キャティー・ウッドのARKファンドは、記録的な四半期を経て株価が下落した際にロケットラブを買い取った。そして1週間後にも再び同社を購入した。このパターンは「優秀な投資家が下がっている株を買う」というものだが、正解ではない。そして、間違っている部分こそが、この株価の動きを引き起こしているのだ。
8月10日、ロケットラブは報告した収益は2億3410万ドルで、前年比62％の増加となりました。バックログが23.6億ドルという記録的な水準に達し、137％の増加となり、90以上の打ち上げが契約されています。第3四半期の売上高は2億5000万ドルから2億6500万ドルになると予想され、これはウォールストリートの予測を上回る。そのグラフから2年間のデータを見ると、同様の傾向が見られます。四半期ごとの収入は、約1億5千万ドルから記録的な2億34百万ドルに上昇しており、さらに上昇する見込みです。
| 期間 | 収入（百万米ドル） |
|---|---|
| Q3 2024 | 104.8 |
| Q4 2024 | 132.4 |
| Q1 2025 | 122.57 |
| Q2 2025 | 144.5 |
| Q3 2025 | 155.0 |
| Q4 2025 | 179.65 |
| Q1 2026 | 200.35 |
| Q2 2026 | 234.07 |
| Q3 2026（指針） | 250.0 - 265.0 |
それが「ブルケース」の真実の基盤であり、ARKはそのために資金を投じました。8月11日、その報告書やスライドが出された翌日です。ARKは、約2,340万ドルで292,873株を購入したと発表した。そのARKK、ARKQ、ARKXファンドを通じて。1週間後にはARKKに160,890株を追加し、約1320万ドルが投入されました。1週間ごとに2回、公開の支持投票が行われている。ARKの誰もそのことについて言及していない。この兆候は、公開されている情報から推測されたものであり、実際の発言ではない。だからこそ、時間が始まる前に、何らかの評価基準が必要なのだ。
では、そのサインの価格と比較してみましょう。2回の購入で合計で3,660万ドルです。一方、8月31日時点でのAinvestのデータによると、市場評価価格は約380億ドルです。明らかに示されている支援額は、会社の総価値の0.1％に過ぎません。これは、数千万ドルもの資金が流れている株券に対する、単なる支援の表現に過ぎません。同じAinvestの分析によると、その株価は63.62ドル程度であり、それは会社の価値の58％以下です。5月27日は151.00ドルでピークを迎えます。その価格は、過去12か月間の売上高の約49.5倍です。また、GAAP基準での利益は、過去および将来の観点から見てもマイナスです。
どちらの層も真実であり、一方を他方が覆うことはありません。すべての業績指標は改善しており、そのため長期的な予測も信頼できます。また、公表されている購入行為も単なる演技ではないのです。すべての評価指標は、ほぼ完璧な実行が期待されるものであり、そのため同じ購入行為では株価を支えることはできません。前回の四半期でも、GAAP基準による純損失は4930万ドルでした。現在の四半期の見通しでは、調整後のEBITDA損失は1700万ドルから2300万ドルになるとされています。この倍数に基づくと、利益の余裕はなく、単なる信念に過ぎません。
その信念には名前や日付があります。ロケットラボの契約済みの仕事量は、実際に打ち上げが可能になって初めて収入となります。そして、その収入の増加は、まだ飛行していないロケットから得られるものです。
そのロケットはニュートロンであり、再利用可能な中距離輸送機です。13,000キログラムを低地球軌道まで、今日の打ち上げ収入を担う小さなエレキトンやHASTE艦隊よりも一段上のクラスです。スケジュールは全ての鍵となります。ステージ1のタンクの生産は、2026年第四季度に打ち上げ台に車両が届くように進んでおり、ベックが「狭まっている」と呼ぶ初飛行期間内です。独立系報道によると、デビューは2027年に延期される可能性がある。このスケジュールは以前にも乱れている。2025年ステージ1のタンクの故障により、初回打ち上げが2026年の第4四半期に延期されました。.
だからこそ、市場は記録的な値動きを売りのサインと捉えたのです。業績報告後、株価は約12％下がった。なぜなら中性子の最初の飛行可能範囲が狭くなったそして8月後半になると、3週連続で売上が減少しているSpaceXがイリジウムの取引について警告を発している——Rocket Labのアイリジウムを現金と株式で買収したことで、約80億ドルの価値が生まれた。.
最新のデータによると、小売や中規模の取引から大規模な取引まで、すべてのタイプの取引において純正の資金流出が発生していました。一時的な傾向というわけではありませんが、公表された買い注文は実際には何の流れにもなっていませんでした。
これらは、株価が高くなる要因にはなりません。AInvestの総合的なサインによると、この株は「買うべき」とされています。7月時点で、21人のアナリストによる評価では、1株あたり平均108.24ドルであった。モルガン・スタンレーは293ドルの強気な見通しを立てました。取締役たちは方向性について一致していますが、価格や日付に関しては意見が分かれています。これは、ARKの情報公開が行われる際に解決されない問題です。また、看板には創業者のサイズを示す星印があります。7月には、CEOのピーター・ベックが約300万株の株式を売却したことが記録されています。
つまり、これは賭け事です。事実が変わってしまう可能性がある間に書き記されているだけです。ARKの公開は、時間的な制約があります。それがうまくいった場合にのみ証明されます。しかし、スケジュールが乱れると、負の収益が発生するため、遅延を補う余裕はありません。第一の目安は、2026年第4四半期にステージ1のタンクが届くことです。第二の目安は、年末の最初の飛行の時期です。それがまた狭くなったり、2027年に延期されるかもしれません。第三の目安は、イリディウムの契約が予定通りに終了することです。そうなれば、赤信号も解消されます。
その3つの対象物を見てください。ARKの株価情報は気にしないでください。2026年の第4四半期末には、その装置がどちらの部分が本物かを教えてくれるでしょう。装置の中にあるタンクは、長期的な視点から見れば、賢い投資行為と言えます。しかし、タンクは依然として工場内にあります。そして、その標識は、遅れを吸収できない価格で売られたものです。早いということは、必ずしも正しいというわけではありません。
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