ARBの復帰価格はRobinhoodの手数料によって変動しましたが、トークンの利用開始や、保有者からのキャッシュフローの制限がこの上昇を抑えています。

9月1日、ArbitrumのARBトークルは約1日で30％ビットコインやエーカー価格が下落している間、引き金となったのは、トークン自体が得た利益ではなかった。それは手数料の割合に関するニュースだった。ArbitrumのOrbit技術を利用した消費者向けのLayer-2層であるRobinhood Chainが、そのような情報を公開していたのだ。1日の収益は190万ドルに達する。そして、Arbitrum DAOは、そうしたチェーンから得られる収益の一部を取得する。トレーダーたちは「DAOが報酬を受け取る」という表現を、「ARBの持ち主が報酬を受け取る」と解釈している。しかし実際には、そのような状況にはならず、収益の計算が進行中である。

DAOは利益を得るが、あなたはそうではない。

Arbitrum Expansionプログラムの下では、Arbitrum技術を利用して構築されるあらゆるチェーンがArbitrum OneやArbitrum Novaの外で取引を行う場合、10%の手数料が必要です。プロトコルによるネット収入が戻る。このプログラムの料金設定は、おおよそ…8％はArbitrum DAOの財政に充てられます。そして、2％が開発者ギルドに渡る。最盛期には、その流量は約1日で175,000ドルが財政に投入され、前月は約531,000ドルが寄付された。.

ここが、そのプログラムの詳細を説明していない部分です。支払いはDAOが管理する財政資金に送られる。ARBの流通量はゼロになり、トークン保有者には何も支払われず、買い戻しや燃焼、ステークメントといった機能も存在しません。お金がARBの所有者にとって価値を持つ唯一の方法は、ガバナンスの投票によるものです。ステークメントに関する提案は数年前に提出されました。機関による買い戻しに関する議論存在するが、その動作原理は確認されていない。トークノミクストラッカーには、アクティブなバーンやステーキングの記録がまだありません。DAOが行動を起こすまでは、収益はトークンが利用できない資産に蓄積されるだけです。

供給パイプラインに流れる少量の流体

その流入量を尺度で表現してみましょう。9月6日現在、ARBの取引価格はほぼ…0.19ドルで、市場価値は約13億ドルです。7月後半の最低値を0.08ドル近くにするよりも、2倍以上になっている。531,000ドルの月間財政収入は、その上限の1%未満に過ぎない。これは再評価の結果ではなく、単なる丸めの誤差に過ぎない。

供給側の非対称性がより大きい。9月16日頃、9200万ARB— 流通量の約2％に相当する量です。これらは利用可能になり、譲渡可能となります。最も多くの量はチームや投資家に渡されます。現在の価格で、この一つのイベントの価値は約1700万ドルであり、それは前月の全ての資金流入額の30倍以上です。そして、その資金流入は、市場からトークンを引き抜くことはありませんでした。このようなリリースはこれだけではありません。2027年までの期間中、毎月の解放が続けられます。総供給量は100億単位で、そのうち67億単位がすでに流通している。.

収入は借金によるものです。

より深刻な問題は、取引を促進する収入が補助されていることです。Robinhood Chainの初期の数字は驚くほど良いものでした。2ヶ月で34.6十億ドルが取引されました。、a記録的な400万ドルの1日収入9月初旬には、ソラナとイーサリアムを上回った。これは、ある要因によって支えられている。9月末に終了するガス補助金そして、そのスループットのうち、意味のある部分はメメコインの取引によるものです。補助金が解除されると、チェーンの収益、そしてトレーダーが30％以上のマークアップを支払った財政収入も大幅に減少する可能性があります。バル・ケースとは、一時的な補助金がなくなった後でも、その事業が継続して利益を生み出すということです。

要点

確定されたDAOの価値回復メカニズムがない場合、つまり買い戻しや資金の消費、またはステーキングといった手段がない限り、収益分配の制限やトークンの供給、あるいは収益性から得られる資金は保有者に渡されません。純粋な供給と需要のバランスは依然として希薄化の方向に傾いており、価格は手数料に関する説明によって決定されていますが、これは保有株数を減らすものでも、9月の補助金の急落を回避するものでもありません。これは持続的な評価アップではなく、むしろ希薄化を招くような取引です。

観察可能な回復トリガーは複数層に分かれています。9月16日の解除が起こり、売却可能な供給量が増えます。また、Robinhood Chainの日次収入も減少します。これが、この上昇局面を引き起こした要因です。もしDAOが実際に価値回復に関する提案を通過させるなら、その理論は破綻し、持ち株者は最終的に上昇局面で評価されていたキャッシュフローを手に入れることになります。しかし、それが確認されるまでは、買い手は再評価の費用を支払って、そのトークンが受け取ることができる収入を得ているだけです。