アップルの折りたたみ型デバイスは、サムスンなしでは作れない。しかし、それだけが全てではない。

アップルは今月、初のフォールディングスマートフォンを発表する予定で、その内容はすでに決まっています。フォールディングスマートフォンを実際のカテゴリーにしたサムスンが、今度はアップルの挑戦に立ち向かうことになるでしょう。アップルは…最初の1年で、若い市場の約4分の1を獲得する。サムスンのGalaxy Zシリーズの市場シェアは、約40％から低下しています。表面的には、「Appleがサムスンを傷つけている」ということになります。

そして、注目すべきの供給チェーンに関する詳細です。アップルは、サムスンから折りたたみスクリーンを購入しなければ、そのデバイスを作ることができないのです。

アップルは、他に得る方法がない部分について、競争相手に報酬を支払う。

アップルの初の折りたたみ型デバイスに搭載される折りたたみ式OLEDはサムスン・ディスプレイ社が専門的に供給するものです。サムスンエレクトロニクスのディスプレイ部門は、3年間の契約の下で、アップルが別のパネル供給業者を利用することを防いでいる。アップルがこの条件に同意したのは、他の代替手段が適切ではないからだ。BOEとLG Displayは、耐久性や生産性、実績の面で不足していると見られている。何十万回も折りたたまっても、折れ目がくぼまないようなパネルが必要です。アップルは、単に第二のサプライヤーの名前だけではなく、品質も求めています。

これがチョークポイントの様子です。折りたたみ式ディスプレイは、このデバイスにおいて最も高価で制限が多い部品です。アップルの品質基準に合致する製造業者は、正確には1社しかありません。この依存関係は一時的な供給不足ではなく、3年間続く構造的な問題です。そして、その影響は悪い方向に働きます——競争相手は、自社を攻撃している企業の顧客になってしまうのです。

経済的な観点から見ると、どれほど不快かがわかります。アップル報告によると、折りたたみ式パネル1枚あたり約250ドルで販売されているそうです。サムスン・ディスプレイに対しては、サムスン自身のGalaxyフォンに搭載される折りたたみ型スクリーンについて、より多くの料金が支払われています。そして、その注文量も決して少なくありません。今年の初期導入のために、約300万個のパネルが必要です。、とともにアップル製デバイスの画面の供給目標が、来年では約2400万台に上がる。約1500万枚が折りたたみパネルで、残りはiPad用です。

サムスンの利益は、両側で得られる

「デバイス対デバイスの対立」という枠組みを取り除けば、サムスンの利益にとってはほとんど滑稽なほど良い状況になります。一方で、アップルの参入により、サムスンはガラクフィルール端末の市場シェアが減少するでしょう。ガラクフィルール端末は、全ての携帯電話のうち2％未満ですが、このカテゴリーは再び成長しています。今年は1億を超える累計出荷量があった。そして、今後は需要予測が加速するでしょう。一方で、サムスン・ディスプレイは、各種フォリバルなアップルの製品が出荷されるたびに、高利益を得ています。その際のパネルの価格は、サムスンの自社製品が支払う価格よりも高いです。

実際、サムスンは、町で起きている金の採掘活動に参加する鉱夫たちにシャベルを売る店です。彼らは携帯電話の分野でアップルと競争しながら、同時にアップルの主力製品に必要不可欠な部品も供給しています。これこそが、「サムスンの力」という見出しで言及されるべき部分です。

他にも数社のサプライヤーがこのチェーンに含まれています。コーニングが、カバーのために超薄型ガラスを供給していると報告されています。、そしてコネクター・ジャイアントアンフェノルは、台湾のシン・ズーシングと共に、3Dプリント式のヒンジを製造しています。どちらも実際に存在するものであり、どちらもそれぞれのより大規模な事業に分散して存在している。最も純度が高く、濃縮された部分はフォールディングパネルであり、その部品はサムスン・ディスプレイに属している。

問題点は、これが実際にはサムスン株の本当の状況ではないということです。

ここが、地図と公共車両の混雑した状況が交わる場所です。Samsung Displayを所有する唯一の実用的な方法は、Samsung Electronicsを通じて行うことです。Samsung Electronicsは約85％の権力を握っている企業です。しかし、Samsung Electronicsは巨大なグループ企業であり、多種多様な事業を手がける会社です。2025年度の収益は約2300億ドルで、市場価値は約2600億ドルです。そして、今日のその収益は、フォールディブ関連とは全く無関係のもの、つまりAIメモリの急成長によって占められている。

アップグレードされたDRAMやHBMの価格が、サムスンの利益を左右している。、それがアナリストたちは、公正な価値評価を得るために、その数を増やし続けている。この株価は、記憶関連事業の利益が急増したため、1桁程度のP/E比率しか示していません。その基準で考えると、アップルの折りたたみパネルの収入が年間数十億ドルというのは、ごくわずかな数値に過ぎません。これは真の競争力のある事実であり、株価にはほとんど影響を与えないに過ぎません。

これは、真に価値のある事業です。実際のサプライチェーン上での優位性や良好な在庫とは、同じことではありません。サムスンが持っている部品は、アップルの折りたたみ型デバイスが他の場所で手に入れることができないものです。それは重要なビジネス上の事実です。しかし、実際に購入できる株式は、メモリ価格に依存した投資であり、折りたたみ型デバイスには依存していません。その評価額は、実際に機能するメモリの需要が高まっていることを示しています。つまり、問題は確定しているのです。しかし、それが株価が現在の水準にある理由ではありません。

もし、あなたがその折りたたみ機能自体に興味があるなら、正直なところ、米国で認可されているどの企業も、最も小さな事業部門を所有するための理想的な方法ではありません。コーニングやアンフェノルといった企業は、他の分野のAIや光学技術を利用して事業を行っています。最も強力な依存関係は、経済的には別の会社が所有している巨大企業の中にあるものです。重要な構造と投資可能な表現との間のギャップこそが、「サムスンがアップルに対抗する」という状況の真の教訓です。