BAB, Inc.の1セント配布制度：収益は保証されますが、一部はあなた自身のお金です。

数ヶ月ごとに、誰も気にしない会社が「現金配当」という見出しの記事を発表します。投資家は、それが本当の配当なのか、単なる記事の一節なのかを判断する必要があります。BAB, Inc.（OTCQB: BABB）もまさにそのようなことを行いました。彼らは1株あたり1セントの四半期ごとの現金配当を行うと発表しました。10月20日、9月29日時点の株主へ一見すると、それは何もないもののようです。1セントあたり1株という状態で、1日あたり数千株程度しか取引されない株です。しかし、このタイトルは、少額の配当が確実に得られる理由を理解するための便利な口実になります。そして、発表文に記されている税金の分類内容こそが、実際に何かを学ぶことができる部分です。

まず、何を目にしているのかを理解する必要があります。BABはバゲットを焼くことはありません。彼らは、バゲットやマフィン、冷凍ヨーグルトの小売店を、特定の商標名の下で販売しています。ビッグ・アップル・バゲル、私のお気に入りのマフィン、そしてスウィートデュエットそして、それはフランチャイズ店が支払うロイヤリティ収入によって成り立っています。主なロイヤリティ料金は、およそ2025年度で198万ドル全社が2025年11月30日までの年度において、559,000ドル、つまり1株あたり8セントの収益を得ました。そして、その後は純利益が記載されていました。2026年2月の四半期で119,000ドルそして2026年5月の四半期で187,000ドル.

収入に関して重要なのは、1セントの分配がどのように資金が提供されるかということです。年間で計算すると、定期的な支払いは年間約29万ドルになります。一方、純利益は約55万9千ドルです。つまり、支払い額と純利益の比率は約半分程度です。財務諸表には、返済すべき負債がほとんどありません。2025年8月時点で、帳簿上では200万ドル以上の現金が保管されている。ですから、取締役会が1ペニーを決定したときも、そのお金がどこから来たのかという疑問はありません。それは収益によるものであり、借入金や資産の売却によるものではありません。これが、どんな分配にも当てはまる最初のチェックポイントです。そして、ここでは問題なく通過します。

これが、見出しに隠されている部分です。BABの発表内容の中には、「」という記述があります。これらの分配の一部は、税務上、資本の返還とみなされることがあります。つまり、配当としてではなく、各株主の持ち分に応じて分配されるのです。具体的な分割額は、その年度の会社の税収によって決まり、来年まで決定されません。これが、投資家を困惑させる「資本返還」という概念です。配当が資本返還として扱われると、その1セント程度の金額は、企業が得た新たな収入ではなく、あなたが既に支払ったお金の一部を会社が返還するだけです。これは税金の面で効率的かもしれませんが、経済的な意味での収入とは言えません。他の条件が同じなら、資本返還による分配は、実際に得られる収入よりも質が低いものになります。

これは、実際の金額よりも、メンタルモデルにとって重要なことです。完全に課税対象となる配当として考えても、1セント毎四半期ごとの割合は、90セント近くで取引されている株については、約4％の収益率になります。資本還元部分を除けば、実際の収益率はそれ以下になります。BABを、パイプライン事業やREIT、あるいはビジネス開発会社と比較する場合、これがまさに問題です。画面上に表示される数字は、実際に口座で得られる収入を過大評価してしまう可能性があります。

それから、そのサイズや持ち運びのしやすさを考える必要があります。BABはどの観点から見てもマイクロキャップです——およそ市場価値で600万ドル、発行済み株数は約730万株、従業員は11人。これは、小規模に取引されるものであり、主要な取引所ではなくオートチェック市場で取引されています。そのため、スプレッドが大きく、ポジションを構築したり売却したりするのが困難です。しかし、これらのことは、収入源が偽物であるというわけではありません。負債がなく、保証された収益があり、10年以上にわたってロイヤリティ収入があるフランチャイザーは、実際に有効なキャッシュフロー源です。しかし、それは退職後の生活を支える手段としては適していません。それは、他の部分で大きな役割を果たすポートフォリオの中の、ごく小さな収入源に過ぎません。

では、収入型投資家はBABをどう扱うべきかというと、規則正しい答えは、その発表内容を単なる事実として受け止めることです。つまり、小さくて十分に資金が確保されている配当があることを確認するだけです。もしそれを保有しているなら、配当は問題なく支払われます。この数値には、それを破る理由はありません。再投資の仕組みは、収入源に基づいています。しかし、その企業はあまりにも小さく、流動性が低いです。また、分配額が一部は資本の返還に過ぎないため、そのような株を個人で保有する意味はありません。見出しの内容をそのまま受け入れるべきです。そこから、その現金がどこから来るのかがわかります。答えは、適切な収益です。そして、6百万ドル、千株あたり1日の収入という実情を考慮して、自分の収入計画がどれだけこのような株に依存すべきかを判断すればよいのです。