アルクトルス、ワクチンに関する権利についてのニュースで3倍に増えた。計算は1つの表示装置に依存している。

アークトゥルス・テラピューテックス（NASDAQ: ARCT）は今週、来る予定の投資家会議に参加すると発表しました。これは単なる予定事項であり、新しいニュースではありません。実際のニュースとしては、この会社の株価が過去1ヶ月で約146％上昇し、約6ドルから14.75ドルになったということです。重要なのは、その上昇は市場がついに計算を終えた結果なのか、それとも計算が始まる前に既に支払いが行われたのか、という点です。

触媒となるのは、8月6日の第2四半期報告書でした。その最後にある項目は、ArcturusとCSL Seqirusが2022年末に結んだワクチンに関する協力関係を終了したというものです。アークトゥルスに2億ドルを前払いした取引そして40億ドル以上の目標を達成しました。アルクトルスは取り戻しました。KOSTAIVEという、最初の承認された自己増強型mRNA COVIDワクチンに対する全世界的な権利さらに、インフルエンザやRSV、EBVのワクチンプログラムも含まれます。その代わりに…CSLは1200万ドルの一時金で和解し、Arcturusは1600万ドルほどの研究開発関連の負債から解放されました。.

では、「プラットフォームを取り戻した」ということについて、実際にどれだけの成果が得られたかを計算してみましょう。元々の契約では、CSLが開発と商業化を行い、Arcturusはコロナワクチンの売上から40％の利益分を得る権利があり、その他の部分に対しては2桁以上のロイヤリティを受け取ることになっていました。KOSTAIVEは、2025年2月に日本および欧州委員会の承認を受けました。しかし、COVIDの影響で需要が急落し、第2四半期の収益は300万ドルにとどまりました。これは前年同期の2830万ドルから減少した数値です。そのポートフォリオの権利を取り戻すことは、収益の向上とは言えません。それは将来のパートナーシップの選択肢に過ぎません。この取引によって得られる総利益は、1200万ドルの現金と1600万ドルの負債の削減で、元々4十億ドル以上の価値があった取引に対しては、およそ2800万ドルに相当します。このニュースの見出しの方が、数字よりも重要だったため、株価は3倍になりました。

興味深いのは、その計算結果が株価の底値についてどう言っているかです。5.50ドルという52週間の安値では、約2800万株の株式の価値は合計で1億5600万ドルに相当します。これは、6月30日時点の財務状況における1億9150万ドルの現金額よりも低い数値です。市場は、まだ2段階目の評価が行われるまで、全体的な価値を負の値として扱っています。これは、人々が見逃してしまう重要な信号です。実際、14.75ドルで市場価値は4億1900万ドルになります。現金を差し引くと、企業価値は約2億2800万ドルになります。つまり、安全余裕は使い果たされているのです。この株価は、すでに再評価を受けています。

2億2800万ドルの企業価値が購入するものは、実際には短期的な投資です。それは、オリニントランスカルバミルエーザー（OTC）欠損症の治療薬であるARCT-810です。この病気は珍しい代謝疾患であり、患者はアンモニアを排出することができません。第2相の登録と投与が完了しており、3四半期には完全なデータと規制対応の計画が提供される予定です。2025年6月の暫定的な数値は、単なるデマではなく、実際に有望な結果でした。グルタミンは正常値に戻りました。尿素循環の活動度を示す指標である値も29％から約44％に改善し、アンモニアの値は安定していました。. OTCは世界中で10,000人以上が影響を受けています。今日の標準的な治療法は、低タンパク質食とアンモニアを除去する薬剤です。唯一の治療法は肝臓移植です。欠如している肝臓酵素を再び作り出すmRNA療法は、この分野で初めてのものとなるでしょう。もし結果が良好であれば、2億2800万ドルという価格は、この病気に対する新しい治療法として十分に妥当です。しかし、そうでなければ、価格には何の補償もありません。

残りのパイプラインはドライバーではなく、単なるダラグ処理に過ぎない。嚢胞性線維症に関するプログラム（ARCT-032）は、2025年10月に最初の有効性結果が得られなかった。それは、1日目から28日目までの肺機能のデータであった。有意な改善は見られなかった。「」その株は1回の取引で半分以上の価値を失った。現在、この会社は6人の患者を対象とした画像データと、より高用量の12週間の研究結果に依存しています。第3相の結果によって、市場承認が決定されるのは第4四半期になります。これは、成長の可能性と構造的問題の関係です。正直なところ、吸入型mRNAワクチンが病気に対して持続的な効果を持つかどうかはまだわかりません。Vertix社の薬剤は、ほとんどの患者に良好な効果をもたらしています。回復したワクチン製品を市場に出すためには、新しいパートナーやArcturus自身の資金が必要です。そして、1億9150万ドルの財務状況では、2028年終了まで約2年半の期間が確保されています。しかし、それだけでは商業運営を維持するには不十分です。

現在、人々の意見は一致して賛成となっており、AInvestの総合的な判断ではこの株を「買うべき」と評価されています。ただし、価値を定めるのは、カレンダ上の2つの日付です。すなわち、次の数週間以内に得られるARCT-810のデータ、そして第4四半期に行われるCF Phase 3の決定です。経営陣は、これら2つの情報を通じて、自分たちの戦略を説明しているのです。実際の報告書というのは、そのデータそのものです。14.75ドルで投資家は、OTCデータが公開される前に、約2億2800万ドルの企業価値を支払っているのです。それが今回の取引全体です。そして、「回収された40億ドルのプラットフォーム」というのは、財務報告書上の項目ではありません。それは、1回のデータによって示される191百万ドルの現金であり、かつては破綻した資産と思われていた安い価格ももはやなくなってしまったのです。