あなたの銀行口座が間違っているわけではありません。問題は、有効期限です。

あなたの銀行口座が間違っているわけではありません。問題なのは、有効期限です。

皆が繰り返すその引用文は、実際の議論を3つの単語に凝縮してしまっている。「あなたの存在の期間」というものだ。この間違いは、お金を銀行に預けることではない。30年間の義務を、30日間しか持たないものに与えることだ。そして今年は、インフレによってその負担が明らかになってしまう。

この記事の見出しを読んだ人は、どちらかの立場に立つことになる。一方は、「現金は無価値だ。世界最大の資産管理会社のCEOが、銀行にお金を預けることは人生で最悪の金融決断だと言っている。彼は世界最大の資金機関を運営しているので、そのことを知っているはずだ」という意見。もう一方は、「営業担当者だ。もちろん、手数料を得るために投資されたお金を使う人は、あなたの貯金を銀行から引き出して自分の商品に渡したがる」という意見。どちらの意見も間違っている。そして、両方とも同じ理由で間違っている。つまり、その意見は現金に関する判断ではなく、時間に関するスケジュールとして扱われているからだ。

見出しに書かれた言葉で、その引用文を返してみましょう。「あなたの責任を持つ代わりに、あなたの生命に関する責任、あなたの存在の期間「お金を銀行口座に預けることは、人生で最悪の金融的な決断の一つです。」それが5月にミルケン・インスティテュート・グローバル会議で演説したラリー・フェンクの言葉です。彼はブルックフィールドのCEOであるブルース・フラットと話していました。「銀行口座」という言葉の前にある3つの言葉を考えてみてください。「あなたの存在期間」。新聞の見出しではその言葉が削除されていました。それが彼の主張の核心でした。フェンクによれば、まだ支払う必要がある年月数は、負債のようなものです。つまり、長期にわたる義務に対して、小さな現金を預けているだけでは、その負債は増えないのです。

このアイデアをキッチンで実践してみてください。冷蔵庫の中のミルクは、今週使うために用意されているものです。新鮮な状態を保つために購入され、すぐに使われるのです。食料品棚にある缶詰は、別の目的のために用意されているものです。それらは長期間保存されるためのものであり、缶が何年も引き出しに置かれているからといって、缶詰を間違った選択と呼ぶことはありません。ミルクを「悪い食品」と呼ぶ人もいないでしょう。それは食料品棚にふさわしくない食品です。銀行口座は、数年間の支出に適した金融資産です。インフレがその有効期限を決める中で、口座明細書には成功が記されています。数字が上昇しているのです。買い物カートは、真実を示しています。

今、プロパティをラベル付けしましょう。

時計は今、理論上ではなく実際に動いています。5月現在、価格は上昇していました。前年比で4.2％上昇2月には2.4％だったものが、今はその数値を上回っています。一般的な貯蓄口座の平均利率は約0.6％です。最も良いオンライン貯蓄口座では約4％の利率が得られます。短期国債の利率は3.7～3.9％です。マネーマーケットファンドの利率は3％をわずかに超える程度です。これらすべての利率は、インフレ率に比べて低いのです。これが、この夏の結末です。記録的な数字です。7.93兆ドルがマネー・マーケットファンドに預けられている。8月中旬現在、これまでで最も多い現金が蓄えられているが、その収入は生活費を下回っている。「安全」なお金というものは、保証があるからといって、実際には減少していくのだ。保証された損失は、本当の安全ではない。それは静かな損失に過ぎない。

キッチンで使うような簡単な計算をしてみましょう。1万ドルという金額を考えてみます。1つの目的地、つまり銀行です。0.6％の利率で、価格が4.2％上昇すると、その口座の価値は年間3.6％減少します。したがって、30年後には、安全だと思われる1万ドルは、今の価値で約3,300ドルにしかなりません。もう一つの目的地は、数十年先を見据えた投資です。明確なリタースは保証できませんが、アメリカの株式は歴史的に年間7％程度のリタースを提供してきました。7％のリタースに対して3％のインフレを考えると、実質的には4％近くになります。同じ1万ドルが、今日の価値で32,000ドル近くになるのです。同じ1万ドル、同じ30年——一方は積立方式で、もう一方は静かに減少していく。この差はマーケティングの嘘ではありません。「積立」という言葉が、インフレの逆側で働くときの効果です。これらは正確な率についての仮定に過ぎませんが、その方向は小数には関係ありません。

フィンク自身が3月の年報の中で同じ点を書いています。つまり、過去20年間にS&P 500に投じられた1ドルということです。8倍以上に成長した一方、その期間の中で最も良い10日間を逃した投資家は、その半分以下の利益しか得られなかった。この非対称性こそが、市場のタイミングを正確に捉えることへの反論であり、現れる日には報酬があり、逆に間違った10日間を過ごした場合には罰が与えられるのだ。

まずは、その不都合な道を試してみてください。例えば、3年目に解雇が起こり、市場価格が3分の1減少したとしましょう。これは何度も起きていることです。多額の投資をしている家庭は、家賃を支払うために商品を売却し、損失を固定し、通常の回復を逃してしまいます。これが、ある程度の資金を持つことの意味です。銀行の預金の役割は、2年間でお金を増やすことではなく、最も安い時に食料品を売却する必要がないようにすることです。フィンクの言葉を読んで、緊急資金を株式に投じる人は、ゆっくりと確実な損失を、家賃を支払うことと交換しているのです。

この議論をドラマ風に表現すると、なぜこんなにばかげているのかというと、フィンク自身が毎年送る手紙の中で、彼が嫌っているとされる現金をまさに称賛しているからです。彼は年金に関連する緊急貯蓄口座を推奨しています。税優遇の貯蓄ファンド退職プランに関連して、2,500ドルまでの金額が利用可能で、手数料もかからない。彼の研究によると、そうしたプランを利用している人は、全体的に退職資金を出す可能性が70％以上高くなるという。この男性は、現金そのものが悪いものだとは思っていない。しかし、仕事がなくても現金を持っているのは悪いことだと考えている。一方、マーク・クバンは、常に「すべてを投資する」というやり方とは逆の方法を推奨している。6ヶ月分の生活費現金として――そして、2人の億万長者も同じことを言っているが、ニュアンスは異なる。すべてのドルには一定の枠組みが必要であり、現金層があるからこそ、投資された資産が適切な時期に干渉されることはないのだ。

今、大声で言うべき点があります。フィンクは、人々が購入すべき資産に対して手数料を徴収する会社を運営しています。彼の動機とアドバイスは同じ方向を指しており、どちらもお金を銀行から引き出す方向にあります。それは事実ですが、計算上の差異は消えません。支払いが保証されているかどうかにかかわらず、複合的な差額は実際に存在します。安易な断り方（「ただのセールスマン」）や、無知な受け入れ方（「現金はゴミだ！」）は、同じ種類の誤解です。どちらも名目上の残高での安全度を測っているだけで、実際の記録は購買力において行われています。年3.6％の損失は、目に見えない形で起こりますが、保証されたものですから、それでも損失です。感じることはできません。なぜなら、何も赤い数字が表示されないからです。

ここで破れる。この比喩はその役割を果たしたが、ここで終わりだ。缶詰食品は1年で40％も減少することはない。一方、在庫は減少する。ポートフォリオは、必要な時にちょうど3分の1減少することもある。ですから、32,000ドルというのは多くの場合の平均値に過ぎず、あなたの場合の約束ではない。悪い10年間を過ごすと、最終的な状況は変わる。4.2％というインフレ率は今年の数字に過ぎず、物理法則ではない。7％という数値は長期的な歴史的平均値であり、給与とは関係ない。そして、税金は実際の帳簿の中に記録される。市場での利益は税金がかかるが、現金の損失には何の記録もない。これらの反論は、全て現金のみで老後を迎えることを許さない。それらは、正直なデータを用いて比較することを要求しているだけだ。

では、これがすべてを超えるテストです。自分が持っている1ドルごとに、それが何のために使われるか、いつ必要なのかを考えてみましょう。家賃や住宅ローン、60日後に支払うべき請求金、6ヶ月分の緊急用資金などは、牛乳の入った箱に入れるべきものです。インフレーションの計算もそれを変えません。なぜなら、それらの資金の役割は流動性を保つことであり、成長とは関係ないからです。その上の範囲にある資金――日付のない資金、10年や3年間触れないような資金――こそが、フィンクが実際に言いたいことです。そして、それを低インフレーション口座に置いておくのは、保守的な選択ではありません。それは「安全」という言葉が付けられた保証です。また、警告もあります。「全てを株式に投資しろ」というのは正解ではありません。なぜなら、倉庫の第一の原則は、収穫が失敗した年に種子を食べないことだからです。最悪の金融的な決断とは、現金を持たないこと、株式を持たないことです。つまり、どの資金がどの役割を果たすかを決めず、カレンダーがその判断をしてしまうことです。