アップルのAI Macの市場の流れは現実的です。プレミアムモデルはまだ提供中です。

7月30日、アップルが報告した歴史上最強の6月の四半期 — 1094億ドルの収益で、16％の増加1年前と比べて、iPhoneの株価は22％上昇し、Macの株価は29％上昇した。その後の数時間や数日間で、株主たちは約7％の値下げを行った。この乖離こそが重要な点だ。これらの数字は、実際に機能するAIハードウェアのサイクルの成果である。一方、売り注文が増えたのは、この株価が評価されている未来がまだ確実ではないことを市場が示しているからだ。

AI Macシリーズは、アップルがAIのブームをさらに進展させるために打ち出した戦略です。第一ステップであるモデルのトレーニングは、Nvidiaのデータセンターで行われており、そこではコストは問題になりません。第二ステップであるユーザーの近くにあるマシン上でのAIの実行は、インフィニティ段階であり、ここではレイテンシや効率性、ワットあたりのコストが重要になります。アップルは、まさにその目的のためにノートパソコンのチップを再設計しました。昨年10月に発表されたM5チップは、そうした目標を達成するものです。M4世代のピークAI計算能力の4倍まで各GPUコアにニューラルアクセラレーターが搭載されており、今春にはそのラインが拡充されました。M5 ProとM5 MaxのMacBook Pro、そしてM5 MacBook Air.

そして、Appleが自分がどの段階で戦っているかを理解していることを示す動きがあった。3月には、過去最も安いラップトップであるMacBook Neoを599ドルで発売した。このモデルは、iPhone 16 ProのA18 Proチップ専用の16コアのニューラルエンジンを搭載し、そうすることを主張している。最も売れているPCのデバイス上でのAI性能の3倍までIntelの最新のCore Ultra 5チップを搭載したノートパソコンです。これはChromebookや低価格のWindowsユーザー向けの製品です。世界でメモリ不足が起きている中で、安価でAI機能も備えたノートパソコンが市場に出回っているのは偶然ではありません。PC業界は2年間にわたって「AI PC」を高価格帯で販売してきましたが、その効果は期待に沿うものではありませんでした。Appleは、部品市場が他の競合企業よりもAppleを厳しく叩く時期に、AI機能を持つノートパソコンを投入しました。コスト効率が絶対的な性能を上回る——これは、各技術世代において同じようなパターンです。

そして今回、その建築に関する主張が損益計算書に反映された。6月四半期のマクの収益は103.5億ドルで、29％増加した。そして、市場が予想していた約87億ドルをはるかに上回った。同四半期において、世界的なPCの出荷量は4.9％減少した——これは2年以上ぶりの減少である。また、アップルだけが、主要なPCメーカーとしてその状況にあった。単位あたりの出荷量が増加し、約10.1％上昇して、約9.9％のシェアとなった。IDCは、その要因の一部はNeoにあると述べており、Appleのノートパソコンの普及が十分に強力だったと言っています。市場全体を変えてしまうこれにより、Windowsの競争相手は、新しいシリコンを使用した製品や、過度な価格設定で対応する必要に迫られる。

実際にその株主が投票している内容は次の通りです。同じメモリ不足の問題が、アップルの市場シェアを縮小させており、その結果、供給が制限され、利益率も低下しています。ティム・クックはCEOとして最後の報酬説明会で、メモリ価格の上昇を「百年に一度の洪水「」そしてCFOのケヴァン・パレクはこう言った。総利益率の序列的な変化の100%以上が、メモリコストによるものであった。アップル9月四半期は収益が9～11％の成長を遂げました。12％という数値に対して、実際の売上は16％から急落しました。粗利益率は47～48％で、関税返還を考慮すると、6月四半期時の48.1％から低下しています。クックによると、メモリ価格は9月四半期以降も上昇し続けるだろう。アップルは今年一度、MacやiPadの価格を上げています。アナリストたちは、今秋にもiPhoneの価格が上がると予想しています。問題は、需要を生み出すこのブームが、製造コストを高め、供給が遅くなることです。

それが、AIビジネス全体を結びつける皮肉な点です。Nvidiaやメモリメーカーを発展させるためのデータセンターの建設が、実際にはチップのエッジ部分を苦しめる要因となっています。AIサーバーはDRAMやHBMの容量、高度なパッケージング技術、さらには最先端のロジックを作り出すEUVリソグラフィー機器までもを消費しています。Appleもこのトレーニングのブームから免れているわけではありません。彼らも同じ限られた資源と競争しているのです。価格を上げてシェアを得ることはできますが、それはハードウェアAIビジネスが慣れ親しんでいた独占的な利益の話とは異なる経済状況です。

これにより、プレミアムの問題が浮上します。アップルの株価は長い間、ハードウェア企業としての価値を高めることに努めてきましたが、AIを搭載したMacの市場がその橋渡しとなっています。再構築されたSiri――つまりSiri AIです。アシスタントの歴史上最大規模の刷新— 次世代のApple Intelligenceもこの秋にリリースされる予定で、Appleはすでに、データを多く消費する機能を有料のiCloud+プランに追加しています。月額2.99ドルから最高で37.95ドルに. クック氏は、Siri AIを利用する人々はiCloud+を通じて料金を支払う必要があると述べました。それが、デバイスの更新を定期的なサービス収入に変えるメカニズムです。つまり、高価格を正当化できる要素なのです。サービス部門は、今や毎四半期で約310億ドルの収入を得ており、これは全体収入の約28％に相当します。ただし、成長速度は12％に低下しています。しかし、AIソフトウェア層については、実際にリリースされるまでは何も保証できません。AppleのAI機能は、うまく機能しないことが多いです。また、6月のリリース時期が不確かだったことも問題でした。発表されたその日に、株価が約2％下がった。.

その実装を担当する人々は新しい人たちです。IntelからAppleのシリコンへの移行を主導したハードウェアエンジニアリング部門の責任者であるジョン・テルヌスです。9月1日にはCEOに就任し、クックは執行会長の職を続ける。Appleは、デバイス上のシリコンが成長のための資源として利用される瞬間に、そのシリコンの管理を任せている。また、財務状況も同じことを示している。つまり、Appleは、自社の現金を株主に還元するという長年の目標を静かに断念したのだ。6月末時点で、Appleは1470億ドルもの現金や市場性のある証券を持っていた。これらの資金は、将来のために保留されているのであり、おそらくは自社のAIインフラのためだろう。

では、これがプレミアム価格に与える影響はどうなのでしょうか？AIマックのサイクルは、他のすべての企業にとって市場が縮小している中で、アーキテクチャ上のメリットを収益や配当に変換したという、稀で困難なことを成し遂げました。それは正当な成果です。しかし、後続の収益に対して約35倍、将来の収益に対しては約40倍の値段で取引されていることから、市場における収益の圧縮が起こる兆候であり、依然としてAIプレミアムが維持されていることがわかります。市場価値は約4.6兆ドルにもなるため、この株価はAppleが行ったことを考慮して設定されているわけではありません。今回の強い報告を受けて株価が下がるのは、一般的に市場が混乱しているからです。7月の下落はマックに関する判断とは思えません。しかし、正直なところ、プレミアムはまだ約束されているだけです。ソフトウェアの価値移行が実現しているかどうか、メモリの価格が上昇を止めるかどうか、新しいCEOが適切な対応をするかどうか、そしてAppleの利益構造が他のAI関連企業とどのように比較されるかが重要です。これらのことが明らかになるまで、マックのサイクルは現実的であり、プレミアムはまだ得られていないのです。