アマゾンの2億3000万ドルのホール・フーズへの投資は、店舗経営の事業ではなく、人件費の負担である。

見出しは自動的に作られる。アマゾンは、実店舗の人気が下がっているにもかかわらず、2億3000万ドルを投じてWhole Foodsにさらに大きな投資を行っている。しかし、詳細を読めば、実情はそれよりもずっと平凡であり、むしろ多くのことを明らかにするものだ。2億3000万ドルの投資とは、新しい店舗や派手な店舗建築ではない。それは…Whole Foodsに勤務する10万人以上の人々のための給与と福利厚生制度– アマゾンがそのチェーンを買収して以来、そこで行った最も重要な人材投資の一つです。

この区別は重要です。なぜなら、それによってアマゾン内での物理的な買い物に関する業務がどのような位置にありるかが明らかになるからです。つまり、アマゾンは、資金や注意がほとんど他の場所に集中されている企業の中で、最も小さく、成長が最も遅い部門なのです。

2億3000万ドルが実際に購入するものは何か

2027年1月までには、Whole Foodsの正社員はAmazonのサービスを利用できるようになる。健康保険制度では、週に5ドルで保険料は5ドルです。プライマリケアの分野では、無料のPrime会員サービスが提供される。また、出産を伴う母親に対しては、最大20週間の有給育児休暇が与えられる。さらに、従来の成果評価制度よりも、給与上昇の道が明確になる。平均的な店員の賃金は、1時間あたり21ドルを超えるようになっています。そして、正社員の福利厚生の総額は75％以上増加しています。

これは別個の意味で真剣に考える価値があります。それらは実際に小売業界の従業員にとって有益な利点ですし、パートタイムの従業員が歯科や眼科の保険を得られることは、この業界では珍しいことです。しかし、「2億3000万ドルの投資」と言っているのはAmazon自身です。プレスリリースによると、2億3000万ドルという額を10万人の人々に分散させると、1人あたり約2,300ドルになります。これはほんの少しの計算上の誤差に過ぎません。2000億ドルを投資に充てる予定のアマゾン今年は、そのほとんどがデータセンターやAIチップに関するもので、ごくわずかな部分のみです。昨年は7169億ドルが集まった。.

これが重要な違いです。Whole Foodsは労働力の対価を受け取る一方、Amazonの将来を決定するお金はAIインフラに渡されるのです。

見出しの後ろにある、実際の建物を持つ施設

「実店舗の勢いが弱まっている」という話の半分は、単に抽象的な事実だけではない。Amazonもそれを明言している。1月には、そうするつもりだと発表した。Amazon GoやAmazon Freshの店舗を全て閉鎖する自社の名前で「ブリック・アンド・モルト」を攻略しようとする何年もの努力や、何百もの試みを無駄にしてしまった。その理由は明らかだ：Amazonはまだそれを実現していないと述べている。大規模な拡張に必要な適切な経済モデルを持つ、真に特徴的な顧客体験です。."

それは、低利益で価格設定力の弱い事業を展開することが無意味だと認める企業の言葉です。食料品業界は、通行料を支払う必要のある道路とは逆のものです。価格が上昇すると、顧客はウォルマートやクロジャー、アルディに移行してしまいます。そのため、店の存在意義を維持しながら価格を上げることはほとんど不可能です。これは「価格設定力」という基準を満たさないものです。アマゾンは、そのことを理解しているようです。

報告された数値は、その説明を裏付けています。アマゾンの「物理的な店舗」セグメント——Whole Foodsと、現在閉鎖されているFresh and Goを含む——が、第4四半期で59億ドルそして第1四半期では58億ドルで、わずか5%の成長だった。AWSやオンライン事業によって、同じ四半期で14％と17％の成長を遂げた企業に比べて、実店舗の役割はアマゾンの1ドルに対してわずか3セント程度に過ぎず、重要性も低下している。

Whole Foodsの賭け金は、見出しに書かれている金額よりも小さい。

では、「Whole Foodsに大きく投資する」とは、実際にはどういう意味でしょうか？二つありますが、どちらもごく少ない額です。Amazonは依然としてそうする予定です。100以上の新しいホールフーズストアを開店また、Whole Foods Daily Shopという、より小規模な買い物用商品を提供するサービスもあります。これは実際に大きな展開です。2017年の買収以来、Whole Foodsの売上は40％以上増加し、現在では550以上の店舗を持っています。しかし、Whole Foodsはもはや成長の原動力としてではなく、Amazonの実際の食料品戦略に組み込まれた物理的な拠点として再位置づけされています。

そして、その戦略はオンラインでのものです。アマゾンは、すでにそうしていると述べています。アメリカでトップ3の食料品会社の一つ。総売上高は1500億ドル以上、顧客数は1億5000万人です。毎年食料品を購入しており、その日中配送サービスを通じて得られる鮮度の良い商品の売上もあります。2025年1月以降、40倍に成長した。店舗そのものが実験的な要素であり、物流ネットワークや配送速度、1億5000万人の顧客のショッピング習慣こそが、企業の強みとなっている。

これが投資家に与える影響

収入を目的とする投資家にとって、正直な答えは「ほとんどない」ということです。そして、それが重要な点です。Amazonは配当を出していません。その理由は、キャッシュフローから明らかです。1年間で記録的な利益を上げた後でも、依然として配当はありません。第一四半期の純収益は303億ドルに達した。しかし、アンタロピック社の持分に対する168億ドルの一時的な利益の影響もあり、その効果は高まった。後続の自由現金流量はわずか12億ドルにまで減少した。AIの構築に必要な資金は、企業が生み出すことができる資金とほぼ同速度で消費されていった。その資金は、将来の利益や収益という形で株主に還元される。そして、その価値は2.7兆ドルの市場価値に反映されるが、実際には収入として支払われるわけではない。

重要なことは、見出しが与える枠組みにとらわれないことです。「Whole Foodsへの2億3000万ドルの投資」という表現は、戦略的な投資のように聞こえますが、実際にはアマゾンが縮小していく分野における人件費や福利厚生に関する支出に過ぎません。これはアマゾンの投資の正当性を変えるものではありません。なぜなら、その投資の理由は Whole Foodsに関するものではなかったからです。株価を左右するのは、AIやAWSへの巨大な投資が報酬をもたらすかどうかです。実際の食料品販売業務は、労働コストが高く、利益率が低く、価格設定の力が弱い状況です。つまり、アマゾンでは、維持管理に必要な資金が得られるだけで、実際の資本は他の場所に行くのです。