オートゾーンは、オプションの変動性によって再評価されたわけではありません。実際には、他の企業の価格との比較によって再評価されました。

時々、背後にある実際の事情とは無関係な、株価が下落するという話が聞かれる。AutoZoneの現在の説明によると、オプションの変動性が高まっており、アナリストの楽観的な見方も維持されている。そして市場はついに投資の評価を再考する準備ができているという。

好きなだけ言っていいけど、その文の半分も残らないようにしてください。

選択肢から始めましょう。それが簡単な部分です。AutoZoneの価格は、1年後には2,962ドルになりました。これは、52週間で4,388ドルの高値から、2,900ドル前後の低値に下がったことです。これはピーク時と比べて約32％減少し、過去4ヶ月間では19％減少しました。すべてが起こっている間に…S&P 500は8月中旬に記録的な高値を記録した。「急激なボラティリティ」という主張は成り立たない。AZOオプションの暗黙のボラティリティは、年率で約22％である。しかし、その株価はそれよりもはるかに高く推移している——過去20営業日で1日あたり約2.3％であり、これを年間で換算すると30％台になる。オプション市場の価格設定については…少ない今生成産された株価の乱れは、何かが変わったことを示すものではなく、単なる無関心な状態です。各ストライクに対するオープンインタレストは約15,000契約で、忙しい日には2,000契約になります。プット/コールのオープンインタレストはほぼ均衡状態です。プットウォールも、デリバティブのギャップを利用した取引手法も存在せず、どんなポジションの動きがあるわけでもありません。

この市場が如此に寂しいのは、機械的な理由がある。そしてそれはAutoZoneに特有のことだ。1994年以降、株式を分割していない。つまり、1株あたり3,000ドルで購入したオプション契約では、300,000株の株式を支配することができます。これは「ラウンドロット」ではなく、単なるポジションに過ぎません。小売業者は、AZOのオプション取引において構造的に価格が低くなっています。そのため、チェーンの全てのオープンインタレンスは、1日で10億ドル近い利益を生み出す500億ドルの企業に比べてごくわずかな数値に過ぎません。オプションはこの状況を変えることはできません。オプションはその動きに従うだけです。

さて、アナリストたちの立場から見ると――まずは最良の状況を考えてみましょう。27人のアナリストがその株を分析しており、コンセンサスは「買い」となっています。12ヶ月目の目標値は約3,979ドルで、前回の終値より約35％高い。それは楽観的な態度のように思えます。

しかし、楽観主義がどのような道を歩んだかを見てみましょう。TD Cowenは、5月の報告日の翌日に4,250ドルから3,700ドルに目標を下げた。エバーコアは6月に4,100ドルから3,700ドルに値下げされました。バークレイズも8月には3,900ドルから3,637ドルに値下げされました。これは、9ヶ月間ずっと株価を再評価してきた動きの後、さらに値下げが続いていることです。この差が続く理由もまた機械的なものです：目標となる業績は将来の収益に基づいていますが、実際の収益は常に予想以上でした。第3四半期では38.07ドルで、予想していた36ドル程度よりも高い。市場は別の価格設定に移行してしまった。下落している株に対して、平均3割以上の目標を設定するのは、良い機会ではない。それは、売り手側がかつての状況を表現しているだけだ。

では、実際に市場がどのように価格を設定しているのでしょうか？

同店舗の売上。AutoZoneの全社平均は第1四半期で+4.7%, 2番目では+3.3%第3四半期では+3.9％で、その数値は収益が減少した状況で出たものです。48億ドルの売上が8.4%増その期間の最後の数週間には、わずかな改善が見られました。5月26日の結果を見れば、その日の出来事がわかります。利益は約5%増加しました。1日中に株価は12％も下がった。とにかく、長い間で最悪の利益動向です。市場は売上高を基準に評価を変えました。

ここがそのメカニズムが存在する場所です。取引が行われた株です。2026年初頭に26倍の収益が得られる。今、近くで取引が行われている。後方に20倍、前方に約17倍多くの圧縮が原因であり、収益予測が崩れるわけではない。これが主な要因です。AutoZoneのEPSは部分的に製造されたものであるため、そういうことです。118億ドルの長期負債があり、帳簿上の資産がマイナスとなっている。そして、自社の機械を買い戻しによって養っているのだ。3月四半期で3億1000万ドル一人で、新鮮な6月に15億ドルの承認が下りました。、そして夏の間、3倍のレバレッジを利用して、さらに多くのノートが販売されました。そのような金融工学の下で、企業の成長が続いている場合、成長が鈍化してしまうのは、克服不可能な数値です。それ数値。

そして、これらのことはいずれも、事故によって起こったわけではありません。同じレコードを記録したテープが、AutoZoneを52週間の低値の端まで下げる原因となりました。これは、市場における企業の評価が低下する特異な現象です。キャップ加重指数の仕組み上、以前は優れた地位にあった企業が落ち下がるのは、後手を取っている企業が自発的に買い付けを行わないため、損失を続ける状態です。

実際にこの状況を再構築するものは、ある数字であり、それは…9月22日、AutoZoneが第4四半期の財務成績を発表する日です。位置情報のイベントと構造的イベントを区別する条件は、国内同業他社の売上が再び加速することです。経営陣もその点を指摘しています。期末の天気が悪くなっています。季節的な強さが見られる夏期の時期において、株価は10〜20ドル台で安定しており、さらに下がることはない。この株価が2,900ドル台の低い水準を維持し、5月に失った3,000ドル台の水準を取り戻すことができるかどうかを見極めてください。

その印刷物が届くまで、見出しの両側を単なる装飾として扱ってください。30万ドル/契約のオプション市場が500億ドルの企業の価格を決めるわけではありません。また、下落傾向にあるテープレコーダー市場での平均目標価格も、市場の動向とは無関係です。AutoZoneの戦略は、変動によって変わることはない。それはすでにコンピュータの影響で変わっているのです。そして、その状況がどうなるかを見守るだけです。