AMCのCEO、Robinhoodのトークン化株式を非難し、SECによる措置を脅威する

• AMCエンターテイメントのCEOであるアダム・アロンは、Robinhood Marketsに対して公的なキャンペーンを開始し、このファイナンステクノロジープラットフォームが不正な行為を行っていると非難した。「偽物市場」その株式のトークン化されたバージョンをリストアップすることで。
• CEOは、この慣行を「軽蔑に値する」と「不当なもの」と表現し、トークン化された構造が投資家に対して、実際の所有権や投票権についての正確な情報を誤解させるものだと主張した。

• アロンは、ロビンホードに対して、これらのトークンを即座に取引を停止するよう正式に要求している。これにより、証券取引委員会（SEC）への正式な苦情が出される可能性もある。[^

• このような状況の悪化は、従来の企業ガバナンス体制と、資産トークン化に関する新興のフィンテック技術との間に生じている摩擦がますます深刻化していることを示しています。

• この対立は明らかに…第三者によるトークン化に関する規制上の曖昧さ実世界の資産と、それが公開企業の支配に与える影響。

なぜAMCのCEOがRobinhoodに対してSECの措置を求めているのか？

AMCエンターテイメントのCEOであるアダム・アロンは、ロビンホードマーケッツとの紛争を深刻化させるため、公に要求を行った。トークン化されたAMC株に停止アロンは、ジャージー州に拠点を置く企業が発行するトークンが、株主の権利を損ない、会社の資金調達活動を制御する能力を妨げるものだと主張しています。彼はこの行為を「衝撃的で恥ずべき」と表現しました。海外の証券マーケティング米国の規制に適合しないものです。

アロンの反論の核心は、従来の株式所有形態とトークン化された製品との間の構造的な違いにある。彼は、トークンが投資家が自分の実際の所有状況を正しく理解することを困難にし、投票などの重要な株主権利を奪うことになると主張している。さらに、このメカニズムにより、AMCが従来の株式発行を通じて資金を調達する能力が制限されるとも述べている。

アロンは、Robinhoodに対して、これらのトークン化資産の取引を即座に停止するよう要求している。 状況は悪化しており、AMCはこれらのトークンの合法性について法的な調査を行っている。また、アロンは証券取引委員会（SEC）に対して正式な苦情を申し立てる可能性もあると示唆している。[^

この対立は、従来の企業ガバナンス体制と、資産トークン化に関する新興のファイナンステクノロジーとの間の緊張状態を示している。 また、この争いは、2021年のメム・ストック時代以降、高い株価を利用して株式を発行し、数十億ドルを調達したAMCなどの企業にとって重大な財政的問題を浮き上がらせている。 しかし、トークン保有者は、その会社に何の利益ももたらさないため、アロンが不満を感じるのは、一般投資家が会社の資本構造に貢献することなく、単に価格の影響を受けることができるという事実によるものだ。

ロビンホードは、トークン化された株式商品をどのように守っているのか？

ロビンホード・マーケッツは、AMCエンターテイメントが自社の株式に関連するトークン取引を停止するよう要求したことを拒否し、これにより法的および広報上の争いが深刻化している。 ロビンホードの最高法務担当者であるダン・ガラーガーは、AMCに対して訴訟を起こすよう求め、同社の法律家たちに米国証券法について説明すると述べた。 ロビンホードのCEOであるヴラド・テネフもこの立場を強調し、『ストック・トークン』製品を支持すると述べ、アロンの懸念について疑問を呈した。

法律専門家によると、AMCの道は限られていると言えます。特に、そのトークンが海外に配布されており、Robinhoodの米国版アプリには存在しないからです。明らかに米国の証券法に違反しているわけではありません。トークンが登録されていない米国証券法の下では、このような商品は米国の人々に提供や販売、引き渡すことはできません。 潜在的な請求は、おそらく商標の誤使用や虚偽の関連性に基づくものでしょう。ロビンホードは、明確な免責声明を掲載することでこれに対抗することができます。

Robinhoodの文書によると、これらの資産は、Robinhood Assets（Jersey）Limitedが発行したトークン化された債券であり、それぞれの会社が発行する株式ではない。 各ERC-20トークンは、特定の株や証券投資信託に対応しており、Chainlinkのデータを利用してその価格をブロックチェーン上で公開している。 これらのトークンは、ライセンスを取得した保管機関に保管されている株式と1対1の関係にある。

しかし、トークンの所有権を持つことによって、その所有者がAMCや他の企業に対して法的な権利や利益を得ることはできない。 トークン保有者はAMCの株主として投票することはできず、彼らの権利はジャージー州の発行会社との契約関係に依存する。 アークス社のダニエル・ラスコは、この構造をETFと比較し、上場企業は自分の株式に基づく第三者の金融商品に対して限定的なコントロールしか持っていないと述べている。

トークン化された株式に関する紛争が市場に与える影響は何か？

トークン化された株式市場の規模が、この争いにおける規制上のリスクを高めています。 2026年7月にスタートしたRobinhood Chainでは、190以上の株式トークンが登録されており、2026年9月1日時点で、この市場全体の価値は134億ドルに達しています。 具体的なAMCトークンの量はわずかで、流動性は約382,600ドル程度ですが、ネットワークの急速な成長と高い収益性から、厳しい監視が行われています。

SECの企業金融部、投資管理部、取引・市場部は、発行体が推進する証券と第三者が行うトークン化証券を明確に区別しています。 SECの投資家アドバイザー委員会は、トークン保有者の権利について説明する必要があるとし、仲介業者への監督も求めました。

ブロックチェーンオラクルサービス会社RedStoneの共同創設者であるマルシナ・カジミエルチャクは、この紛争はロビンホッドが資産をどのように構築し、発行したかに関するものであり、これは同意と登録の問題だと述べました。彼は、この争いが、トークン化プロセスを遅らせることではなく、実際の米国規格の導入を促進するものになると期待しています。

この状況は、トークン化された実世界資産の規制上の曖昧さや構造的な問題を浮き彫りにしている。 これにより、アメリカのトークン化資産に関する規制体制が加速される可能性があり、デジタル資産分野における投資家の保護や企業の管理についての明確な定義が求められるだろう。

• この争いは、第三者によるトークン化された株式の規制上のリスクを示しており、トークン化資産に関する米国の規制体系の加速化につながる可能性があります。