バーレーンはホルムズ交渉には参加しない。石油市場は、どれが参加するかによって価格が決まる。

約7ヶ月間、地球上で最も重要なエネルギーインフラは、狭い湾の水路でした。この水路は、一部はミサイルによって、また一部は誰が料金を請求するかという話し合いによって利用されてきました。月曜日には、湾岸諸国の外相たちがオマーンにあるサララ市でイランの外相と会談し、そのことについて話し合う予定です。ホルムズ海峡を通じた海上運送の一時的な取り決めこれは、戦争が始まって以来、両国が同じテーブルに座る初めてのことです。バーレーンは参加しないと述べています。それは奇妙なことです。外交上だけでなく、バーレーンはこの戦争の代償を直接支払った湾岸諸国です。

基本的な点は、ホルムズ海峡がもはや実際の航行路ではないということです。それは単なる料金徴収の試みに過ぎず、この争いの本質は、それがどのようなものであるべきかということです。通常の日には、世界の石油の約5分の1、液化天然ガスの約5分の1が、約140隻の船によってその水路を通過します。イランは、この紛争において脅迫や攻撃を繰り返し、時には実際に紛争を終結させることもありました。その後、条件を交わして再開するという提案をしているのです。イランの外務省によると、月曜日の会議は…「地域の国々間でのより良い理解を促進する」実際には、テヘランの立場は、海峡の管理権を保持し、通過する交通量を管理するための取り決めを行うことでした。その取り決めには料金の支払いも含まれており、軍事的な封鎖を、イランが料金徴収者として、アメリカが利用者として参加する有料道路に変えるというものでした。

その点が、この出来事を戦争の話ではなく、単なる金銭的な問題に過ぎないものにする要因です。アメリカ、その同盟国、そして湾岸諸国は何度もそう述べています。彼らは、海峡を利用する船に対して通行料や手数料を課すというイランの提案を受け入れないだろう。アメリカの国務長官マルコ・ルビオは、湾岸諸国とワシントンがそのような料金制度を反対すると繰り返し述べている。イランが価格を決定する役割を担うという一時的な「運送管理」協定は、債権者が担保物を取得した上で料金体系も決めようとするものであり、他の国々はその協定に署名することを拒否している。自由通行と、イランが管理する料金制の水路との違いが、この交渉の核心となる分類基準である。そのため、会議を開催することが非常に困難である。また、この計画自体も確定されていない。6つの湾岸諸国がすべて参加するかどうか不明であり、カタール、サウジアラビア、UAEの立場も保証されていない。

なぜバーレーンが小さくても重要なのかというと、それはバーレーンが石油の大企業ではないからです。つまり、バーレーンは小規模な生産国に過ぎず、石油の生産量が少ないので、その存在が何の害にもなりません。しかし、それによって得られるのは、ハークスの道徳的・戦略的な支持です。アメリカ海軍の第5艦隊はバーレーンのマナマに拠点を置いており、その基地は戦争の直接的な標的となっています。イランのミサイルやドローンによって、大きな損害がもたらされました。そして、海軍長官のホン・カオは、イランについてこう述べています。「めちゃくちゃだった」イランの問題を最も深刻に受けている湾岸諸国のうちの一つが、世界のエネルギー市場の再開についてテヘランと協議することを拒否しているのです。これは、この取引がスムーズに成立することを期待している人々にとって、警戒すべき兆候です。バーレーンは以前からイランとの緊張緩和を支持しており、オマーンが米国とイランの交渉を主導することも歓迎しました。しかし、今回は参加しないという決定は、「無料通行、通行料不要、イランの支配権を取り除く」という条件での取引が、アメリカや湾岸諸国の意向に合致しているわけではないというサインと言えます。

市場はこれをトレーリング指標として追跡してきた。なぜなら、このような大きな制約点においては、戦争リスクプレミアムと取引プレミアムは同じ資産だからである。ブレント原油価格は、4月末の1バレル125ドルの戦争ピークから、現在はほぼ…6月末には、供給に関する懸念が解消され、72ドルになると予想される。今、市場はサラーラ会談がどのように進むかに関わらず、その価格を決めている。そして、海峡が実質的に閉鎖されると、海運業界は混乱に陥り、誰がこの混乱から利益を得ているかが明らかになる。危機の際、中東から中国へのスーパータンカーの運賃は1日あたり42万ドル近くに達し、LNGの輸送費も40％以上上昇した。船荷物運送業者やタンカーの所有者は、状況が閉鎖されている間は高い料金を得ることができます。そして、状況が再開されると、量の収入も得られます。しかし一般的に言えば、ホルムズ海峡が開放されている場合はインフレが緩和され、成長が促進されます。一方、ホルムズ海峡が閉鎖されている場合は、エネルギーや物流、インフレへのヘッジが進む一方で、消費者や金利に敏感な市場の側は苦境に立たされます。

したがって、ここでの投資の問題というのは、どの株を買うかということではありません。重要なのは、その「チョークポイント」がどの方向に分類されるかです。つまり、世界の石油の約5分の1が流れる自由でOECDや湾岸諸国が管理する水路なのか、それともテヘラン以外の人々が認めない、イランが管理する通行料をかける水路なのか、あるいはまだ解決されていない状態で、誰もが推測するものなのか、ということです。バーレーンが拒否したとしても、それで問題は解決しない。しかし、これは、その脅威を抽象的なものとして扱うことができない国からの、最も明確な信号です。6つの湾岸諸国の政府が実際に出席するか、イランが通行料を撤廃するか、バーレーンが「拒否」の立場を取るかどうかを見てみましょう。72ドルの石油価格と125ドルの石油価格の差は、ある意味で、市場がその会合についてどう考えているかを示しています。