AXTはピークから半減した——これは価値が下がるわけではない

AXTは、AI光学分野において最も激しい動きを見せた株の一つです。52週間の低値であった3.70ドルから、約18倍上昇し、記録的な高値である143ドルまで上がりました。その後、数週間でほぼ半分に下がって68ドル程度になりました。しかし、その背後にある事業はむしろ強くなっていました。この価格と実体が乖離している状態が、人々がこの株を買う価値があると考える理由です。正直なところ、それは読んでいる報告書の内容によって変わってきます。

最後の成績表には「高価」と書かれています。そして、そのスクリーンもそれを表示しています。

従来の評価基準が始まる点、つまりすでに確認できる数字から始めましょう。市場価値は約44.6億ドルであり、AXTの価格は前年同期実売高の約36倍です。これはどの業界においても安くはありません。半導体サプライチェーンにおける重要な企業と比べると、Amkorは実売高の約1.7倍、ACM Researchは約5倍です。つまり、この差額は桁違いです。

後続の収益性も同じことを示しています。過去12ヶ月間、AXTの運営利益率は依然としてマイナスであり、自由現金流量もマイナスで、株主資本利益率は1％未満です。後続の利益は実質的にゼロに等しく、そのため後続のP/E値も無意味な3桁の数値になってしまいます。どのような価値評価や収益性評価、または現金流量評価においても、この株は不合格です。「安い」という言葉は、価格がピークからどれだけ下がっていても、ファクタースタックが支持する言葉ではありません。

正直な購入記録は、フォワードレポートカードに全て記載されている。

しかし、それが理由でその株を無視するわけにはいきません。実際にその評価を左右している要因を明らかにする必要があります。この株は将来性が高いものですから、過去の数値は単なる誘惑に過ぎないのです。

前方の画像は実在するものです。7月下旬に報告された四半期において、AXTは営業収入は4760万ドルで、前年比164％の増加となりました。、動かされるインジウム化リン化物基材の売上が3070万ドル— 全体のほぼ3分の2にあたります。この業界の核心は、インジウムホスフィドがAIデータセンター内でデータを処理する光学的通信装置におけるウェーハ材料であるという点です。信頼できるサプライヤーは、たった3社程度です。世界中で。業界が悪化している中で記録上有する最も深刻なインジウム・リン化物不足第4四半期のウェアラブルの価格が上昇すると予想され、AXTは…1年前は粗利益率がほぼゼロだったが、現在では約45％になっている。前四半期は、損失から…初回の持続的な利益（1株あたり$0.17、GAAP基準）.

賭け金の大きさこそが、その株価が注目に値する理由です。経営陣がそれに沿って行動しています。第3四半期の収入は、およそ6600万ドルです。そして、今年末までには生産能力がほぼ3倍に、さらにその後は約2倍に増加する予定です。2027年には、各四半期で約1億3000万ドルになる。、と共に既に1億ドルを超える未処理業務がある。長期供給契約とコヒレント、カセラ、ルムンテュムからの前払金建設される前から、予備的な能力があるのです。現在、投資家たちはその株を「買うべき」と評価しています。これは、市場の動向が上向きであることを示しています。

実際のリスクがどこにあるか

では、市場が暗黙のうちに行っているような方法で計算を行ってみましょう。44.6億ドルの市場価値において、第三四半期の収益は年間で約2.64億ドルに過ぎません。これは、年間の売上高の約17倍に過ぎません。たとえ2027年に年間5.2億ドルになるまで能力が向上したとしても、株価は依然として売上高の9倍程度になります。つまり、現在の価格自体が、不足分や拡大による効果をすべて相殺しているのです。業績が改善しているという事実は、この安値を維持する要因にはなり得ません。それは、単一製品を軸とした成長と修正の取引に過ぎないのです。

その集中状態こそが、規律ある投資家が懐疑的になるべき点です。現在、収入の半数以上が中国から来ています。そして、経営陣自身もそれを認識していた。輸出許可の要件とは、どれだけの量を実際に輸出できるかということです。不足は「ブルカーケース」の燃料であるため、その逆は「ベアーケース」だ。つまり、需要が正常化したり、生産能力が販売量を上回った場合、ほぼ完璧な実行価格で取引されている株価は急激に変動する。そして、このような日々の変動性を持つ株価は、急速に変動する。さらに…二次的な資金調達で約6.32億ドルが集められた。今春、これにより、ネットキャッシュバランスが悪化しましたが、既存の保有者にも影響を与えました。しかし、これは単なる価値の低下ではなく、高い成長性を持つ単一の事業展開です。

ここでの重要な要素は、信念ではなく、バーベルです。AXTはポートフォリオの中で攻撃的な位置にあります。それは、通常起こりうる約50％の下落が計画を破らないように調整された投資対象です。一方で、安定したキャッシュフローや配当を得られる企業も必要です。これらの企業は、市場状況が不安定になった時でもバーベルを持ち続けることができます。報告書の内容は実際に信頼できるものであり、修正もそれを裏付けています。しかし、これは既にほとんど価格がつけられている将来の取引です。もし「不足」というテーマを支持し、レバレッジを使わずに持ち続けることができるのであれば、値下がり時に購入するのが良いでしょう。しかし、誰かがそれを「安い」と評価している人は、正しい報告書を読んでいないのです。