カタールのシリア銀行取引におけるベースポイントスプレッド

見出しには数字が示されている——48.68％。カタールの多国籍企業であるエスティマル・ホールディングスです。市場価値は約50億ドルです。9月17日には、そうであったと述べられました。シャバ銀行のその持分の移転をマサレフ・ホールディングに完了した。エスティマー・キャピタル社の子会社であり、同社の金融サービス部門です。プレスリリースの戦略について説明する前に、注目すべき点があります。それは、このグループが持っている株式の割合です。署名済みため4月下旬には49％でした。。賭け金は閉じた48.68％です。32ベーシスポイントの差が、合意された数字と実際の数値を分けています。これは、価格が全く明らかにされていない取引において、取引が終了する時に行われる最終的な計算や手続きです。

数が過半数ではなく、ほぼ過半数であることが重要です。48.68％です。マサレフが銀行の主要株主となる50％を超えずに、そして、売り手のうち2人は——バンク・ベモ・サウジ・フランシーおよびアハリ・トラスト・バンク— 彼らは去っていきます。言い換えれば、エスティマールが得るのは、テーブルの一番上の席という地位の代価であり、実際の支配権ではありません。

誰が誰を買っているのか

エスティマー・ホールディングは、湾岸地域以外ではほとんど知られていないような会社です。医療、サービス、観光、不動産、請負業界などで129社を経営する上場企業グループであり、モウタズ・アル・カイヤットが会長を務めています。買い手は2段階下の位置にいる人々です。2月には、エスティマールは第5のグループであるエスティマール・キャピタルを設立しました。、その最初の専門的な金融投資部門として、それを任せました。ファディ・アル・ファキフマサレフ・ホールディングスは、その子会社であり、シャバの取引を締結した企業です。

シャバ銀行という名前は新しいものではありません。これは、かつてシリアのビブロス銀行という名前で存在していた私企業の融資機関です。この銀行がアインバイン・アセットに変わったことは、外国がその国の銀行をどの程度利用するかを示す最初の試験の一つと言えるでしょう。エスティマールを支援したホワイト＆ケースは、この取引を「最近の政治的変化に伴う、シリアにおける初のマテリアル金融機関のM&A取引."

規模に合った再開された取引

その移行こそが、この取引が存在する理由なのです。アサド政権は2024年12月に崩壊し、それに伴って最悪の制裁措置も終わりを迎えました。2019年のシーザー法を永久に廃止した。欧州連合とアメリカ合衆国2025年半ばに制裁を解除そして、2026年8月までにVisaとMastercardが、シリアで再びカード決済を実施している世界銀行完全な再建にかかる費用は2160億ドル近くになるとされている。アフメド・アル・シャラー大統領は、2024年12月以降、シリアが280億ドルの投資を集めたと述べています。この数値に比べれば、49％の銀行株を持っているというのは、ほんのわずかな数字に過ぎません。それこそが重要な点です。

50億ドル規模の親会社にとって、小さなシリアの金融機関に多額のお金を支払うことで、短期的な収益が得られるわけではありません。発表内容には価格が記載されていないため、評価基準も明確ではありません。正しく理解するなら、これは構造的かつ選択的なものであり、金融的な意味ではないのです。これは、銀行システムの再建に関するオプションであり、早期に、しかも双方のみが知る価格で設定されているのです。

そのグループが計画していること、つまり資本増加や、デイル・エズ・ゾール、アル・ハサカ、カミシュリといった経済的に恵まれない地域への拡張、デジタルチャンネルの導入、中小企業向け融資などは、一言で表すには不十分です。なぜなら、そのほとんどが制限されているからです。すべての取り組みは、条件によって左右されます。実現可能性調査、銀行の取締役会、総会、および規制当局の承認実行は実際に行われますが、時間がかかり、一時的なものです。

正直な対抗軸

一方で、再開というプロセスは簡単なものではありません。シリアの銀行は国内であまり利用されておらず、信頼も低い状態です。また、資金不足やコンプライアンスの不備もある。さらに、多くの海外銀行は依然としてシリアを高リスク地域と見なしており、この取引が期待するような国際的な連携も、まだ全員が実現しているわけではありません。現代的なコアシステムを持ち、地域的な戦略的株主を持つ私設銀行こそが、最も良い状態で生き残っている企業です。それは、ちょうど購入したポール・エスティマールのものです。

つまり、結論としては対比的なものであり、推奨事項ではないのです。エスティマールは、明らかにされていない金額を支払いで、昨年までグローバル金融システムから切り離されている銀行において、48.68％の株主席を得ました。この市場を再建するには2160億ドルが必要です。50億ドルのバランスシートを考えると、短期的にはあまり多くはないでしょう。長期的な回答は、まだ誰も公表していない数字です。不思議ですね。