5,000ドルの配当金に関する算数問題

今週、共和党人たちはダラスで集まった。党の歴史上初の中間選挙制11月の選挙を前に、それを大統領のプライムタイムでのパフォーマンスとして報道されている。2日目の夜には、プログラムに登場するJD・ヴァンスハットトップのオファーが届いた：アメリカの成人市民一人あたり5,000ドルもし共和党は、議会の両院を保持している。トランプ氏は、そのお金がすでに手元にあると群衆に保証しました。何兆ドルにも上る関税収入が得られている。."

価格は、資金調達の話よりもはるかに大きい。1人あたり5,000ドルで、約2億45百万人の成人市民がいることになります。1.2兆ドルそして、いくつかの推定によると…1.35兆ドルコロナ対策の補助金が3回にわたって支給されたものを合計した場合よりも、多くなっています。また、2025年度に連邦政府が支出した全額の約17％に相当します。この支払いを「配当」と呼ぶのは、最も適切な表現です。配当とは、企業が既に蓄えた利益に対する報酬のことです。つまり、国家もまた、収集した収入を従業員に分配しているということです。しかし、合理的な取締役会は、負債で賄われた資金の移転を配当と呼ぶことはありません。それは、他人のお金を使った特別な支払いだと言うでしょう。

そこにない収入

算数が2回間違えられている。1回は小切手に関して、もう1回はその資金の記載に関してだ。2025年度の税収は約800億ドルに上った。議会予算局の予測によると、緊急措置によって得られた高い関税収入の多くは、今後は…となります。裁判所が介入した後、返金されました。たとえ最も親しみやすい状況であっても――イェール大学の予算研究所によると、関税による収入は、コロナ前の水準を上回り、2150億ドルに達した。1.2兆ドルの小額のチケットというのは、関税が支払われている金額と比べてはるかに大きなものです。また、2025年度において連邦政府が抱える赤字は約1.8兆ドルにも及び、余分な資金は全くありません。

確かに、その約束は政治的に安上がりであり、支持者にとっては当然のことです。チケットは人気があり、「一度限り」のものです。多くの家庭が5,000ドルを使えば、消費が増えるでしょう。しかし問題は、どんなに親切な読者でも、その資金が実際のコストを賄うわけではないという点です。この程度の資金移転は、関税によって得られるものではなく、借入によって得られるものです。そして、借入自体が市場の主要な懸念事項になっている時期に行われるのです。

重要な観客

投資家にとって、ダラスの重要な点は、その手形が公正か、あるいは手頃な価格かどうかではない。重要なのは、今までの債券市場が価格を設定する際に考慮してこなかった、新しい、予期しない財政的状況があるということだ。そうした市場には、特別な励ましは必要ない。10年物のトレジット金利は、約3.97％から上昇した。2月末にイランとの戦争が始まる前に8月には約4.7％に達しました。30年物の金利は5％を超える水準で取引されていましたが、これは2008年の金融危機前に見られた水準です。政府はすでに対応しており、長期金利を落ち着かせるために債券の買い戻しを2倍以上に増やすと発表しました。また、財務長官も市場を擁護していました。9月初旬、10年物の価格は20ヶ月前の高値を記録した。.

長期利回りは、債券投資家が赤字やインフレを考慮して決定されるものであり、連邦準備制度委員会ではない。委員長が大幅な引き下げを示さない限り、短期金利を改善することはできない。新たに評価された1.3兆ドルの借入金の場合、これは「期間プレミアム」を引き上げる要因となる。期間プレミアムとは、赤字やインフレが不確実な状況下で、長期債務を持つことに投資家が求める追加の利回りのことだ。これは刺激的な影響を与え、インフレを促進するが、同時に資金不足の原因にもなる。期間プレミアムが上昇すると、割引率も上昇し、特に長期の成長株や技術株に大きな影響を与える。そして、その影響は直接、住宅ローン金利に反映され、経済の最も敏感な部分に悪影響を与える。

リテール投資家がこれをどう使うか

現実を明確に言えば、これはキャンペーンの約束事に過ぎず、法律ではない。議会や和解のプロセスが必要であり、成功が確実であるわけではない。歴史は、選挙期間中に政権を握っている党にとって不利な方向に進んでいる。、そして激しい競争の中で、数人の候補者が姿を消した。それと関連付けるのではなく、ラリー自体とは無関係に考えるべきだ。長い間、どのようなチケットが届く可能性も低いと見なされている市場は、確実性ではなく、オッズを評価しているだけである。ダラスをある結果への賭けの手がかりとして扱う人は、このイベントを誤解しているのだ。

実際、この規則によって、市場を動かす一つのメカニズムがより明確になった。中期の選挙結果は、もはや単なる税務や貿易政策の問題ではなく、金利自体の変動を引き起こす要因となっている。小口投資家にとっての教訓は、期待を追い求めるのではなく、割引率を尊重することだ。長期の資産を長期間保有するということは、期間プレミアムが低く維持されるという静かな賭けであり、一方でプレミアムが変動するというのは、そのポートフォリオにとって、個々のセクターよりも大きな出来事となる。5,000ドルの配当金というのは、約束されるのは良いことだが、実際に支払うのは高額なことになる。最終的に請求を行う機関である債券市場は、政治的な状況がどうであれ、計算を正確に保つものだ。