アマキューレの第2四半期の「Beat」は関税の返還であり、その配当金は月500ドルという話ではない。

あるニュース記事では、アメリカンイーグル・アウトフィッターズの決算報告が出る前に、月に500ドルもの配当金を得られるという魅力的な数字が報じられています。しかし、その数字を目指す前に、実際に重要な要素を考えてみましょう。つまり、どれだけの資金が必要か、そして会社の配当金や、それを支払う企業がその負担を支えられるかどうかです。

収入そのものから始めましょう。なぜなら、配当金は市場が破綻していない部分だからです。アмерикан・イーグル社は…各四半期で0.125ドル、つまり年間で0.50ドルです。そして、18年連続で配当金が支払われています。それは真の持続性です。しかし、「月500ドル」という条件は誤解を招く要因があります。第一に、株価が下落した後でも収益率は約3.5％に過ぎないため、月500ドル、つまり年間6,000ドルを得るためには、およそ175,000株のAmerican Eagle株が必要です。これは、わずかな収入を得るために、ある小規模な店舗に莫大な資本を投じることになります。第二に、持続性と成長とは同じではありません。実際、2021年から2022年にかけては、配当金が0.18ドルであった時期がありました。2023年に0.10ドルに切り下げられました。現在の0.125ドルに再建される前は、アメリカンイーグルは配当を出す企業であり、複合企業ではありませんでした。そのため、今の配当金は4年前よりもまだ少ないです。

どんな収入型投資家にとって重要なのは、配当金が安く、安全に支払われることです。トレーリング・エグリージョンは、配当金の約3倍を補填しています。また、アメリカ・イーグル社の年間無料キャッシュフローは約3億4300万ドルであり、そのうちの約8400万ドルの配当コストを大幅に上回っています。バランスシートは純現金状態で、負債もほとんどありません。この株に問題があるとしても、収入源が機能していないわけではありません。

これで、見出しで言及されていた実際の出来事にたどり着く。アメリカンイーグル誌は9月9日付の第2四半期の財務データを報じており、その数字は驚異的なものだった。収益は13.8億ドルで、前年比8%の増加。1株あたりの利益は0.79ドルで、前年は0.45ドルだった。そして、営業収入は2億1100万ドルにまで増加しました。経営陣も…年間営業収入の予測を5億4千万ドルから5億5千万ドルに引き上げた。表面的には、まるで配当株を上げるような報告書のように見えます。しかし実際には、その株価は下落し、今年中に約45％も下がっています。

市場がその報告書を非難した理由は、そこに記載されている最も重要な数値だ。211百万ドルの運営利益の中で、約1億6千1百万ドルがそれにあたる。純営業収入の増加は、一時的な料金返還によるものです。同社は国際緊急経済権法に基づいてその権限を受けました。それを除けば、実際の業務状況は大きく異なります。コア営業収入は昨年比で約50％減少し、約5000万ドルになった。マーケティングの圧力により、商品の利益率は330ベースポイント縮小し、販売コストは19％増加した。これは収益の成長率よりも2倍以上である。Aerie/OFFLINEブランドの強いパフォーマンスがあったことも影響している。比較可能な売上が19％増加それが物語の真の動力です。対照的に、アメリカンイーグルというブランドは…比較対象の売上が1%減少したそして、まだ過剰在庫を処理している最中です。

これは、報道された業績が好調であったにもかかわらず株価が下落した理由です。また、配当金をどのように評価すべきかにも影響します。上記の年間予算の見直しは、ほとんどが一時的な利益の返還に過ぎません。1億6,100万ドルの利益を差し引けば、実際の業績は、会社が以前に予測していた水準とほぼ同じ、あるいはやや低い程度になります。つまり、市場は収益源が途絶えたことを罰しているのではなく、一時的な利益を利益計算から取り除き、この小売業者が日々どれだけの利益を得ているかを問っているのです。

収入を目的とする投資家にとっては、正直な結論は二つあります。配当金は安全です。収益やキャッシュフローによって何度も補填されており、純キャッシュバランスも良好です。また、このような規制の影響を受けても、配当が減少することはありませんでした。もし配当があなたがその株を持っている理由だとしたら、この報告書を受けて売却する理由はありません。しかし、月500ドルの配当が3.5％の利回りに対して合理的であるとは思えません。2022年時点よりも低い利回りです。この価格では、低い株価コストが、毎ドルあたりの配当を増加させることができます。再投資の論理は成り立ちます。ここでの本当の賭けは、収入ではありません。アイリーの成長力が、アメリカイーグルの業界全体の価格下落圧力を超えて、コアマージンの傾向を好転させるかどうかです。配当は安全に続くだけで、その結果を見極めればよいのです。