アーカス・ティッカーは存在しない。ソベリオンAIネットワークの実際の収入源は光学技術にある。

Arrcusのような割合というものは存在しません。今週の「AI向けの主権的なネットワーキング」に関する発表を行っている会社は、サンノゼにあるプライベートなネットワーキングソフトウェア企業で、それだけを目的として資金を調達しています。11回の資金調達で約2.72億ドル— ティッカーもなければ、取引所もなく、個人投資家が購入できるものは何もありません。ですから、見出しが「チャンス」のように書かれているとしても、最初に知るべきことは、その株を所有することはできないということです。次に興味深いのは、見出しが実際には何を宣伝しているかという点です。なぜなら、そこには、実際に投資可能なお金があることを示唆しています。

「主権的なAIネットワーク」とは実際には何か

この表現はマーケティングのようなものですが、実際にはそうではありません。しかし、単純化すると、AIがどのように利用されているかという実際の変化を表しています。過去2年間は、巨大なモデルを中央集権型のデータセンターで訓練することが主だった。Arrcusが述べるように、次の段階ではそれとは異なるものになる。エージェント型AI――単に答えるだけでなく、実際に行動するソフトウェア――では、推論の処理が、データやユーザーの存在する場所まで遡る必要があります。多くのサイトに分散して存在しているだけで、一つの巨大なクラスターではない。

「主権」というのは、上に付加される政策層のことです。政府や通信事業者は、管理やセキュリティ、規制上の理由から、自社の領域内でAIワークロードを実行させたいと思っています。Arrcusは自らを…と称しています。分散型ネットワークインフラのリーダーそして、今秋にはイベントツアーを企画した。その経営陣は4つの業界フォーラムで講演を行っている。9月後半から11月初旬にかけて開催されるNOVA Future Summit、そしてFYUZ自社の製品を売ることアルクス推論ネットワークファブリック（AINF）.

しかし、これだけでは、その会社が実際に利益を得ているという意味にはなりません。AINFはまだ事業者や企業との試験運用段階にあります。つまり、収入がほとんど将来のものであるという意味です。アルクスは2016年から存在している。そして、キャリアやエッジネットワーク向けのネットワークオペレーティングシステムを販売することで評判を築いてきました。AIインферenceに関する取り組みは、彼らが成長を図る新しい方法です。このカンファレンスのスケジュールは、売上を上げるための手段としてではなく、早期のコンセプト実証の一環として捉えるべきです。

ピッチの下にある物理層

ここが、地図の面白いところです。分散型AIファブリックというものは、店頭で購入できる製品ではありません。つまり、遅延に敏感なデータを、迅速に、国の外に出さないようにして、物理的に各場所間で移動させる必要があります。つまり、実際のハードウェアが必要です。スイッチングチップやデータ処理ユニット、そして何よりも、遠く離れたデータセンターを一つのネットワークとして機能させるための光学的接続が必要です。

Arrcusは、それらのことを何も行いません。それはソフトウェアに過ぎません。実際に示されているマークエイキーの展開方法も、重要な選択肢です。6月には、Arrcusはプロトタイプの実証を行ったと発表しました。カナダのTelusは、公共の安全、企業、政府の利用を目的とした、主権を持つ分散型推論ネットワークです。コンポーネントのリストを読んでみると、シリコンには全く特別な性質がないことがわかります。ネットワークはそこで動作しているのです。NVIDIA Spectrum-4イーサネットスイッチ、ラインレート400Gb/sの暗号化機能を提供するNVIDIA BlueField-3 DPUs、そしてNVIDIAのDynamoソフトウェア負荷分散のためにです。Arrcusはそう主張しています。最初のトークン到達までの時間を60%以上短縮し、エンドツーエンドのレイテンシを最大40%削減します。「魅力的な数字ですが、それは同じ供給業者が背後にいるためです。その供給業者は、地球上の他のすべてのAIシステムにおいても支配的な立場にあります。」

それが、考える価値のある不釣り合いな点です。販売の説明は「シリコンの多様性」「オープン」、「ベンダーロックインしない」――これらは、Arrcusとそのパートナーたちが、あるアメリカのハイパースカーラーに依存しない状態を実現できるということを表す言葉です。一方で、その実現の鍵となるのはNVIDIAの存在です。つまり、主権に関する言葉と、ハイパースカーラーの現実というものです。

トレンドが迂回できない1つのノード

では、公共資金はどこに行くのでしょうか？その「ストーリーを売る」ソフトウェアは投資に値しません。そして、その下にあるシリコン事業を担っているのはNVIDIAという会社です。NVIDIAは5.4兆ドルの企業であり、今の時点でのP/E比率は約59に達しています。この論理でNVIDIAを購入するということは、AI関連市場全体を全額で購入することになります。

次に、この特定のトレンドが最も依存している部分へと進んでみましょう。各ソリタッドインферenceネットワークは、厳しい電力や政治的な制約の下で、地理的に離れた場所間でデータを低遅延で伝送する必要があります。それが光インターフェイスや高速トランスシーバーの役割です。しかし、これらの装置を大規模に構築し、性能を保証することは、時間がかかり、コストも高くなります。これは典型的な「隠れたノード」です。会議では、トランスシーバーやその他の技術については誰も話しませんが、接続性がなければ、分散型インферenceの仕組み全体が機能しなくなります。

その物理層に対する最も適切な公開状況というのは、実際に光学部品を製造する契約生産業者です。例えば、ファブリネットは140億ドル規模の企業で、データ通信市場向けの高品質な光学モジュールを組み立て、認証して供給しています。その収益は年々36％の割合で増加しており、資本利益率も15～20％程度です。彼らは複数のサプライヤーのうちの一つに過ぎず、Arrcusとの関係はまだ確立されていません。しかし、それは必要ありません。これらの分散型ファブリックは、どのソフトウェアやシリコンを使用しているかに関わらず、同じ限られた光学製造能力が必要です。これは、特定の個人顧客への露出ではなく、トレンド自体への露出です。

その観察結果が有効なのは、そのタイミングだ。光学層の価値が既に低下している。ファブリネットの株式は、過去4ヶ月間で約30％下落し、年間で約15％も下がっている。一方で、その基盤となる事業は成長を続けている。市場は、AIの能力が鈍化するという懸念から、この分散型推論技術の動向を注目してきた。これが問題点である。つまり、実際には構造的な依存関係があり、その代償はすでに完璧な実行が不可能になるほど高くなっている。

正直な制限事項

この地図を破壊する可能性があるのは2つあります。まず、「主権」という言葉が多くの問題を引き起こしています。真の独立の道は存在しますが、まだ初期段階に過ぎません。2025年9月にArrcusと戦略的パートナーシップを結んだ富士通、そのペアリングを行っているエネルギー効率の高い、ArmベースのMONAKA CPU。1Finity光学ユニットとArrcusソフトウェアを搭載しています。この協力プロジェクトは、日本政府の資金援助も受けています。もしその状況が成熟すれば、つまり「主権」の主張が実現できる可能性があるということになります。そうなれば、NVIDIAへの依存度も下がるでしょう。しかし、それは日本の多国籍企業の試みに過ぎず、実際の現実ではありません。

第二に、構造というものは、魅力的な株券とは異なります。このトレンドをリードしている企業は私企業ですから、直接的に影響を受けるのは投資不可能な部分です。そして、利益を得ることができる公開市場の部分は、一つの企業が所有するわけではなく、多くの企業によって共有されています。それは問題ありませんが、つまり、このテーマを購入することは、「AI推論が高速通信の大きな消費者になる」という仮説に基づいて行うことになります。その仮説は確実なものではなく、推測に過ぎません。

要するに、「見出しを信じて購入する」というわけでも、「見出しを無視する」というわけでもない。つまり、その民間企業は取引されるべきではなく、その主力製品に使われているハードウェアも他のものと同じ濃縮シリコンだ。そして、耐久性の高く、既に値下げされた資金は、トレンドが成立するためには不可欠な物理的な接続層に存在している。ナビゲーションの言葉がいつかNVIDIAを超えていくかどうかを見てみよう。それが、マップが実際に変わっていることを示す信号であり、単にマーケティングがより強力になるだけではない。