バールの3億500万ドルのインディアンは、競合企業の隣で、薄利の事業を手に入れることができる。

世界最大の飲料缶製造業者であるバルは、約ウッタル・プラデシュ州にある新しいアルミ缶製造工場で305百万ドルが投資される。インド北部です。これは、同社が徐々に拡大してきた市場に対して行っている最大規模の投資です。2016年以降投資の価値は、その金額よりも、その投資が何を明らかにするかによって決まります。つまり、世界で最も影響力のあるメーカーが、アルミ缶がほとんどの人々の日常生活においてごくわずかな存在に過ぎない国で、どのように成長しようとしているかということです。

物語を形作る細部は競争的です。バルはそれを選んだ。メールートの統合型製造・物流クラスター、最も近いライバルであるCrown Holdingsが建設しているのと同じ状態にあるそれ自体が二行の文です。クラウン社によると、この設備を利用すれば、最大で22億個の缶を年間で生産できるという。実際の操業開始は2027年の後半になる予定だ。両社とも、フォーチュン・グローバル500企業向けに設けられたウッタル・プラデシュ州の優遇措置を受けており、規制や補助金も単なる放任的なものではなく、インド国内で缶製造のオリゴポリティーを形成するための措置となっている。

なぜインドで、そしてなぜ今なのか

その理由は、持続可能性という名の下に示される算数だ。インドの飲料缶市場の価値は2024年時点で約411百万ドルであり、2030年までに年間約11％の成長が見込まれています。、世界中で缶詰の生産速度が1桁の水準にとどまっている。一人当たりの消費量は、豊かな国々の水準のわずかな部分に過ぎない。まさにその点です。国の都市部中産階級がソーダやビール、そしてますます多くの牛乳や即飲用製品を消費するようになると、また多国籍企業がアルミニウムのリサイクル性について消費者に説明するようになると、コンパニーカンの普及率はさらに上昇する可能性があります。バルは2016年にこの国に参入し、既にムンバイ近郊のタロヤや南部のスリシティで事業を展開しています。2024年には、約5500万ドルをタロヤに投資しました。そして過去1年間で6,000万ドルがスリ・シティに投資されました。.

戦略的な考え方は、ブランドというものではなく、生産能力に関わっています。缶には大きく、空になった状態で輸送するのが高コストです。そのため、缶製品を生産する工場は、それが提供する飲料の充填装置の近くに位置していなければなりません。この地理的状況が、バル社の主要市場が満杯である理由です。経営陣もそう述べています。北米の生産能力は2026年にはすべて売り切れ状態です。2027年には90％以上が契約済みで、2030年も同様に不足状態になる可能性が高いです。企業がその財を築き上げた基盤となる家庭での需要がある場合、継続的に成長を維持する唯一の方法は、まだ成長している飲料市場がある場所に事業を展開することです。そしてインドこそがその市場なのです。

成長を購入する際の問題点

しかし、新興市場における経済状況は、成長率の数字ほど好ましいものではありません。高生産量で低利益率のビジネスです。300百万ドルかかる施設が順調に運営されている場合でも、毎年得られる収益はごくわずかです。特に発展途上国では、価格を安く保つ必要があるため、ブランドがボトルやパッケージ形態から離れることは難しく、収益はさらに少ないのです。簡単に言えば、成長は実際にあるものの、収益は微々たるものです。

2つの要因がバールの状況を悪化させている。1つは、バールが単独で行動しているわけではない点だ。クラウンも同じ状況で、同じ補助金を受けて、同じ顧客を目標に同じ商品を生産している。他にも新たな生産能力が現れてきている。商品製品の製造者が一斉に生産を始めると、通常は供給過多、価格競争、そして設備が十分に活用されない状態になる。もう1つの要因は、バールの利点が技術的なものではなく、契約上のものである点だ。その強みとは、コカ・コーラやハイネケンのような世界の飲料大手との長期的な供給契約であり、これらの企業はインドでの事業を拡大しており、他の地域でもサービスを提供できるようになる。それが真の優位性であり、バールがその投資を正当化できる理由だ。しかし、それはまた、カンバーを基盤とした経済がまだ確立されていない市場で、地元の企業が簡単な利益を得るために戦うというリスクも伴っている。

短期的な状況は、この主張を支持するものです。最新の四半期報告で、バルが報告しました。売上高は40億ドルで、前年比で約20％の増加となりました。自社の飲料包装事業の売上が四分の一増加している。株価は45ドルから68ドルの範囲の中央付近で推移しており、AInvestの機関投資家評価では「買う価値がある」と評価されている。しかし、これらのことは計算結果には何の影響も与えない。単に、健全な現有企業が拡張を支援しており、その成果は時間的・距離的にかなり遠い場所で得られるだけであることを示しているに過ぎない。

読者が考えるべきは、インドが成長するかどうかということではなく、実際には成長するだろう。また、バルが有能な事業家であるかどうかも重要ではない。重要なのは、ウッタル・プラデシュ州で並行して事業を展開する両者が、現在の状況下で自分たちに与えられているインセンティブを正しく理解しているかどうかだ。各社は、世界で最も成長が急激な市場において足場を築くことができる。また、最終的には供給過剰が公平に分配されるようになる。バルの規模と世界的な顧客との関係性により、その競争において有利な立場にある。しかし、正直な結論としては、この業界の擁護者たちは、自らの能力が限界に達したところで拡大を図り、3億500万ドル規模の施設を建設している。その価値は、まだ実現できていない契約の成功によって決定される。つまり、それは単なる運の問題であり、数学的な確実性ではない。たとえ売上が下降していてもね。