アップルの業績は、一見すると良好に思えますが、詳しく調べてみるとそうではありません。

このような回転的な叙述のパターンは、簡単に見分けられます。つまり、お金がAIの名前から流出し、安全だと思われる場所へと流れていくのです。バロンズは、この動きを6月末にも指摘していました。消費者向けの主食や医療関連製品への転換テクノロジー分野においては、アップルはその両方の側面を持っています。つまり、テクノロジー分野の要素と、消費者向け製品の要素を兼ね備えており、また、利益を生み出す企業としての役割も果たしています。そのため、アップルの株価は過去4ヶ月間で約22％上昇し、現在は52週間の高値である317.40ドル近くに達しています。現在の価格は315.32ドルです。年間の成長率は50％です。

しかし、問題は、アップルが動くかどうかではありません。重要なのは、市場が「勢い」と「機会」を混同しているかどうかです。

まず、市場が既に考慮している要素から始めましょう。アップルのトレジャリングP/Eは37.8倍です。これは、収益成長率が12.8％である企業では通常見られない数値です。比較すると、マイクロソフトは22.8倍、NVIDIAは32.0倍、Alphabetは27.1倍です。アップルは、これら4つのメガコンピュータ企業の中で最も価格が高いです。PEG比率は1.32倍であり、これは許容範囲内ですが、反対派の投資家を興奮させるほど「安すぎる」水準ではありません。

とはいえ、キャッシュの生成量は実際に非常に高いです。過去12ヶ月間で、アップルは1290億ドルのフリーキャッシュフローを獲得しました。この数字は前年比で31.2％増加しています。フリーキャッシュフローの比率は28.6％であり、つまり、収入の1ドルあたり約29セントがフリーキャッシュとして得られているということです。投資した資本に対するリターンは68.7％です。これらは単なる表面的な指標ではありません。これらの数値は、収入を実際に所有者が分配可能な現金に変換できるという、業界内で類を見ないほど優れたビジネスであることを示しています。

今年の収益成績も、この仮説を裏付けています。アップルは、最新の2四半期で予想を上回る結果を出しました。第1四半期のEPSは2.84ドルで、予想では2.67ドルでした。第2四半期も同様で、2.01ドルで、予想では1.95ドルでした。収入も同様に予想を上回りました。7月30日に発表される第3四半期の報告書が、次の試練となります。もしこのような傾向が続き、予測値が堅固であれば、現在の評価は有効です。しかし、成長がさらに遅れる場合は、その評価は変わるでしょう。

さて、競争優位性についてですが、アップルの競争力は依然として維持されています。エコシステムへの依存性、App Storeでの配布、サービス収入の増加などは、単なる短期的な取引で破壊されるものではありません。市場は、アップルの競争優位性が崩れることを見込んでいないのです。それは別のリスクです。もし株価が過去の収益を37.8倍して推移しているなら、もはや「うまく実行すること」だけでは不十分です。目標は、「今後も完璧に実行すること」です。

ここでは、価格の動向は新規資金が投入される際の判断に役立ちません。RSIは63であり、中立域を超えていますが、まだ過度に買われすぎている状態にはありません。この株価は、50日移動平均線（$297.80）や200日移動平均線（$272.50）を上回っています。これは上昇トレンドを確認するものですが、同時に、50日移動平均線まで下がれば、現在の水準から6％下落することになるということも意味しています。このような状況では、非対称的なリスク/リワードの関係が生じます。つまり、52週間の高値を追いかけるべきではありません。

AInvestの総合評価によると、その株は「買い」と判断されています。これは、その株の基本的な質が良いということです。しかし、総合評価では、株の取引価格は考慮されていません。したがって、この点を考慮することが重要です。

では、具体的にどうすればいいのでしょうか？アップルは、優れた成長性を持ちながらも、市場の評価額に比べて安い価格で取引されている企業ではありません。むしろ、高品質な企業であり、その価値は十分に反映されています。アップルへの投資は、既に効果を発揮しています。今後の課題は、追加で投資するか、それとも待つかということです。

既に保有している投資家の場合は、引き続き保有することをお勧めします。この企業の業績は依然として良好であり、キャッシュ生成能力も他には類を見ないほどです。また、競争力も保たれています。しかし、投資家はこの急騰を追いかけるべきではないと思います。より良いリスク対効果は、295ドル〜300ドル前後の範囲で反発が起こる時か、7月30日の決算報告で新たな情報が出て、成長の軌道が37.8倍という過去最高の倍率を正当化できるかどうかが明らかになる時になります。

もし、Q3の収益成長率が10％を下回ったり、サービス部門の成長が大幅に鈍化した場合は、その論文を再評価する必要があります。そうなれば、プレミアムな価値が、実際の成長を上回っていることを意味します。それまでは、アップルはポートフォリオの中で一定の地位を保つでしょう。ただし、すべての価格帯でそうとは限りません。52週間の高値に到達したからといって、必ずしも買いの機会があるわけではありません。