アントロピックは、Googleとブロードコムが支援する2000億ドルの資金調達構造を活用している。

• アントロピックは、直接の資本投資を最小限に抑えるために、多層的な資金調達システムを利用して、2000億ドル規模のコンピューティング能力の契約を獲得しました。
• ウォールストリートの債券ファンドは、特別目的会社を通じてチップを購入している。一方、GoogleやBroadcomはデータセンターのリース契約やチップの残存価値に関して重要な保証を提供している。
• ブロードコムの第4四半期の収益予測は予想を下回った。これは、マーヴェルなどの競合企業との競争が激化しているため、カスタムAIチップ分野の成長が抑制されていることを示している。
• J.P.モルガンのアナリストたちは、ブロードコムが主要なTPUパートナーであるため、グーグルが供給業者を多様化することへの市場の懸念は過剰だと主張しています。
• この融資体制により、数千億ドル規模の注文が複数の段階に分けられ、投資家は特定のリスクを負い、一方で巨大クラウドサービス企業がインフラの保証を担当する。

アントロピックが手配しました2000億ドルの資金調達策自社のカスタムトレーニングされた処理ユニット（TPU）の計算能力をサポートするために、この取引は特別目的法人（SPV）を通じて実施される。これは、大規模な資金を調達しながら金融リスクを分離するためによく用いられる方法である。フィナンシャル・タイムズによると、この生態系の約80％TPUチップに関連しています。Anthropicは、全額を自己資金で購入するのではなく、ウォールストリートからの債務融資を受けてチップを購入しています。ApolloやBlackstoneなどの投資会社がこのSPVに債務を提供し、その後、Anthropicは約100万個のTPUチップをレンタルしています。

最初のバッチは、約350億ドルの価値があり、1ギガワットの能力を有しています。このバッチは、GoogleによってBroadcomに売却され、その後SPVに移転されます。リスク軽減がこの構造の中心的な要素です。Broadcomは、約300億ドル相当のチップに対して残存価値の支援を行います。もしAnthropicが破産した場合、チップを売却して得られる収入が上級債権者の返済に足りない場合、Broadcomがその不足分を補填します。この取り決めにより、AIモデル開発者と基盤となるハードウェアやインフラ提供者との密接な連携が明らかになります。

インフラ面では、GoogleがAnthropicのデータセンターの賃貸契約を支援している。これにより、開発者はGoogleの信用力を利用して建設資金を借りることができる。Googleは、合計2.4GWの規模を持つ10件のプロジェクトを支援しており、最大で4400億ドルほどの影響が生じる可能性がある。この取り決めによって、数千億ドル規模の注文が、さまざまな融資や保証によって分割されているのだ。ウォールストリートのファンドがチップを提供し、Anthropicが賃料を支払い、Broadcomがチップの価値を保証し、Googleがデータセンターの賃貸契約を支援するという仕組みである。

ブロードコムは、カスタムチップの競争に対してどのように対応しているのか？

ブロードコム社は、第4四半期の収益が約348億ドルになると予測していますが、実際にはその予想を下回ります。平均的なアナリストの推定値350.3億ドルにも及ぶ。この損失にもかかわらず、同社は217億ドルの強力なAIチップの売上を記録し、これは予想平均の213.3億ドルをわずかに上回った。しかし、全体的な収益見通しが弱いことから、カスタム人工知能チップ市場での競争が激しくなると、成長の勢いが鈍化する可能性があるという懸念が生じている。

大手技術企業たちがニューワンの支配的なAIプロセッサの代替品を求める中で、この会社はますます大きな圧力に直面している。マーヴェルテクノロジーは最近、グーグルと重要なカスタムチップ契約を結び、2033年度までに最大1200億ドルの収益を生み出す可能性がある。また、ブロードコムも製造能力を拡大し、サプライチェーンへの依存度を低減する努力をしている。7月にはサムスンエレクトロニクスとの長期協定が結ばれた。

第3四半期において、AIチップの販売額は3倍以上に増加し、167億ドルになった。これにより、総収益は295.9億ドル、1株あたりの調整後利益は3.32ドルとなり、予想を上回った。しかし、第4四半期の予測によると、クラウドサービスプロバイダーがカスタムチップの供給業者を多様化させる中で、MediaTekやMarvellといった競合企業との競争も激化していく。この報道を受けて、株価は長時間取引中に3％以上下落した。

GoogleはBroadcomへの依存を減らしているのか？

J.P.モルガンのアナリスト、ハーラン・サーは、Broadcomの第3四半期の2026会計年度の決算報告が出る前に、580ドルの目標価格でBroadcomを「買い」と評価することを再確認した。サーは、次世代TPU v8iプロセッサの早期導入、TPU v7の販売が持続的に好調であること、そしてBroadcomのTomahawk 5スイッチング技術に対する注文が増加していることによって、強力な四半期実績が得られると予想している。

FY26年には、TPU v8iの出荷量が急増し、ネットワーク関連の売上も好調であるため、AI関連の収入が560億ドルを超えると予測されています。これらの要因により、収益が大幅に増加すると見込まれており、1株当たりの利益は前年比で90.5%増加するとされています。最近の市場の変動については、BroadcomがGoogleとの戦略的関係においてリスクがあるという懸念は無視されているとのことです。

彼は、GoogleがMarvell Technologyと最近行った協力関係は、供給業者を多様化し、自社のチップ開発を強化する戦略であり、Broadcomの役割を弱めるものではないと説明しました。4月初旬に結ばれた5年間のパートナーシップにより、Broadcomは依然としてGoogleの主要なTPU協力企業であることが確認されました。また、業界の情報によると、FY27年のAI収益予測の見えない部分に関する投資家の不安は過剰だと考えられ、Broadcomの立場は安全であるとのことです。

この融資モデルは、ハイパスカラーの保証や半導体企業との協力が、AIモデルの開発に与える重要な役割を明らかにしています。長期のリース保証や半導体企業の支援を受けることで、Anthropicは高度なAIモデルの訓練に伴う高額な資本投資のリスクを軽減できます。GoogleやBroadcomといった主要なテクノロジー・半導体企業が関与していることは、彼らがAnthropicの成長や、より広範なAIインフラエコシステムに対して戦略的な投資を行っていることを示しています。