アントロピックの$1Tオンチェーンインポーズキャップ：実際には流動性の幻想に過ぎない

重要なデータとしては、Jupiter上でトークン化されたAnthropicの株式の価値が、現在の市場価値を示しているという点です。8,510億円その価格は、2026年2月に行われた資金調達で得られた会社の公式な価値である3800億ドルの倍以上です。この価格変動は、従来の二次市場でも同様で、今月初めにはHiiveの株価が849ドルを超えて取引されています。

その基盤となるトークンは、合成的な金融商品です。1対1の比率で、実際にアノマリック社の株式を持っているSPVを通じて裏付けられています。保有者は単なる価格に関する権利しか得られず、投票権や配当金、または会社に対する法的な所有権はありません。この構造により、流動性は確保されますが、株式とは言えない状態です。

価格の上昇は著しく、2025年10月時点で約122ドルだったトークンは、4月14日には約900ドルにまで上昇しました。この急騰は、潜在的な公開市場への対応として、投資家たちが積極的に取引を行っていることを示しています。アントロピック社は、2026年第4四半期の公開を目指して交渉中であると報じられています。

流動性と取引の実際の状況

オンチェーン価格からは、巨大な市場価値が想像されますが、実際の流動性のデータを見ると、話は別です。単一のトレーダーがすべての資産を所有しているということです。発行された8,227個のアントロピックトークンのうち、31％がPreStocksプラットフォーム上では、このような過度な集中状態が生じています。その結果、直接的な流動性リスクが発生します。なぜなら、プラットフォームのシミュレーションによると、現在の約911ドルという価格から34％割引で、わずか950トークンしか売れないことが示されているからです。

その出口の難しさは、そのトークンの実際の取引量とは対照的です。24時間あたりの取引量は、ごくわずかなものに過ぎません。160万ドルこの数値は、市場の時価総額と比べると非常に小さいものです。これは、この市場が極めて投機的な性質を持っていることを示しています。参考までに、トレーダーが部分売却によって得られる現金収入は、約572,000ドル程度であり、それは彼らの紙面上での利益のごく一部に過ぎません。

要するに、これは流動性の幻想に過ぎない。価格の変動は、ごく少数の集中したポジションや限られた注文量によって決まっているのであり、広範な市場の意志によるものではない。大きなポジションを迅速に手放す能力が保たれるかどうかも疑問である。つまり、紙面上での利益を実際の現金として得ることは非常に難しいのだ。

カタリストとリスク

現在の合成市場を動かしている主な要因は、公開上場の可能性です。アントロピック社は、今、そのための交渉を行っているとのことです。Q4 2026のデビューこれにより、強制的なリセットが行われることになります。現在のオンチェーンでの価格は1トークンあたり911ドルです。つまり、最大で8510億ドルの価値があることになります。この価格は、会社が過去に公表した3800億ドルの評価額とは大きく異なります。IPOが成功すれば、その価格は実際の株式の販売価格に沿ったものとなります。そうなると、過大評価されたトークンの保有者にとっては大きな損失となるでしょう。

重要なリスクとしては、PreStocksプラットフォーム自体の信頼性です。このプラットフォームは、さまざまな問題に直面しています。暗号技術分野の多くの人々からの批判また、大規模なトークンによる償還のための明確で透明性の高いプロセスが存在していない。プラットフォームの特別目的法人が、アントラシックの株式を保有しているはずだが、その保有量や評価については何も明らかになっていない。このような不透明さに加えて、プラットフォーム自体が外部の監査報告書を持っていないことから、トークンの基盤となるものがどのようなものかについて、深刻な疑問が生じている。

より広範なエコシステムの規模を見ると、この市場がどれほどニッチで、高リスクな市場であるかがわかります。すべてのPreStocksトークン化された資産の総市場価値は、ごくわずかです。1560万円このごくわずかな資本は、数人の集中した投資家によって支配されている。これが、Anthropicのトークン価格の急激な変動を引き起こす原因となっている。この状況は、流動性が低い一方で、評価額と実際の価値との間に大きなギャップがあるという特徴を持っている。今後のIPOが、この状況を改善するための必然的な契機となるだろう。