オーストラリアの収益は好調ですが、これは単なる業界全体の話であり、回復の話ではありません。

見出しからすると、回復のニュースのようです。オーストラリアの企業の業績が4年ぶりに予想を上回ったということです。これが広まっている内容であり、技術的には正しいです。ASX 200の値動きは、おおよそ…2026年度の1株あたりの収益成長率は12％で、これは市場の長期的な年間平均値である約4.5％を大幅に上回っています。2月に、パンデミックが始まって以来、46％のビート率は最高だった。66％の企業が配当を支払った。

しかし、見出しだけでは、その数値を引き起こした要因や、それを抑制した要因、または今後の動向が依然として上向きかどうかはわかりません。収益が好調だったという見出しは、結論ではありません。それは単なる出発点に過ぎず、比較を行った後に初めて有用になります。

誰が勝ったか、誰が負けたか

12％という総成長率は、2つの業界に集中しています。エネルギー関連企業がその成長を実現すると予測されています。年間の収益成長率は53.8％で、2月末に予想されていた17.6％の減少とは全く逆の状況です。資材分野は、BHPやRio Tintoといった鉱業大手が主な役割を担っており、32.4%の共通成長率が見込まれます。しかし、資源分野を除けば、オーストラリアの他の企業の成長率は約5.5%程度になります。さらに金融部門も考慮しないと、実際には…残りの経済において、約2.5％の成長が見込まれる。.

BHPは、この指数の主要な株で、価格が上昇しました。基準利益が30％上昇し、4年ぶりに最高の年間配当金を発表した。銅が、鉄鉱石ではなくなりました。BHPにとって、初めて最大の収益源となった。電力網の発展、再生可能エネルギーの普及、データセンターの需要によって推進されている。株価もその変化を反映しており、今年中に約55％上昇し、93ドル程度になった。リオ・ティントも同様の動きを見せており、年間で28％上昇している。

これらは単なる抽象的な数値ではありません。それらこそが、オーストラリアの収益向上の要因です。中東の紛争が原因で商品価格が上昇すると、ブレント原油価格は1バレルあたり90ドル近くになる見込み、そして山西の供給不足により、中国のコーク炭先物価格は1ヶ月で46％上昇した。広範囲にわたる収益の回復は期待できない。むしろ、鉱業企業が指数に大きな影響を与えているため、表面的には広範囲な回復に見えるが、実際には資源に依存した回復である。

動きは需要からではなく、コスト管理によるものだった。

ここが、鉱物ETFを所有している以上の投資家にとって、この情報が役立つ場所です。ASX 300企業は…今期の株当たり純利益は15パーセントポイント減少したが、売上高は落ち込んでいる。その成長は、以下の要因によってもたらされました。コスト管理、生産性の向上、そして好ましい製品構成、より多くの顧客がより多くのお金を使うからではない。

こう考えてみてください。もしレストランが、料理人が食料を無駄に使わないために利益予測を上回るのであれば、それは来客数が増えたからではなく、料理人の効率が良くなったからです。つまり、ビジネスモデルは改善されているが、需要に関する問題は解決されていないのです。これは重要です。なぜなら、投資家は最終的には利益率だけでなく、成長についても評価するからです。

いくつかの業界では、2月から8月の間に成長予測が低下しました。情報技術は減少しました。世界のAIへの関心から責任感への移行により、企業は自社の投資が実際に利益をもたらすことを証明しなければならなくなり、15.3%の成長率はほぼゼロになった。医療分野が変わった5.5%の成長が、CSLおよびコクレア社からの予測の低下に伴い、5.4%の減少になると見込まれています。.

裁量型業界とは、家庭の快適さに依存する、消費者向けの事業です。前年比で9.1％減ハーヴェイ・ノーマンは40％下落し、JB Hi-Fiは30％、Flight Centreは22％も下落しています。これらは単なる平均的な不振企業ではありません。オイル価格の上昇や債券利回りの上昇、そして消費者信頼感の低下によって、この業界が圧迫されているのです。

指導こそが、真実の物語です。

報告された利益は見出し的なものであったが、予想との差は本文的な内容だった。ガイダンスは、ガイダンスベースの数値を12パーセントポイント以上上回っている。季節を超えて。報告期間が進むにつれて、将来見通しに関する声明が株価の動きを左右する最も重要な要因となっていった。それは当然のことです。

FY26年の数値はすでに明らかであり、数ヶ月にわたる推定値の削減を通じて、そのリスクが徐々に低減されてきました。格下げの数が、格上げの数の1.6倍であった。バーは、企業がそれを処理できるようになるまでどんどん下がり続けました。しかし、FY27の見通しについては全く別の問題です。そして、そこに「二速化したオーストラリア経済」が最も明確に表れるのです。

ウェストパックが報告した四半期利益が18億ドルに達し、これは前回の平均値より2～3％増加です。しかしこの四半期において、住宅ローン申請数は12～15％減少し、5月の連邦予算以降では20％も減少した。その2つの数字は、異なる時間的な範囲を表しています。利益というのは、すでに記録されている高利率環境下で何が起こったかを示します。一方、住宅ローン申請の数値は、これから何が起こるかを示しています。

バンクスは概ね予想通りの業績を記録したが、その後は下がってしまった。市場はすでに弱いローン需要や利益率への競争圧力を予測していたため、この業績はそれを裏付けるものだった。家庭部門の状況も、懸念を強める要因となっている。住宅ローンの返済金が増加しており、小規模企業の負債も増えています。また、利息が発生するクレジットカードの残高も増加しています。. 8月には、全国の住宅価格が0.9％下がりました。これは、5ヶ月連続での下落であり、3月の最高値から3.6％低くなっています。.

比較用の集合が変化しています。

今回の報道シーズンで最も興味深い構造的変化は、決算報告書の一面を占める企業と関係ないものです。現在、アナリストたちは予測しています。ASXの小型企業の業績は、来年約28％成長する見込みです。一方、大企業の場合は約4％程度に過ぎません。. ミッドキャップは13％と予測されています。.

これは偶然のことではありません。これは、現在オーストラリア経済がどこで実際に価値を生み出しているかを示しています。鉱業インフラ、公共事業、エネルギープロジェクトを支える小規模な産業企業は、大規模な資産所有者が先延ばしできないような定期的な維持管理費用から利益を得ています。マクマホン・ホールディングスは、EPSを25％増加させると同時に、純負債を減少させました。. ジェネシスミネラルズは、EBITDAを2倍以上に増加させ、初の配当を発表しました。. スーパーロープは初の収益性のある財務年度を迎え、自由現金流量が50%増加しました。.

一方、大容量株の集中問題は依然として続いている。BHPだけで、S&P/ASX 200 Resources Indexの約40％を占めている。トップ4の銀行は、金融業界において非常に重要な役割を果たしています。市場価値に基づく指数は、本来の機能を果たしているだけですが、重み付けが変わるまでは、少数の企業の業績が反映され続けるでしょう。

実際的な意味としては、利益の増加は均等に分配されていないということです。また、将来の成長の可能性も均等に分布しているわけではありません。市場は、規模よりも、具体的な証拠を持つ企業を評価しています。

これがポートフォリオに与える影響は何か

オーストラリアの業績の好成績は実際に存在しますが、それはインデックスに反映されるセクターの動きに過ぎません。もし、キャップウィークッドETFを通じてオーストラリアの株式を保有している場合、リソースや金融関連企業がインデックスに影響を与えるため、ほとんどの利益を得ることができます。しかし、これが広範な回復を示す兆候であり、オーストラリアの株式を増やすべきかどうかを判断するには、より詳細な分析が必要です。

現在の状況は、資源輸出企業や一部の中小・中規模企業が、基盤が改善するにつれて強い成長を見せている一方で、国内の消費者向け大企業は構造的なコストや需要の問題によって圧力を受けている。フォワードガイダンスは、両方のグループに共通する弱点となっている。資源の成長率は、FY26年の34％からFY27年には1.8％に低下する見込みです。一方、銀行の貸出量が減少しており、家庭も住宅費に苦労している。

オーストラリアの株式をドルコストアーバライゼーション方式で投資する投資家にとって、現在の環境は市場から離れる理由ではありません。ASX 200の先物P/Eは約17.5倍で、2月時点の18.3倍から低下しています。しかし、インデックス内で実際に何が購入されているかに注意を払う理由でもあります。収益成長率は、インデックスを形成する企業の状況を示しています。予測値は、簡単な部分が終わったことを示しています。小型株の乖離は、選択的な対応を行えば、インデックス内の主要企業以外にも成長があることを示しています。

このプロセスに関する問題とは、オーストラリアの収益が他国よりも優れているかどうかではありません。重要なのは、優れたセクターが引き続き成長しているかどうか、苦戦しているセクターが回復の兆しを見せているかどうか、そしてあなたのポートフォリオが、表面的な数字ではなく、実際の収益状況を反映しているかどうかです。