アンカレッジ・デジタルのfUSD取引が示す、収益性の高いステーブルコインについての情報

2026年9月11日、パリを拠点とするFrgmntというプロトコルが、そのドルトークンが現在、アンカレッジ・デジタルを通じて入手可能です。連邦法によって認可された暗号通貨銀行資金、企業の預金、フィンテック業界既存のアンカレッジ口座を通じて、これらの機関は今やホールド、ミント、ステーク、アンステーク、そしてレドーム fUSD— そして、そのステイキングラッパー sfUSD —別途の監視体制を設けることなく「機関向け安定コイン」に関するニュースが多い市場では、通常は追加の規制要件についての話が多いものですが、この場合は別のことについての話です。つまり、人々が魅力と感じるのは、何か具体的なものなのでしょう。

なぜなら、収益性が重要だからです。FRMNTバリブルは、スタブリカーとして機能し、発行される瞬間に資本が活用されるようなものです。また、そのステークされた形態もあります。現在、年利は15.8%程度を提示しています。. 公開開始日は9月15日です。、ただしカペットデポジットの波にのみその数字やフレームワークが見覚えがあるなら、それは間違いありません。これはデジタルマネーの中で最も成長が速い分野です。そして、一つのブランド名の下で、二つの全く異なる製品に分かれてしまっています。

用語が実際に役立っている。

fUSDが何ではないかから始めましょう。それをマイナー化すれば、USDCを預けられます。その後、プロトコルがその裏付けを利用します。それをオンチェーン貸出市場に展開する。— 具体的にはAave、Morpho、Uniswap流動性ポジション。Stake fUSDなら、sfUSDを受け取れます。時間の経過とともに、それらの戦略から得られるリターンを蓄積するためのトークンです。Frgmnt自身の説明では、この分割について次のように述べられています。生み出された収益の80％が所有者に分配され、残りの20％が運営手数料として支払われる。収量について。

ですから、「スタブラコイン」はここで大きな役割を果たしています。USDCのような支払い用スタブラコインは、1ドル相当の現金や国庫券を保有しており、何も支払いはしません。安全な利率を得ることができ、発行者がそのお金を保持します。OndoのUSDYのような国庫券を裏付けた収益トークンは、あなたの1ドルを受け取り、それを購入します。短期国債そして、その関心を経由していくのです。今日の広告は約3.6%fUSDは全く別の場所に位置しています。その裏付け金は、担保を提供する借り手に対してスマートコントラクトを通じて貸し出されます。そして、その収益源は、その貸出によるスプレッドや手数料です。国庫利子とは無関係です。

その違いこそが、全ての議論の根幹です。そして、それを単純化して考えるのは簡単です。二つの商品は同じエリアで販売されており、「1ドルでより多くの利益が得られる」というメッセージも同じです。しかし、15％程度の利回りと3.6％程度の利回りでは、どちらが優れているというわけではありません。それは、異なるリスクが評価されているだけです。国債による利回りはかなり安全です。なぜなら、基礎となる資産が国家の短期の権利だからです。一方、金融市場での利回りには、スマートコントラクトのリスク、担保の適切性のリスク、そして他の人が担保を売却するときに、借り手の担保が無価値になるリスクがあります。これらは特別な事柄ではなく、ファンドが取締役会に説明できる利回りと、説明できない利回りとの違いです。

アンカレッジが実際にあなたに提供するもの

それで、このパートナーシップが何をしてくれるか、何をしていないかが明らかになります。アンカレッジは、正当な包装層に過ぎません。アンカレッジ・デジタル・バンクN.A.は、連邦法によって認可された最初の暗号通貨銀行です。米国では、通貨監督局の規制を受けています。そして、その会社は…Andreessen Horowitz、GIC、Goldman Sachs、KKR、Visaの支援を受け、評価額は42億ドルです。そのインフラ内にfUSDを配置することで、機関にとって実際の問題が解決されます。つまり、資産自体を管理するのではなく、ガバナンスや報告、決済といった機能を利用して、トークンを管理できるのです。

しかし、 custodyとは金庫を保護する保険ではありません。アンカレッジは、金融資産やレールを保管するための場所を提供しているだけであり、AaveやMorphoのポジションや、プロトコルが行う貸出業務を保証するわけではありません。運用上のリスク——「この資産を持つことが許可されているか、誰が報告するか、どこに保管されるのか」——が、規制機関が対処する範囲です。市場や信用リスク——「基盤となる貸出業務が維持できるかどうか」——は、依然として変わらない状態です。この分離こそが重要な点です。つまり、機関のガードが開放され、その背後にある資産は変わらないのです。

これは、マージナルバイヤーのアクセス権として捉えられます。今では、フレキシブルな証明書や規制された保管機関が必要な人々が、Frgmntのウォールにアクセスできるようになりました。これは、このスタンレーコインにアクセスできる人々が拡大されることを意味しています。ですから、ほとんどの人が直接利用できないにもかかわらず、この取引は注目に値します。しかし、発表文で重要なのは、マーケティング側があまり触れない「収益率」という言葉です。プロトコルの基礎となる戦略によって生成される「収益がスマートコントラクトの収益である場合、それは国家の利率ではなく、その外側に存在するものによってアクセスが制御されるだけであり、リスクは変わらない。」

これで、そのカテゴリーはどうなったのか。

Onchain Financeの最近の動向を見ると、その方向性は明らかです。最初の波は、財政当局が保証するイールドトークンでした。これは「自分のお金が自分のために使える」という安全で安心できる形でした。今、第二の波では、安定コインがDeFiローンに利用されており、二桁のイールドを得ることができます。Frgmnt-Anchorageもその第二の波に属しており、機関投資家の管理下にあります。機関投資家にとっての報酬とは、マネーマーケット商品では得られないようなイールドです。そして、その価格は「安定コイン」が同時に「ローン資産の一部」として機能することになります。どの戦略が実施されているかを読むことで、自分がどの資産を持っているかがわかります。

個人投資家にとって重要なのは、収益性のある金融商品について、より具体的な問いをすることです。つまり、APRを比較する前に、その収益がどこから来るのかを明確にする必要があります。もしその収益源が国債である場合、通常のマネーファンドとの差額は、暗号通貨に関連するリスクや固定資本に対する報酬となります。一方、DeFiローンである場合、その差額は大きくなります。なぜなら、背景となる資産が自分に不利になる可能性があるからです。マーケティング上は両者は同じように見えるかもしれませんが、悪い季節には全く異なる結果になることがあります。

それが、この取引によって促される体系的な変化です。スタブリックコインの収益性は、スタブリックコインの実用的な機能から分離されています。USDCは使用目的のために、fUSDは収益目的のために使われます。そして、各コインはそれに適したプラットフォームで利用されます。アンカレッジでは、貸出を基盤としたプラットフォームが認可されています。おそらく、財務省が保証する部分の市場はさらに成長すると思いますが、興味深いのは、二桁の貸出収益が機関による保管に移行するにつれて、何がその基盤を監査し、保険を提供するか、そしてDeFi貸出プロジェクトが失敗したときに誰が責任を負うかという問題が、一般消費者だけの問題ではなく、政治的・規制的な問題になっていくことです。プラットフォームの手数料やスプレッドがインセンティブとなり、保管が正当性を提供し、リスクは常にトークンを保有する人が負うことになります。