には記載されない部分です。フランチャイズは「シカゴ」という名前を保持しています。つまり、物理的に去る都市であるシカゴでありながら、事業は別の場所で行われるのです。ファンたちは、自分たちが特別扱いされていると感じていると言っています。「取引可能な資産」多くの人が新しい拠点での試合をボイコットするつもりです。2023年の調査によると、ファンの中で半分以下の人々が、チームが移動したとしても引き続き支持するということです。ベアーズは…約88億ドルに相当する価値があります。そして、それはマッカスキー家が所有しており、公開されている株式はありません。『シカゴ』ブランドの価値に対する権利を購入することはできず、ファンもそのブランドを創造する上で重要な役割を果たしたアイデンティティを売却することはできません。所有者が資産を持っている一方で、コミュニティが持つのは感覚に過ぎません。経済的には、それは価値を主張することができない資産です。

それが文化となるのは、感情的な要素だけが文化の範囲に留まる場合だけです。スポーツの場合はそうではありません。忠誠心が10億ドルの補助金やオーナーが得る収入に変わります。同じような取引が公開株にも起こります。そこではその数値を計測することができ、市場価格でその動きを確認することができます。

Targetを考えてみましょう。この小売業者は、顧客層がまるでファンクラブのようなものです。2025年1月、TargetはDEIプログラムを終了した。その主要な顧客たちは、ファンが裏切りを感じるように、去っていった。ボイコットが広がり、全国規模の組合まで含まれるようになった。全国的なボイコットが始まったその日、ターゲットは…1回の取引で約120億ドルの市場価値を失った。ここでは、アイデンティティ資産に価格が付けられていたため、このメカニズムが全体として機能していることがわかります。つまり、「チーム」は別の要素を基準にして価格を決定し、ファンの退場が株価に影響を与え、他の場所ではその影響が見られなかったのです。ターゲット社は2025年の大部分をこの状況の中で過ごし、CEOを解任しました。2026年には、同社は再びアイデンティティを再構築する努力を始めました。原点に戻るそして、その株価は大きく回復し、約156ドル近くで取引されています。PERは16程度で、配当利回りは約3%です。

それが、ベアーズが強調する点であり、ストックが利用可能になる理由です。つまり、アイデンティティと主張を分けることです。チームやブランド、あるいは株を愛することは、数学的なことを意味するのではなく、自分がそのものに属しているという感覚を表しています。実際、それこそが、あなたを最後尾に置く原因です。なぜなら、アイデンティティとして受け入れている信念を売却することは、予測を更新するのではなく、立場を変えることに似ているからです。

スポーツや株も、最終的には売却されることになる。ベアーズの場合、私企業のオーナーたちが株式を売却することができる。少数株主の持分は定期的に売却され、2025年時点での少数株主の売却によるチームの価値は…約89億ドルで、前年比で約39％増加した。ファンにはそのようなチャンネルがない。彼らにとって唯一の出口は、参加をやめ、支出を止めることだ。彼らの離脱は、目に見えなくなるまで、何も起こらないままである。

ポートフォリオ内のどの株を売却する前にも、同じ質問をするべきです。その価値を持っているのは誰か？そして、その「アイデンティティ」を保持しているのは誰か？もし、正直な答えが「価値は内部者に流れ、忠誠心はあなたから借りている」というものだとしたら、その場合、あなたの特徴というのは実際には彼らのものです。健全な投資方法とは、アイデンティティを楽しむことであり、所属感ではなく、証明可能なビジネス上の根拠によって、いつ売却するかを決めることです。ベアーズのファンたちは、その二つを分けることはできません。株式の場合は、まだそうすることができます。