アルファベットは、10年で最悪の連続記録を破ったばかりだった。安価なラベルは、データとの接触によって生き残れない。

小売投資家がアルファベット（GOOGL）について最も気になるのは、「なぜ急騰したのか」という疑問です。しかし、それは間違った出発点です。正しい視点は、急騰が起きる4ヶ月前のことです。なぜなら、その時期に株価がどのように動いたかを見れば、その急騰が持続するかどうかをほとんど分かるからです。そして、その急騰が起こった原因もすべて分かります。

アルファベットの株価が5月時点での最高値である409ドルから、約330ドルまで下がったその夏の間、市場は一つの事象を期待しているわけではなかった。実際には、3つの問題が重なっていた。すなわち、同社の収益を生み出す広告技術システムの崩壊の可能性、無料のキャッシュフローを食いつくすような記録的なAI投資プログラム、そしてDeepMindにおける「人材流出」の問題などだ。8月末には、アルファベットは自社の状況を整理していた。2015年以来で最長の月間連敗記録昨日、この株価は過去1か月で約6％下落しました。S&P 500は約3%上昇した。.

そして、9月の最初の週に、二つのことが同時に変わり、株価は急上昇しました。現在、株価は約339ドルで取引されており、2％の上昇となっています。これは、他の大規模なテクノロジー企業の株価も上昇している日と同じです。Googleに関する出来事は、過去2週間で起こったものです。

別れの不安――大きな問題――はもう考慮しなくなりました。

最も重い禁止措置は合法であり、9月2日には部分的に解消されました。バージニア州のアメリカ連邦地方裁判所のレオニー・ブリンケマ判事は、司法省がGoogleに対してデジタル広告取引プラットフォームであるAdXを売却するよう強制しようとする試みを拒否しました。代わりに、行動規制を行うことで、裁判所が認定した独占状態を解消できると判断しました。アルファベットにとってこれは、この訴訟における第二の大きな勝利であり、裁判官たちがこれまでに受け入れてきた一連の決定の一部です。大規模テクノロジー企業を3回連続で分裂させるこの決定により、統合された広告スタックが保持されました。つまり、そのビジネスが維持されるのです。最新四半期で14％の成長を遂げた— 崩壊させるのではなく。

支配権に関するドル的な価値は、その象徴性よりも小さい。危険にさらされている「Ad Manager」というものは、ほんのわずかなだけだった。Googleの収益の4％、営業利益の1.5％2020年当時のことです。これは、利益を保証する資産を節約することではなく、リスクを排除することでした。ある株価が、裁判所がその会社の資金源を破壊するという不安によって数ヶ月間下落したとき、そのような不安を払拭することができれば、市場が与えていた割引が減少しました。それは実際に株価が上昇する現象ですが、それはリスクプレミアムの圧縮によるものであり、急激な売上の増加によるものではありません。

第二の変化は、製品に関するもので、同じタイミングでリリースされました。GoogleはGemini 3.8 Flashを発売しました。4ヶ月未満で4つ目の低コストフラッシュモデルが登場— 企業コーディングとエージェンタ市場向けに定価が設定されています。百万トークンあたり0.75ドル市場に対するメッセージとしては、Googleは依然として競争しているということです。より正直な意見は、D.A. Davidsonのアナリストであるギル・ルリアによるもので、彼はこの動きによってGoogleが競争力を保つことができるが、それでもまだ課題があると述べています。エンタープライズ市場における遠距離の第三者OpenAIとAnthropicの陣営の背後で。

安価なステッカーは幻影に過ぎない。製品の仕様表には「ミッドパック」と記載されているが、実際には割安な商品ではない。

今、ニュースヘッドラインでは触れられない部分です。投資家が株価上昇を評価する最も一般的な方法は、評価額を見ることです。アルファベットの株価は、後続の収益に対して17倍という割合で取引されているため、マイクロコップの中でも、マイクロソフトの約28倍やアップルの約38倍に比べて非常に安いと言えます。

しかし、その後続の複数回の成長率は、内部の収益の特徴によって影響を受けている。最近の2つの四半期において、AlphabetはEPSを5.11ドル、または9.11ドルで記録しました。これは、収益率が約33％であり、収益が約20％増加している企業にとっては、あまりにも大きな上昇幅です。一時的な非運営による利益が後続の収益に影響を与えており、その結果、P/E比率が小さく見えます。これらを除けば、市場が実際に評価する前展望収益は、30代前半の倍数になり、これは成長型大企業とほぼ同じです。グループ全体に対する割引率は、表面的には示されているほど狭くありません。ファクターの観点から見ると、Alphabetは成長性や利益性において優れていますが、評価基準としては適正であり、安くはありません。

つまり、それは収益の向上ではないということです。それは、最も不確定な要素を取り除くことに他なりません。実際に悪化している数字、つまり夏季の下落の背景にある要因は、まだ改善されていません。昨年、資本支出は約1320億ドルに達し、自由現金流量は前年比で約20％減少しました。アルファベット社は2026年の支出について、1950億ドルから2050億ドルアドテク分野の訴訟で勝利したとしても、その数は減らない。

傾向は改善しているが、まだ確定ではない。

タイミングの面では、状況は改善しているが、まだ不完全な状態です。株価は200日移動平均線に戻りつつありますが、50日移動平均線にはまだ少し下回っています。RSIは中立的な47付近にあり、MACDも負の値を維持しています。これは初期段階の部分的な回復と言えます。方向性は変わったものの、勢いの要素が完全に確認されているわけではありません。AInvestの総合的なシグナルでは、この株を「買う」と評価されていますが、これはまだ進行中の判断であり、完成したものではありません。

では、アルファベットの地位はどうなるのでしょうか？不確実な市場環境の中で、この企業は品質と成長の両方を兼ね備えた優良企業としての役割を果たしています。GARPというブランド名は、業界内で最も高い成長性と収益性を持ちながら、他の同業他社が羨むような財務状態を保っていることを意味します。約1440億ドルの純現金と、270%近い流動比率です。この持続可能性こそが、この企業を重要な存在にしているのです。成長の軌道が改善されることで、この企業は成長の領域での重要な位置を得ることができます。そして、その評価を上昇させるか低下させる要因は、夏の下落を引き起こした要因と同じです。つまり、AI投資が自由キャッシュフローに変わるかどうか、また、現在の一次的な利益が後ろ向きのP/E比率を支えているかどうかです。ポップは最悪のシナリオを排除しました。上昇を確認するのは、ニュース記事ではなく、金融データです。