アップルの1,999ドルのフォルダブル：「iPhoneの収益の20％」というのは、実際には結果ではなく、仮定に過ぎない。

それはアップルがこれまでに販売した中で最も高価なiPhoneです。そして、それが生み出された製品なのです。新任CEOのジョン・テルヌスが下した最初の重要な決定9月9日にアップルパークで開催されたイベントで、同社は初の折りたたみ型スマートフォンであるiPhone Duoを発表しました。1,999ドルから開始可能ウェドブッシュのダン・イーヴスが主導するアナリストたちの反応は、即座で大きなものでした。数億台のiPhoneがアップグレードされていない状態にある中で、フリップ型iPhoneは「スーパーサイクル」を引き起こす可能性があり、最終的にはiPhoneの売上の20％近くを占めることになるでしょう。

その数字は、見出しとして非常に重要な意味を持ちます。そのため、単位や価格といった二つの要素を考慮して確認する必要があります。なぜなら、「iPhoneの収益の20％」という数字と、アップルが今四半期に実際に販売した製品の数値との間には、かなり大きな差があるからです。

実際にiPhoneの収益の20％が必要なものとは何か

その割合が付いているもののサイズから始めましょう。アップル社のiPhoneは非常に大きいです。3月の四半期だけでも、iPhoneの売上高は570億ドルに達し、前年比で22％増加した。年間2000億ドルを超える売上を実現している。そのうち20％、つまり400億から450億ドルがそれにあたる。1ドル9999セントの価格で、それは年間2000万から2300万枚のフリップアップ端末が売れることになる。すべての商品がアップルの最高価格帯に位置している。

では、そのものを市場の状況と比較してみましょう。全世界のフリップ型スマートフォン市場全体――サムスンや華為を含むすべてのブランドが含まれます。2026年には約2200万台の需要が見込まれ、このカテゴリーはすべてのスマートフォンの3％以下にとどまると予想されます。その10年間を通じて。つまり、アイヴスのシナリオは「Appleが新しい製品を大量に販売する」というものではない。それは「Appleが1年間で、現在の全世界全体が生産する量と同じくらいのフォーリバルデ製品を販売する」ということだ。これは、短期的な予測ではなく、長期的な観点からの仮定に過ぎない。数年後に正しいことが証明されるかもしれないが、それは基準状況ではなく、現時点では財務的な成果も得られていない。

実際にその価格が達成されるのは、誰なのか

第二の問題は、これらを購入しようとする人々の数です。スーパーサイクルの話は、興味深い統計データに基づいています。アップルの15億人のiPhoneユーザーのうち、約3億1500万人が4年以上もの間、アップグレードをしていない状態です。それは現実のことであり、重要なことです。しかし、それらは定義上、価格に敏感な層のことです。つまり、交換品が得られる価値がないために、800ドルで販売されている携帯電話を5年間も使い続けた人々のことです。1,999ドルで販売されているiPhone Duoは、アップルの通常の販売価格の約2倍であり、高級な市場向けの製品です。3億人の数値が指し示すのは、平均価格の2倍の価格のデバイスよりも、標準モデルやProモデルのiPhoneを購入する人々です。統計と製品は、異なる顧客層を対象としています。

また、どのような機器が販売されているかを記載する下には、余裕があるとされる。折りたたみ型の機器は製造に費用がかかります。ヒンジや柔軟なスクリーン、1台のデバイスに2枚のパネルを収める必要があるからです。発売に関する報道によると、1,999ドルの価格であることがわかります。「アップルのやることは、いくらかの利益を犠牲にするとしても、大胆な措置のようです。」Duoが得る収益は、Proモデルよりも、製品の利益率が低くなる可能性があります。しかし、その上昇ポイントは実際に存在します。ただし、必ずしも高い利益率になるわけではありません。

アップグレードのサイクルは、すでに数値化されています。

20％の枠組みに対する最も有効な修正点は、実際にiPhoneのアップグレードサイクルがすでに進行しているということです。そして、その影響はAppleの財務報告書にも現れています。折りたたみ式スマートフォンに関しては、一切の売上が見られません。3月期にはiPhoneの売上が22％増加し、57億ドルになりました。6月期にも同様の傾向が見られます。1094億ドルの収益で、16％の増加となり、粗利益率は50.1％であった。今日、2,000ドル未満の端末でアップグレードが行われている状況です。「スーパーサイクル」という概念は部分的に正しいです。実際には、折りたたみ型デバイス特有の部分、つまりテストされていない、価格が定められていない部分こそが、「1,999ドル、収益の20％」という話の内容なのです。

物語と結果を分けるものは何か

購入できないデバイスについて10月23日までこれらは何の判断でもありません。単なる調整に過ぎません。「iPhoneの収益の20％」というような見出しには、実際には予測に過ぎず、既に機能しているサイクル上での予測に過ぎないというリスクがあります。また、株式価格を決定する要因は、物語ではなく、実際の需要と供給のバランスです。つまり、アップルがどれだけのデュオを生産し、どのような製品利益率で生産するかが重要なのです。これは、分析家の価格目標では予測できないものです。

それは正直な見通しであり、意味のあるものです。年間数千万台が安定した利益率で市場に出回ることができる折りたたみ型デバイスは、iPhone事業にとって真の新しい成長機会です。その価値は現在の価格から考えるよりも高いのです。しかし、小さくて高価で、利益率が低いニッチな製品として留まる折りたたみ型デバイスは、実際には新商品の発売に過ぎず、20％の収益率という目標を達成するわけではありません。どちらの場合も、同じ範囲内にあります。差異があるのは、製品が顧客の手に渡るまでには数値が明らかにならないという点です。折りたたみ型デバイスは、既に加速しているiPhoneのサイクルに加えて、新たな可能性を提供します。そして、製品が実際に市場に出回るまで、20％の収益率という目標は仮定されるものではなく、実際に達成される必要があります。