アメリカの商業保険市場が静かに終わりを迎えている

アメリカの商業保険料は、第2四半期に合計で0.5％上昇した。WTWというコンサルティング会社が9月10日に報告したところによると、数字はほぼ安定している。インフレ率に比べれば、ほとんど変化がないという状態だ。数年前の2桁以上の上昇率とは全く異なる。静かな状態と解釈すると、その本質を見誤ることになる。0.5％という数字は、ほぼ10年間続いた「厳しい市場」の終わりに位置している。この期間中、価格が上昇し、アメリカの商業用不動産および損害保険会社が20年間続く低利益状態から救われた。その下では、市場は単純に平坦ではなく、むしろ二分されている状態である。

破局の時点

その転換は2026年の第1四半期に宣言されました。2017年以来初めて、保険代理店・ブローカー協会の広範な調査でその結果が記録されました。平均保険料が1.2％減少し、33四半期連続の上昇が終わった。第二四半期には、それがさらに深刻化しました。2.0％の減少——2017年以来、連続して起こった最初の下降WTWの調査によると、同様の条件での更新が比較されるため、進行はやや遅いものの、同じ方向性を示しています。0.5％となり、前四半期は2.5％、昨年は3.8％でした。2つの調査、異なる手法、1つのメッセージ。大規模な商業顧客たちは、2017年以降初めて、1年も前から減少した支払い額を支払っている。

これらはすべて偶然のことではありません。厳しい市場状況は常に不足という要因によって生じていました。災害による損失や人員の不足が資本を市場から引き離し、需要に応えるための保険会社が少なくなり、その結果、価格は損失コストよりも急激に上昇し、利益率も高くなったのです。健全な収益は新たな資源を引き寄せるものであり、まさにそうしたことが起こったのです。現在、ブローカーの4分の3が、より多くの不動産取引能力があると報告している。ビジネスを追いかけること；第2四半期において、不動産価格は6.3％下落した。これは、どのラインよりも激しい下落です。保険経済はこのレベルでは非常に単純です。保険料の利益は、価格の上昇分から保険金額の増加によるコストの上昇を引いたものです。過去数年間、商業保険会社の収益は、コストを上回る価格によって得られていました。しかし、現在は不動産に関しては、資本が追加投資する意欲が低下しているのです。

資本が行けない場所

興味深いのは、市場の動きが鈍くない点です。傘の責任保険料は5.3%上昇し、これが35か月連続の上昇となった。、そして商業自動車は4.5％です。ここでは、過度な陪審の判決や、徐々に増加していく訴訟費用といった問題があります。社会的インフレーション——まだ、その速度を超えている。そして、どんなに高い利益が得られるとしても、資本はそれに従わない。燃え尽きる建物の価格を計算するのは比較的簡単だが、陪審員の価格を計算するのはほとんど不可能だ。運送業者は可能な限り保険料を下げている。労働者賠償金も18四半期連続で減少している。避けられないリスクに対して支払うためだ。この弱まりは、リスクが測定可能な場所では競争が活発になり、そうでない場所ではリスクがなくなるため、不均一なものだ。

エンジンが停止する

投資家にとって、この数字は単なる目標値に過ぎず、実際の関心事ではありません。つまり、2020年代初頭にトラベラーズやチュブ、W.R.バークリーなどの商業保険会社を成長させたような容易な利益の増加が逆転しているということです。利益を得るためには、他の手段が必要になります。それは投資収益や高額な取引量、コスト管理などです。これらは悪い兆候ではありません。これらの企業はよく管理されており、十分な資本を持っているからです。しかし、価格上昇に頼ってきた業界は、今はもっと厳しい状況に直面しています。重要なのは、厳しい市場での利益は本来の権利ではないということです。高いリターンは資本を引き付けます。資本が価格を競争させます。利益は回復します。それが開かれた、競争のある市場の目的です。そして、商業保険の価格設定力が周期的なものではなく、永続的なものであると期待することは常にリスクです。

一方で、この緩和は、経済全体にとってかなりの救いとなっている。安くなった不動産や労働者保険料が、何千もの企業のコストを下げることになります。しかし、高価な傘や自動車保険などが、経済の最も問題の多い部分を圧迫している。もし、被害による損失が急激な上昇を超えるようなら、または「厳しい」価格設定にもかかわらず利益が減少するようなら、または災害による損失が再び発生して循環が止まってしまうようなら、その数値の解釈は変わるだろう。今のところ、0.5％という安定した数値を「何も起きていない」と解釈するのは適切ではない。過去10年間の保険会社の利益の源が静かに停止しているということだ。