U.S. Bancorpの静かな配当引き上げは、すでに示されている業績を明らかにする

U.S. Bancorpは、四半期配当金を再び引き上げました。1株あたり52セントから54セントに上がった。9月8日に3.8%の増額が発表され、10月15日までに支払うことになります。それは5年間で6回の昇給現在の価格で考えると、およそ3.3％の収益率になります。

増加率や収益性はそれほど大きくない。しかし、その背後にある安定した傾向と、最近の銀行の利益動向を考えると、注目に値だ。配当金の引き上げは、会社が…6月に行われる連邦準備制度の2026年のストレステストこれにより、深刻な不況の中でも株主への配当を続けるのに十分な資本バッファーがあることが確認されました。配当金は賄われています。収益の約2.7倍、と共に配当比率は約44%簡単に言えば、銀行が配当として支払う1ドルに対して、銀行はほぼ3ドルを得るということです。

それが収入の源です。では、その収入を生み出す要因は何でしょうか？

変化するビジネスモデルにおける収益記録

銀行の2026年第2四半期は大きな変化があった。収入も急増した。記録的な7.71十億ドルで、前年比10.1％の増加となった。1株当たりの収益は、1.35ドルで、前年比22％の上昇となり、1.27ドルのコンセンサスを上回った。.

資産負債の両方から成長が見られました。純利息収入が増加しました。7.5％が44.9億ドルに相当、融資の増加によって助けられた7.1％の年間増加そして、純利息率は2.79%に拡大しました。手数料収入も増加しました。13.2％で、現在は総収入の44％を占めています。— 銀行がほぼ完全に利息差から収益を得ていた従来のモデルから、意味ある変化です。

この手数料の変化は、単なる会計上の問題ではありません。つまり、銀行の収益の多くが、カード業務、財務管理、信託・投資サービス、資本市場から得られることになります。これらは、金利の変動に敏感でない収益源です。もし金利が下がったときに利息収益が減少しても、手数料によってある程度の補償が可能です。

その利益で経営陣が購入したもの

U.S. Bancorpは、現金の投入を積極的に行っています。6月には、それを実施しました。BTIGの買収– 機関投資家向けの株式売買、取引、資本市場に関する機能を持つブローカー・デリバティブ会社合計で約10億ドルBTIGが生成したもの9800万ドル近い収入そして、経営陣もそれを期待している。2026年末までに、毎四半期で約2億ドルを貢献する見込み。.

また、銀行はAmazonの小規模事業向け融資ポートフォリオを終了する予定で、これにより利益が増えると期待されている。完全稼働した場合、四半期収入は7500万ドルから8500万ドルになる。これら2つの動きを合わせると…年間平均収入で10億ドル以上を創出する数ヶ月のうちに。

経営陣は、その額を引き上げました。年間収益の成長見通しは、4%～6%から7%～9%に上昇する。以前にもそうしていました。実質的な共同資本の収益率です。18.7%の割合で座っている主要銀行の中でも最も高いものの一つです。効率性の比率は…前年比で57.1％から59.2％へ改善つまり、銀行は1ドルの収入を得るために、より少ない費用を使っているということです。

市場が利回りに反映していないもの

ここに緊張感があります。USBの株価収益比率は約12.6倍です。これは、JPMorgan Chaseの14.9倍、Bank of Americaの13.6倍、Citigroupの13.1倍よりもかなり低い数値です。その配当利回りは3.3％で、他の企業の配当利回りを2倍にしています。この株価は、年初来17.8％上昇した後、再び下落しており、52週間の範囲の底近くに位置しています。

割引の一部は、実行への不安によるものです。1年間で2件の買収が行われ、統合にかかるコストも…約6000万ドル、aアマゾンポートフォリオに関連する1億6000万ドルの準備金の準備が行われている。また、純利息率がその状態を維持できるかどうかについての疑問もあります。3%のNIM目標管理が求められている「2027年のどこかの時期で」。また、2018年の銀行秘密保持法に関する和解事項の影響もあり、そのことが引き続きこの株の評価に影響を与えている。

しかし、割引が反映しないものがあります。それは、収益の推移です。2026年第2四半期では、売上高が10％以上の増加率を示し、EPSの成長率も20％以上でした。また、効率性の指標も改善され、信用状況も安定していました。ネットチャージオフ率は0.59％から0.53％に低下した。）、そして一CET1資本比率が10.8％であり、これは規制上の最低基準である7.1％をかなり上回っています。その銀行は資金力が十分にあり、配当も良好で、利息や手数料の収入も同時に増加している。

収入を目的とした投資家にとって重要なのは、配当金が安全かどうかではありません。数学的には安全だからです。重要なのは、市場が統合や利益率に対して懐疑的な態度を取っていることで、その結果、より良い条件でその配当金を購入する機会が生まれるかどうかです。

収入源へのリスク

配当金が継続して上昇し続けるとは限りません。また、44％の配当率が大幅に上昇する必要があります。しかし、実際にはいくつかのリスクがあるのです。

2つの事業を短期間で統合することは、思うほど簡単ではない。BTIGの第1四半期の収益は980万ドルで、予想を上回ったが、毎四半期2億ドルの安定した収益を得るためには、重要な関係者や取引部門との関係を維持する必要がある。Amazonのポートフォリオは、保証品の質が非常に重要なセグメントにおいて商業信用のリスクをもたらす。第3四半期における1億6000万ドルの準備金の増加は、銀行がその分野で何らかのストレスを予想していることを示している。

金利リスクは、より構造的な問題です。アメリカン・バンコープは、金利環境が広い純利息利益率を支える状況であったため、成功を収めてきました。もし金利が大幅に低下すれば、純利息利益率の成長は鈍くなります。経営陣は、資産構成の変化や手数料収入の増加によってその圧力を相殺できると考えています。そして、44％という手数料収入の割合も正しい方向を示しています。しかし、この変化が必ず起こるわけではありません。

これが多様化した収入ポートフォリオにおいてどのような位置を占めるか

U.S. Bancorpは、高利回りの宝くじではありません。これは、長い歴史を持つ大規模な多様化した銀行であり、連続して24年間、配当金を支払い、14年間は配当金が増加しました。また、金利の変動に依存する度合いが徐々に減少しているビジネスモデルです。3.3％という利回りは、収入を目的としたポートフォリオにおいて重要な意味を持ちます。また、約2.7という資産価値比は、悪い四半期があった場合でも対処できる程度です。

同業他社との比較による評価の低下は、市場がまだ実現していない統合リスクや利益率の低下を重視していることを示しています。この懐疑が正当かどうかは、経営陣がBTIGやAmazonを成功させ、かつ以前の効率性や信用管理を維持できるかどうかにかかっています。

もし収入源が依然として安定しているのであれば、価格水準は投資の機会に関わる問題であり、安全性とは関係ありません。12.6倍の収益率と3.3％の利回りを誇るU.S. Bancorpは、投資した1ドルあたりの収益が、他の大企業よりも多いです。また、この企業は資本が不足するどころか、むしろ増加しているようです。