アトラサニアン：実際のクラウド上での利用者数が30％増加しているが、FY27年の成長はおおよそ半分程度に抑えられている。

アトラサニアン：実際のクラウド上での利用者数が30％増加したが、2027年の成長は半分程度に抑えられるだろう。

アトラスジェニーの最高会計責任者であるジーン・リウは、売却した。1,125株のAクラス株式、価格は175ドル8月19日 — 約197,000ドル。これは、依然として残っている持分の約2％に相当する額です。56,807株売却後です。この取引は、事前に定められた10b5-1の計画の一環として行われたものであり、株式が発行されてから2週間後に実施されました。30％以上増加同社の第4四半期決算報告において、CFOのジェームズ・チュオン氏は、同じ週に約9,000株を売却したと発表されました。RSUの税額の控除をカバーする「Popに関する内部情報の売上」というのは、良い見出しにはなるかもしれませんが、悪いサインでもあります。これは事業について何も示していないので、無視するのが最善です。実際に重要なのは、そのPop自体が次の2四半期にどう影響するかです。つまり、市場がAtlassianの次の段階に対して支払いを済ませているかどうかです。正直な答えは、「部分的に」ということです。9月の四半期報告書によって、残りの部分が決まります。

市場が支払った価格は、実に高かった。クラウド事業の収益は31％増加し、12.13億ドルになった。加速中12月四半期で26%の成長そして3月時点で29％残りの履行義務とは、損益計算書にはまだ記載されていない契約による収入のことです。44％成長し、48.17億ドルになったリリースにおいて最も強力な前進指標です。GAAP営業利益率は-2%から12%に改善した。GAAP純利益は2400万ドルの損失から1億3900万ドルへと変わり、フリーキャッシュフローは32％増加して4億7500万ドルになった。サブスクリプションARRは66億60百万ドルに達し、23％増加した。経営陣は、これが過去最大の契約であると述べた。Rovo AIアシスタントを利用するユーザーは、利用していない人々の2倍以上の金額を使っています。.

そして、通常は30％の減収をもたらすような部分が来る。2027年度の業績予測では、総収入が約13％増加するということだ。2026年度の26％の約半分– サブスクリプションによるARRの成長率は、23％から約18％に低下する見込みです。非GAAP基準での運営利益率は、25％前後になると予想されています。約28％を下回っていました。ストリートがモデル化していた数値です。2026会計年度の30％以下になる見込みです。今期は依然として21％増加したデータセンターの収益ですが、2025年9月の価格設定に関する決定の影響が薄れるにつれて、約17％減少すると予想されます。

経営陣の主張は、需要ではなくタイミングの問題です。データセンターの購入は2026年度に行われる予定であり、DXの買収もその時点で終了します。また、後半の比較もより明確になります。CEOの説明を一言で言えば、今年は総収益が「ピークを迎える」だけで、2028年度には再び急増すると言えます。したがって、市場は現在の四半期の業績と、来年以降の数値がもたらす再加速を含めて支払う必要があるのです。

その価格にはすでにそのリスクが含まれている。株価は、およそ2倍に上昇した。7月中旬頃、約93ドル現在は約172ドルです。4月時点の低値である約56ドルから3倍以上に上昇しています。当時は、ソフトウェアの障害によるリスクがあったため、会社の価値はAIが会社を破壊するかもしれないほど低かったです。市場価値は約435億ドルです。これは、過去の収益の約6.6倍、2027年度の予測された収益の約6倍、そして2026年度の調整後のEPSの約29倍に相当します。校准の観点から言えば、Salesforceは約11%の成長率で、過去の売上高の約4倍の価格で取引されています。HubSpotは約21%の成長率で、約3.5倍の価格です。monday.comは約24%の成長率で、3倍未満の価格です。Atlassianは、このグループの中で最も高い倍数を持っており、今後4社の中で最も低い総成長率を示しています。ウォール・ストリートも同様の見方をしています。平均価格目標は245ドル近辺そして、モーニングスターの公正価値は220ドルです。つまり、ブルーカーズの状況が、リスクを負うための報酬ではなく、基準となる状況になったということです。

したがって、その決定は次の報告書に記載される。第1四半期の9月期においては、クラウド事業の成長率は約28.5%になると予想され、収益は約17.1億ドルになる。非GAAP運営利益率は約28.5%になる。この報告書は3つの疑問に答えるものです：クラウド事業が再加速した後、20台前半の水準を維持できるかどうか、RPOの数値が40台前半のままで、変革が始まるかどうか、そして今四半期のように、予測値を超えて収益が上回るかどうかです。

偽造者もまた、非常に具体的な行動を取る。もしクラウドの価格が20代台に落ち込むと、『需要によるものではなく、タイミングによるもの』という主張は成り立たなくなる。需要の問題と、25％の利益率の基準、そして株価が2倍になったという状況は、AIの不安が存在する業界においては悪い組み合わせだ。もしAtlassianが今のように売上を上げ続けるなら、約6倍の売上で再加速化が起こるのだ。このガイドラインと実際の証拠との間の待ち時間こそが、この取引の全てである。

これらのことによって、CAOの197,000ドルの損失は生じない。実際に業績は好転している。クラウド事業は3四半期連続で加速しており、在庫も44％増加している。GAAP利益も確定しており、バランスシートは正味の現金を含んでおり、年間約13億ドルの自由キャッシュフローがある。これは4月には60ドル以下の価格で取引されていた会社ではない。市場がそのような会社をAI企業として評価するのは適切だった。しかし、現在の価格は恐怖を考慮した回復価格になっている。同社自身の計画によると、現在の成長は再加速に向けて半減すると言われている。優れた企業がこのように迅速に成長している場合、新たな資本の報酬は次の証拠期間に得られるものであり、今月のチャートではない。既存の保有者は、クラウド事業が高い水準にあること、RPOが変換されていること、利益率が得られていることを基準に持ち株を保持できる。新しい買い手は、その減速が需要ではなくタイミングによるものであるかどうかを確認するために待つことで、より良い条件を得ることができる。もしそれが本当のタイミングであれば、FY28の再加速は市場が求める価値が売上の約6倍になる可能性がある。そうでなければ、持株価格が半分になり、理論的な評価が正確になる。