ANTH、おそらく：アントロピックのIPOにおいて最も重要でない記号

アントロピックには、ある程度、トレーディングコードがあります。Yahoo Financeで確認できます。それは「ANTH.PVT」です。— プライベートマーケットデータ業界が、上場していない企業に対して与えるシンボルです。普通の投資家は実際にその企業の株式を購入することはできません。そこには引用ページや参考価格もあります。しかし、市場全体がAnthropicの将来の株価を現在のものとして扱っていることを理解すると、すべてが意味を持ちます。これは、2026年の最も期待されているIPOに関する最も奇妙な事実です。

インターネットが常に問いかける疑問――アントロピック社の株価表は何になるのか？――というのは、このプロセスの中で声に出して推測できる部分です。他のすべては秘密とされています。S-1ファイルは機密情報であり、数字も内密で交渉されます。銀行員たちは慎重な返答をするだけです。SECの規則によれば、企業は登録申請書を提出できますが、その内容は規制当局が公開するまで秘密としています。そして、プレスリリースが始まるまで、一般の人々にはほとんど何もわかりません。しかし、株価表というのは名前のようなものであり、名前を決めることは公開されることです。だから、人々はその4文字について推測します。まるで超音波検査前に有名人の子供の名前について推測するようにです。

これが、ゲームよりも優れたプランニングの原理です。トレーダーというのは名前ではなく、データベース内のキーに過ぎません。企業が上場したい場合、取引所に好ましいシンボルを求めます。取引所は自分の登録情報を確認し、該当するシンボルが空いている場合にそのシンボルを提供します。基本的に、これが全ての仕組みです。ブランドコンサルティングや詩的な要素、商標に関する議論は一切ありません。この問題が面白い理由は、答えを事前に知ることができないからです。なぜなら、答えは、決して調べる価値のない既存の名前のリストに依存しているからです。

そして、明らかな4文字は、重要な部分を除いて、市場のあらゆる場所で既に使用されていることがわかりました。

明らかな答えは、すでに二度も使われてしまっている。

当然の推測としてはANTHです。それが正しいことは明らかです。現在、正式な社名に「ANTH」を使っている上場企業はただ一つだけで、それはAnthropicではありません。それはAnthera Pharmaceuticalsというバイオテクノロジー企業で、その株価は現在OTC市場で、わずか数セントの価格で取引が行われる。市場価値は数千ドル程度です。記録として、ANTHのNasdaq上の情報を確認したところ、誰もその会社の株を保有していないようでした。ですから、同じ4文字を使ったNasdaq上の銘柄がブロックされることはない。ブロックされるのは、人間の脳だけであり、その脳は、明らかにその文字を相応しい会社に与えているのです。

一方、アンタルピック自身のプライベートマーケットブランドは、すでにその名前を得ている。これが笑い話であり、同時に実際的なメカニズムでもある。IPO前のデータ業界には、何も記載されていない企業を表す方法が必要だったので、「ANTH.PVT」という名称が生まれた。今では、この名称を主張する者が2人いる——一つはOTC取引において正式に所有権を持つゾンビバイオテク企業、もう一つは、実際に読まれるすべてのデータベースにおいて非公式に所有権を持つ、世界で最も期待されているIPO企業だ。もしアンタルピックがNasdaqにANTHを要求したら、取引所は自社の登録情報を調べて、空いているスロットを見つけ、おそらくその企業を譲渡するだろう。問題は、他の人々も、アンタルピック自身のプライベートマーケット価格を含めて、その文字をアンタルピックのものだと考えていることだ。

そして、「CLAUDE」という名前は、明らかに面白い選択肢ですが、製品の名称としては適切ではありません。なぜなら、米国の取引コードは短い文字列であり、6文字は記号ではなく、企業の名前なのです。

ですから、タイトルの問いに対する正直な答えは、実に退屈なものです。つまり、保険会社が要求する4文字の文字列が、データベースから得られるということです。このプロセスは、面白いものとして設計されているわけではありません。レジストリが優しく接してくれるなら、ANTHという名前が与えられます。そうでなければ、ANTI、ANTC、CLAU、CLDといった名前が与えられます。これらは、銀行家が好むものであり、ゾンビが所有しているものではありません。最終的には、どこかのバッジに記載されることになります。そして、全体としては少し恣意的なものになるでしょう。

全員が公に出ることになる。

アントロピック社が公開されるのは、単独でではない。これは、現代アメリカ市場における最も奇妙な出来事の最後に起こることだ。つまり、ずっと非公開でいるとされていた企業たちが、突然、そして非常に速く上場するということだ。長年「私たちにはあなたのお金は必要ない」という姿勢を取っていたスペースX社も、そうした企業の一つである。6月11日、初回公開募集で1株135ドルで取引が開始されました。5億5556万株を売却し、会社の価値は約1.78兆ドルと評価されました。翌日には150ドル前後で取引が始まり、市場価値は2兆ドル以上に達しましたが、その後104ドル程度まで下がり、再び上昇しました。この株はSPCXというコードで取引されています。つまり、このロケット会社は4文字のシンボルを持ち、これがチャットボット会社の基準となっています。予測市場では、2026年のIPOで最も大きなものになるかどうかが予測されており、AnthropicはSpaceXとの差を縮め続けています。

OpenAIもその中に含まれています。6月8日、今年最も特徴的な発表を行いました。漏洩する可能性があるため、今までは何も発表していません。同じ投稿では、OpenAIはいつ上場するかを決めていないと述べられています。また、「私たちが行いたいことの中には、プライベート企業としては簡単に実行できるものもある」とも言われています。つまり、上場を目指している会社が、実際には早急には上場しない方が良いと考えるということです。OpenAIにとっては、S-1申請が一つの選択肢です。一方、Anthropicの場合は、より具体的な計画があるようです。6月1日、同社は機密としてS-1の案文を提出した。広く報道されている目標は、10月頃にナスダク上場することです。資金調達額は600億ドル以上に及ぶとされています。この取引は、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、モルガン・スタンレーが主導していると言われています。注意すべき点は、その資金調達に関して手数料を得る銀行たちが、市場が開放されていると宣言する動機があるということです。如此大きな手数料の合計は、報道の雰囲気を変えてしまいます。

評価に関する話は、とても速く進む。人間的なものとして…今年は650億ドルを上げ、評価額は9650億ドルです。ヤフー・ファイナンスのプライベートマーケットデータによると、8月中旬時点でその金額は約1兆ドルに達していました。8月時点で、報告された目標額は少なくとも2兆ドルに上昇していた。数値は速く変化していく。なぜなら、物語も迅速に進んでいるからであり、誰もそれを隠そうとしていないのです。

実際に文字の下で購入しているものは何ですか？

ここで、そのトレーキングの質問はもはや面白くなくなります。実際に一般市民が得られるものが何かを尋ねると、答えは4文字だけではなく、コントロールの階層的な構造になります。これは、このIPOにおいて誰も大声で予測できない部分です。

アントロピックは、普通の企業ではありません。それは公益型企業です。その企業形態においては、取締役会は、株主利益だけでなく、明確に定められた公共の目的——つまり、責任ある形で先進的なAIを開発すること——を重視しなければならないと規定されています。これだけでも、大規模なIPOにしては珍しい特徴です。さらに、その下にあるガバナンス体制も、さらに奇妙です。

2023年、Anthropic社はCラウンドの資金調達を終えた後、「ロングテンポ・ベネフィット・トラスト」と呼ばれる機関を設立しました。以下が同社が説明するその仕組みです：新しい種類の株式、Tクラス。これは専ら信託によって保有されるものです。この信頼関係により、取締役会の一部を選出したり解任したりする権限が与えられます。その選出は、時間や資金の状況に応じて段階的に行われます。また、4年以内に取締役会の過半数を選出できるという保証もあります。この信託自体は、デラウェア州で「目的信託」と呼ばれるものです。つまり、AIの安全性や国家安全保障、政策に関する専門知識を持つ5人の無利害的な委員が選ばれ、彼らの使命は、会社の使命と同じであり、人類の長期的な利益を追求することです。2023年時点でのこのモデルは、創業者の支配とは正反対のものでした。支配権は特定の人物ではなく、何らかのメカニズムに属するものでした。

さて、予定されているロードショーの数日前に、The Informationによると、AnthropicはCEOのダリオ・アモデイと共同創業者たちに対して処罰を与える準備をしているという。特別な議決権を持つ株の種類彼らを孤立させるために。その文面を二度読んでみてください。会社を一人が支配することがないように設計された構造に、特定の人々、つまり創業者たちが会社を支配するという目的を持つ組織が加わっているのです。

間違いなく、これは投資家に対して、矛盾するものではなく、互いに補完し合う安全な機能として提示されているのです。しかし、構造上の観点から言えば、一般市民は、取締役会がマイニングトラストによってほぼ完全に支配されるベネフィット・コーポレーションの株式を購入することになっています。また、新しい創業者のスーパーボリュウティング層も存在します。これらの要素により、株式を購入した人々が会社を操作することはできず、さらに、会社は自社の目的よりも利益を優先する必要もありません。この設計についてどう思うかは個人の問題ですが、私はこの設計が真実であり、それが興味深い点です。これこそが、その問題に対する真の答えです。ブランド化された答えではなく、どの文字を使い、その文字が何の意味を持つかという答えです。

ここには実際の不確実性があり、その点を明らかにする価値がある。信頼関係を注意深く観察する人々は主張する。実際の執行力が不確かである自らの地位を確立するのが遅い。これは、権力を維持することを目的としたメカニズムにとって奇妙なことだ。また、創設者の超多数決による選出手続きもまだ完了していないという。したがって、誰が誰を解雇できるのか、そしてその根拠は何かについては、公開されていない。これは、カテゴリーの混乱が問題となるケースだ。会社外の人々も、おそらく会社内の人々も、重要な次元である「コントロール」という観点から、一般株の価値がどれほどかを正確に把握することはできない。

最も重要でない記号

では、アントロピック社のトレーターコードは何になるでしょうか？おそらく「ANTH」です。そうでなければ、4文字のシンボルになるでしょう。そして、それは会社が発行する中で最も重要度の低いシンボルになるでしょう。なぜなら、それは、機械の中で最も力が弱い人々、つまり、投票権が、ミッション信託や創業者クラスに圧倒される公開株主たちを表すシンボルだからです。

重要な文字というのは、株式の種類を示す文字です。例えば、「人類に貢献する」という意味を持つ「T」や、創業者が投じる投票によって人類に応えるとされるもの、しかし契約上は別の意味を持つものなどです。実際にこの問題を真剣に考えるとき――つまり、名前が何であるかではなく、その名前の下で何を購入しているのかを考えるとき――全体の内容が一言で表現されます。つまり、公開株を販売することで数百億ドルを集める企業であり、株主はどこへ行くかについてほとんど発言権がないのです。そして創業者たちは、まさにそのために彼らを信頼すべきだと断言します。

それは、一般の人々に価格をつけさせるという点で、本当に奇妙なことです。そして、それこそが、トレーダーたちが見落としている点です。彼らは名前の遊びをしている一方で、パロジェットに署名する人々はシンボルの遊びをしているのです。