アメリカの金融市場が52週間の高値に近づいている：4.9％の利回りを買うべきではない

アメリカン・ファイナンシャル・グループの株価は、過去52週間の高値である143.54ドルから約4％の範囲内にあります。配当金を考慮すると、収益率は約4.9％です。個人投資家にとっては、このような状況は、ほぼ最高水準であり、5％近い配当金が得られるため、収入源として適した株式のように見えます。しかし問題は、その収益率を決定する要因の多くが一時的なものであり、市場が求めている配当比率も、過去の記録的な利益水準から下がっていることです。これら2つの数値を正しく理解すれば、「保有するか、追いかけるか」という問題はほぼ自動的に答えが出るようになります。

大きな収量は、あなたに与えられるべきものではない。

後続の配当金とは、アメリカン・ファイナンシャルが通常の配当金に加えて、余剰資本から支払う特別配当のことです。過去12か月間で、同社は1株あたり約7.05ドルの全額を配当していますが、通常の四半期配当はわずか0.88ドル、つまり年間3.52ドルです。6月期の報告書が発表された後、取締役会は通常の年間配当金を3.88ドルに引き上げました。21年連続で増加しているその新しい高い基準価格でさえ、143ドルの株価に対して3.88ドルというのは、およそ2.7％に過ぎません。これは、後続のスクリーンで示されている4.9％ではありません。後続の配分の約半分は、経営陣が選択して支払う特別な配当であり、株主が契約上受け取るべき支払い額ではありません。

その違いは、どのようにそのポジションを表現するかに影響を与えます。5％近い現在の収益率というのは、それ自体が収益性の高いポジションです。一方、2.4％から2.7％の収益率であり、信頼できる21年間の上昇傾向がある場合は、別の話です。それは、配当金が得られるような優良な成長株です。両者には異なる価格と忍耐が必要です。

複数化によって、期待値が下がっている。

もう一つ注目すべき指標は、評価倍数です。過去12ヶ月の実際の業績に基づく場合、American Financialの倍数は約12.5倍です。一方、先物取引に関しては、その倍数は18倍近くになります。この差額は、まだ埋まるべき割引があるわけではなく、市場が减速を先取りしているということです。過去12ヶ月の実際の業績が好調だったため、その倍数が高くなっているのです。第2四半期の純利益一株当たりは、前年比で32％増加した。年間平均株価収益率が19％を超えるという。また、先物評価倍数も、市場はそうした水準が再現されることはないと見ている。

これらのことは、その事業全体に対する批判ではありません。Great American Insuranceが主導する特化型の保険・災害保険関連の事業は、第2四半期において記録的な保険引受利益を記録しました。また、株主資本利益率も同業他社の中で最も高い水準です。さらに、恐ろしいように見える負債額も、実際には年金事業の準備金のために使われているものであり、コアな運営能力とは関係ないものです。純負債額は、比較的少ない1.8十億ドルです。

運動量は平坦であり、それが特徴です。

最終的なサインは、価格がその動きを維持できなくなったということです。モメンタムは中立状態です。RSIは50付近で、過去1ヶ月間はほぼ横ばい状態です。高値から数ドル下の位置にあるにもかかわらずです。基礎面が良好な状態で新たな高値を記録する株は一つのことですが、将来の倍率が上昇する中でその高値を維持できない株は別のことです。

ファクターのスタックを合わせると、典型的な「ホールド」の状態になります。AInvestの集計されたシグナルも同じ結果です。強い収益性と、長期にわたって上昇している配当金からすると、高値に近づいたからといって、その企業を無理に売却するべきではありません。それは、評価価格の動きに左右されて、優良企業を売却することになります。これは、このプロセスが防ぐべき間違いです。しかし、中立的なモメンタムや、既に低下している株価比率からすると、収入目的でその企業を追いかけるべきではありません。なぜなら、持続可能な収益率は3％未満だからです。

それをそのまま受け入れればよい。これは、バーベルのようなもので、少ないが正直な価格で利益を得られるものだ。評価が上がる要因とは、予測される利益が実際よりも高くなること、または勢いが平坦から確認へと変わることだ。その間、ホールドするべきはプロセスであり、企業自体ではない。