アーチャーは、自社の株式を使ってボイコングから年間2億ドルの利益を生む防衛関連事業を購入したが、市場はその価値を適切に評価していない。

先々月に500万ドルを稼いだ株が、『一生の資産になる可能性がある』という理由で、一般投資家向けに販売されている。しかし、多くの人が注目している数値は正しくない。8月10日には、アーチャー航空（ACHR）がその株を購入することに同意した。収益性の高い、年200百万ドルの防衛関連事業ボーイングからの出所――そしてその代金は現金ではなく、自社の16.5％の株式を保有している。.

アーチャーは、電気式のエアタクシーである「ミッドナイト」を開発しました。これは、垂直方向に離着陸できる小さな飛行機で、短距離の移動を迅速に行うことができます。しかし、現在は有償運航は行われていません。長年にわたって、このプロジェクトは高額な投資であり、この飛行機がFAAの認可を得て、資金がなくなる前に収益を上げられるかどうかが重要です。

ボーイングとの取引によって、その会社の実態が変わります。以下がその内容です。

2基のエンジン、1体の機体

アーチャーは、3件のボーイング機を取得している。その場所に軍用偵察ドローンを製造する事業で、利益も大きく、35カ国の顧客から年間2億ドル以上の売上を上げています。ウィスク・エアロそれは、自動運転型の電気飛行機を開発している会社であり、2023年に解決された商業秘密に関する訴訟において、アーチャーのかつてのライバルでもあります。スカイグリッド航空交通管理ソフトウェアの企業です。その対価として、ボーイングはアーチャー社に16.5％の株式を保有することになります。さらに、2億ドルまでの株式を購入する権利や、取締役会の席を得る権利、そして一定の義務も与えられています。さらに5500万ドルまで2027年3月31日までに。この取引は全て株式によるもので、反トラスト審査が通過すれば、2026年末に成立する予定です。

CEOのアダム・ゴールドスタインは、はっきりと述べました。「私たちはもう、単なる航空タクシー会社ではありません。」それが、この取引全体における正直な状況です。この措置の目的は、エアタクシーではありません。重要なのは、毎四半期に約5000万ドルを稼ぐ企業が、実際には年間2億ドルを費やしている企業と結びついているということです。

それは、株式の評価を再構築することです。アーチャーはもはや、全く同じものの航空タクシーという単一の事業ではありません。それは2つのエンジンの組み合わせであり、一方は利益を生む一方、もう一方は損失を生むものです。

価格は、会社の一部に相当するものです。

問題は、アーチャーがどのように支払いを行うかです。この取引は全て株式によるものなので、利益を得るためにはボーイングが16.5％の株式を持つ必要があります。ワークウォーキングを含めると、20％近くになるとも言えます。したがって、インシトの利益のうち、ボーイングが持つ部分は少なくなり、取引が成立した時点で、あなたが持つ割合も小さくなってしまいます。

「人生を支えるためのもの」という枠組みでは、その収入は新しいお金として扱われてしまいます。しかし実際にはそうではありません。それは、あなたが持っている部分が少なくなった会社に流れる新しいお金に過ぎません。その会社では、ボイヤングがより多くの部分を占有してしまっています。

もう一つの費用は、依然として燃え続ける核心部分です。アーチャー第2四半期に1億5600万ドルの現金を運営に使用した。年間約6億ドルです。今四半期の終わりには、現金が15.6億ドルになっており、前四半期に比べて2.15億ドル減少しています。これは資金が尽きる直前の状態ではありません。この消費率でいけば、何も変わらない限り、現金は2年半以上の余裕があります。しかし、それでも企業が自分の問題を解決したわけではありません。経営陣によると、この取引は構造的に整理されており、実際に消費を増加させることはありません。実際に役立つのは、収益性の高い2億ドルの事業が、コア事業の損失を相殺するようになることです。その相殺効果こそが、アーチャーの財務状況に初めて本当の変化をもたらすものです。

日付です、見出しではありません。

ですから、問題はもはや単に「空飛ぶタクシーが飛ぶかどうか」というだけではありません。まだ何年も先のことです。ミッドナイト号はまだ…FAAの型認証の第4段階、そして最終段階150回以上の試験飛行が行われており、2026年後半には連邦政府のパイロットプログラムの下でテキサス州で旅客運航が開始される予定です。これらは重要な進歩点ですが、株価を急騰させる要因ではありません。

問題は、利益をもたらす収益が実際に得られるかどうかです。事の順序は明確です：独占禁止の承認と契約の締結は2026年末に行われます。Insitu、Wisk、SkyGridの業績がアーチャーの四半期報告書に記載されるようになります。そして2027年3月31日までには、ボーイングはさらに5500万ドルを提供できるようになります。これこそが最も明確な信頼の表れです。

それは、後で利益を得る価値のある賭けとなります。2026年第4四半期や2027年第1四半期の報告書が出る頃には——つまり2027年の2月から4月頃にかけて——アーチャーの四半期収入は、現在の500万ドルから、50百万ドル程度になるはずです。その理由は簡単です：企業は、その事業の収入が実際にあり、持続すると期待される場合にのみ、自社の16.5％をその事業のために使います。

何が起こりそうか、そして何が不確かかを見極めましょう。現れる収入というのは、高い確率の部分です——ほぼ確実です。もし取引が成立したら不確実な部分、つまり株価を上下させる要因となるのは、投資家がその価値を認めるかどうかです。今のところ、彼らはそうしていません。この取引の発表後、株価は2倍に上昇しましたが、その後は落ち着きました。現在の価格は5.70ドル程度です。時価総額は44億ドル近くです。、大幅に下回っている1月頃に彼らが近づいていたのは、およそ8.80ドルでした。市場は、「興味深いが、解決されていない」ものを価格で示しているだけで、 「一生のためのもの」とは言えない。

3つの点を順番に確認する必要があります。第一に、反トラスト審査の結果です。第二に、各四半期における現金の状況です。第三に、2027年3月31日までにボーイングが支払う5,500万ドルの契約です。もしこの取引が2026年末までに成立しないか、または取得した収入が見られる前に現金残高が10億ドル以下になってしまったら、その論理は間違っているということになります。それは変革ではなく、ボーイングが手放したい3つの事業を買い取りる行為に過ぎません。一方、もし取引が期待されるように収入が得られ、現金も維持されるならば、株価の評価基準は「ハイプマルチプル」から「収入ベース」へと変わります。そして、「生き残るかどうか」という問題は、もっと正直な問いとなります。つまり、実証されていない航空タクシー事業も含む、利益を上げる防衛企業を所有することになりますが、その時の株価はすでに割引されています。

あなたがここに来た理由は、人生を変えるような結果が得られるというものかもしれません。しかし、これらの文書が約束するのは、それよりも小さく、奇妙なことです。つまり、ボーイング社からお金を印刷する事業を購入し、自社の株式を支払いとして使用するスタートアップ企業です。これが良い取引か、巧妙な取引かどうかは、次の2四半期における出来事にかかっています。ヘッドラインではわかりません。