アスクレティスの新しい買い手の集団には、一錠の賭けが隠されている。

9月4日、上海-香港および深セン-香港の株式連携プログラムを運営する機関は、中国本土の投資家が直接購入できる香港上場企業のリストを毎年2回更新した。その中には数十社もの企業が追加されました。リストに追加. アスクレティス成功し、今月からは香港上場株が、以前は取引が困難だった中国本土の資金によって取引可能になった。ストック・コネクトの仕組みを通じて日々の売上が中堅企業を恥じるほどになるような会社にとって、重要なのは以下の点です。より広い株主基盤、指数連動型ファンドの流れの割合、そして中国本土のブローカーがその会社の銘柄を取引する理由です。

しかし、ストック・コネクトの参加は、企業の評価ではなく、購入者の数を増やすことに過ぎません。それがビジネスがうまくいくかどうかについては何も言っていません。アスクレティスの状況が重要です。なぜなら、同社には他の資源が全くないからです。

会社は近くで資本を活用している。13億ドルそれは、肥満に関する過剰な増加の残り部分です。その価値は、単一の分子、つまりASC30にかかっています。ASC30とは、経口用の小さな分子型GLP-1アゴニストであり、Ascletisがノヴォ・ノルディスクやエリ・リリーの主力製品に挑戦したいものです。これら2社だけで、合計して減量薬の売上の68％そして、リリー社はすでに、小さな分子であるオルフォグリプロンという薬剤の開発が進められています。ASC30は8月に世界的な第III相臨床試験に入り、約2つの試験が参加されています。4,600人の参加者その結果は2028年第3四半期まで期待できず、同年末には米国での申請が行われる予定です。つまり、投資家は、世界で最も経済的に強力な2つの医薬品企業に関するデータが得られるまで、何年も待たなければならないのです。

この賭けは単なる推測に過ぎないわけではなく、今では独占的なものとなっている。アスクレティスはC型肝炎を基盤として事業を展開しているのだ。ガノヴォとアスクレヴィルは、補助金の更新を得ることができなかった。そして、治療費は補助されなくなった。これにより、主な収入源がなくなった。2026年前半には、総収入が減少した。人民元52.98百万、前年比でほぼ半分減少した一方、研究費用は急増した132.7％が人民元3億4,200万元に相当肥満対策のために。純損失はさらに大きくなった。320百万人民元1年前はRMB88百万だった。同社によると、2029年までの計画されている規制申請を通じて、運営資金を賄うための現金があるという。つまり、製品収入とは全く無関係な、長い期間が続くということだ。

確かに、この研究には評価されるべきです。中間段階の結果が示しています。プラセボ調整後の体重減少率：5.4～7.7%13週目には、嘔吐の頻度がオルフォグリプロンの約半分になります。これは、効果が明確であることを示しています。しかし、初期段階でのデータだけでは十分ではなく、他にも資金力のある競合企業も存在します。小規模な研究での初期の有効性は、この市場に参入するための条件ですが、それだけではその市場で生き残れるという証拠にはなりません。

買い手の列に新たに加わる人々は、その企業の「形」を変えることはできないが、その「話の内容」は変わる。本土の需要は、証拠の価格と同じように、希望の価格を高めることができる。小規模バイオテクノロジー企業がストックコネクトに参加すると、製品が存在する前から、小売市場の熱意によって株価が上昇する傾向がある。このような措置は、流動性や退場の手段を求める投資家にとって実際に役立つ。しかし、その薬剤に関する議論には何の変化ももたらさない。そのため、投資家は、市場が多年にわたって拒否してきたことを行う必要がある。つまり、製品収入がなく、負債が増大し、未検証の分子しかない状態で、13億ドルの資本価値を持ち続け、2028年のデータがどうなるかを待つことだ。ストックコネクトはアスクレティスをより優れた企業にすることはなかった。それは、購入を容易にしただけであり、データが出た時には、売却も容易になるだけだった。