ARBは0.10ドルで、その下にトークナイゼーションの仕組みがあります。

ARBは0.10ドルで、その下にあるトークン化の仕組みについても…

Arbitrumのトークンは、今週ついに0.10ドルラインに達しました。8月のほとんどの期間を1セント以下で過ごした後、16日には新たに解放されたトークンが市場に出回り、ARBは上昇しました。1日で10.5％上昇し、0.098ドル近くの価格で取引されています。それでも、0.95ドル以下の価格です。過去最高値は2.39ドルです。そのようなレベル交換に関する報告書は、金曜日までには10セント程度の価値しか持たなくなってしまった。この動きは本当に重要だった。しかし、その報告書に付随する内容については、もっと注意深く検討する必要がある。なぜなら、「トークナイゼーション」という概念がその文の中で多くの役割を果たしているからだ。そして、その内容の半分以上は単なる装飾的な部分に過ぎない。

3つの出来事がほぼ同時に起こり、市場はそれらを一つの好景気のニュースとして受け止めています。Arbitrumでは、機関投資家向けに特化したアップグレードが実施されました。また、トークン化された株式の取引が来週初めにUniswapで始まる予定です。そして、不動産をトークン化するプラットフォームであるLoaf Marketsも、今週はどこでも話題になっています。これは、Arbitrumが「プログラマブルエコノミー」の基盤となるものであるという証拠です。エッフェル塔とゴールデンゲートブリッジ市場自身が、その日の動きを決定した。ArbOS Elaraアップグレードの起動ビットコインによる上昇に加えて、トークン化された株式取引の期待もある。ロフの価格への影響は、主に心理的な要因によるものだ。

その告知内容を読んで、それが何を認めているかも読んでみてください。

まずは、Loafが自社についてどのように述べているかを見てみましょう。彼らは、この問題がどれほど大きいかを認めているのです。同社の資産だけで、世界の不動産市場全体の価値は330兆ドルに上るということです。実際の不動産のうち、0.001％未満がかつてトークン化されたことがある。そして、流動性を生み出すことができなかった以前のプラットフォームによる8年間の失敗と見なす。そこで、流動性を保証する新しいプラットフォームという答えが提示される。このメカニズムは明確に名付けるべきだ：Loafはそれが…と言っている。フリーランニング所有権プラットフォームではないしかし、それは「液体RWAエコシステム」というものであり、機関的な市場マーケットメーカーが資産の価格を継続的に提示する状態です。Point Piperの資産に対する双方向の価格提示は、ディーラーのスプレッドに過ぎず、実際には深い流動性はありません。有能な取引技術を用いてそれを解決することも可能です——そのチームはCitadel、Nasdaq、IMC出身者です。しかし、不流動性の資産に対して価格を提示する少数の提供業者からなるチームは、単なる取引ブックに過ぎず、それを「プログラマブル経済」と呼んでも、その本質は変わりません。

トークン化された不動産に関する実証的なデータは、懐疑的であるべき理由として最も強力なものです。これは単なる論争ではありません。実際に運用されているトークン化不動産プラットフォームについての学術研究によると、所有権について…1年に1回程度、手渡しされる実験が進行するにつれて取引活動は減少していった。流動性も、常に問題となる「トークニケ化された証券」という障害によって制限されていた。つまり、買い手をホワイトリストに登録しなければならず、真のオープン市場が形成されることはなかった。持続的な失敗の原因は技術そのものではない。それは、建物が…ということだ。物理的な物体に包まれた営業活動そして、所有権が細分化されることで、企業が必要とするガバナンスも崩れてしまいます。そのため、実際に責任を負うのはマネージャーや企業自身であり、トークン保有者ではないのです。

「建物のトークナイジング」とは実際に何を意味するのか

ここで、語彙が重要になってきます。なぜなら、「建物をトークナイズする」ということは、証券の登録情報を帳簿に記入することに似ているからです。SECの関係者がトークナイズされた証券について発表した内容では、証券が発行される形式については率直に述べられていました。法的分類は変わりません。その観点から見ると、トークンは所有権の記録そのものであることもあれば、保管されている証券の所有権を意味するものでもあり得る。また、何の権利も与えない合成的な文書としても機能する。しかし、Loafの公開資料には、買い手がどのような権利を得るのか、どの司法管轄区で、どの申し込み書類に基づいてそれが行われるのかについては何も記載されていない。これは文書上の不備ではなく、実際の問題なのである。帳簿は国の所有権の記録を移転するわけではなく、裁判所や貸し手、不動産管理者を不要にすることもない。不動産のトークニケーション化における制約は法的なものであり、計算上の問題ではない。

最も明確な対比は、管轄権の問題です。ドバイは実際に興味深いことをしてきました。つまり、法的な枠組みを構築したのです。「資産を基準とした仮想資産」その仮想資産規制機関の管轄下にあるカテゴリーであり、専用の発行規則やライセンスが定められている。というのも、トークン化された所有権の主張が何かの意味を持つためには、法的な根拠が必要だからだ。他の場所では、トークンホルダーは、その財産を管理するために設立された特別目的法人に所有権を保持しているだけであり、その法人を管理し、裁判を下すのは彼らではない。トークンの実体性は、その背後にある法律に依存する。したがって、トークニケーションの有効性を確認する最善の方法は、その主張を支持する法律がどこにあるかを調べることだ。

なぜ退屈なバージョンが勝つのか

これらは、トークナイゼーションというテーマに対する反論ではない。むしろ、そのテーマは実際に存在しており、拡大しているのだ。しかし、その拡大は最初は些細な部分から始まっている。トークン化された財政商品は85億ドルを売上しました。昨年末時点で、実際に需要が集中している場所がわかります。そうした製品は、財政券や資金の配分という仕組みがあるため、法的・価格的な基盤があります。つまり、その「トークン」は、それがなければ機能しない決済プロセスの上に加えられているだけです。エッフェル塔にはそのような基盤がないので、最も奇妙な主張ほど有益ではありません。

Arbitrumの真の役割は、この変化を実現するための場所としてのものです。実際に、このネットワークには1万以上のトークン化された実世界資産の保有者がおり、管理下にある資産額は約8億5000万ドルにも上ります。また、新しいアップグレードにより、チームが利用できるオプションのコンプライアンスフィルターも追加されました。制限されたアドレスリストに対するスクリーン取引— 実際に発行元が望むような配管方式です。実際の活動ですが、それでもある業界の3％程度に過ぎません。300億ドルを超えたオンチェーン上の価値です。これにより、Arbitrumは決済フローを競争する信頼できるプラットフォームとなります。単に自分のトークンを再評価するだけのものではありません。

ブレイクアウトは、再評価ではありません。

それでは、トークンについてもう少し詳しく説明しましょう。なぜなら、これがブレイクアウトナラティブで触れられていない部分だからです。ARBはガバナンストークンであり、主な機能はネットワークのDAOでの投票を行うことです。また、ユーザーが取引時に支払う手数料を集めることはありません。100億トークンの供給量の約3分の1はまだ配布中です。8月にリリースされたものは、およそ…920万7千トークン、約750万ドルに相当——これは、ラリングの数日前に供給が増加したことであり、構造的な価格設定によるものではありません。私が見たデータによると、Ainvestのデータによれば、最も大きな取引所のARBスポットブックでは、Loafのニュースが報じられた日には純流出が発生しました。取引量は増加していますが、純位置付けは変わっていません。市場環境の数値も同じことを示しています。総暗号通貨市場の規模は1日で約6％増加し、ビットコインの占める割合は約60％になりました。スタブルコインの市場シェアは減少し、アルタコインの季節指標は26で、これは明らかにビットコインの季節域です。資金はビットコインに流れ込んでおり、ドル以下のガバナンストークンには流れていない。エッフェル塔のニュースが報じられても、その状況は変わりません。

「ブルーケース」が最良の形になるためには、Arbitrumが実際にUSDCで取引されるトークン化された株式の決済場となることが必要です。これは、決済場の重要性に関するテスト可能な主張です。また、これは今週の動きにおいて、他のプロパティトークンよりも適切な理由です。しかし、たとえ最も強力な形であっても、同じ障害に直面します。決済場の重要性とトークンの価値の獲得は別物であり、ARBにはネットワーク上の活動を実際の権利に変換するメカニズムがありません。突破が起こることもあり得ますが、それでも構造は元のままです。重要なのは、RWAの決済フローがネットワークの手数料や使用データに現れるかどうか、そしてそのプラットフォームが実際にトークン購入者が持つべき法的な権利を公開するかどうかです。そのいずれかが起こらない限り、正直な結論としては、トークニゼーションのテーマは実際にあるが、エッフェル塔は単なる装飾に過ぎず、持分付与スケジュールを持つガバナンストークンは、その取引を所有する方法ではないということです。