アリババのXPengの動きと、レノボの収入の急増：スマートマネーが注目しているもの

主要株主が3億9100万ドルの株式を売却すると、市場は最初にパニックになる。アリババの子会社であるTaobao China Holdingは、2500万枚のXPengのADRを売却する予定です。これにより、同社の持ち株比率は減少しますが、それでも7.5％の株式を保持することになります。これは完全な退場ではなく、部分的な減少に過ぎません。実際の問題は、アリババが株式を売却するかどうかではなく、なぜそうするのかということです。

より広範なポートフォリオの動向を見ると、何らかのパターンが明らかになります。同じ時期に、アリババの子会社は、Sanjiang Shopping Club Co Ltdにおいて最大3％の株式を売却する予定です。この取引は11月末から2月末の間に行われる予定です。これはXPengだけに関する決断ではありません。これは、複数の持ち株を最適化するための措置です。巨大企業が同時にいくつかのポジションを売却する場合、それは通常、資本配分のためであり、特定の会社に対する否定的な判断ではありません。

しかし、ここで重要な点が出てきます。アリババは投資規模を縮小している一方で、UBSは正反対の行動をしています。つまり、UBSは記録的な速度で株式を増やしているのです。9月末時点で、このスイス系銀行の保有株数は1030万株に達しました。これは、Q3における23.8％の増加であり、XPengにおける4番目に大きな機関投資家となっています。これはヘッジ取引ではありません。これは、単なる確信による投資です。

この戦略的な関係は、状況をさらに複雑にしています。XPengは、アリババのAmapと協力して、ロボットタクシーサービスを開始しています。2026年には、3種類の自社開発したモデルが試験運用される予定で、これらのモデルはAmapのプラットフォームに統合されます。これは単なる投資ではなく、実際に近い将来、商品として市場に出るという実質的な協力関係です。

では、実際には何が起こっているのでしょうか？証拠から判断すると、問題は資本の配分にあるようです。アリババは、今後2年間にわたって戦略的な協力を進めながら、依然として7.5％という大きなシェアを保持しています。一方、主要な機関投資家は積極的にポジションを拡大しています。この売却行為は、単なる売却とは言えず、むしろポートフォリオの再配置のようなものです。しかし、市場では、認識が現実を先走ることがよくあります。賢い投資家たちは、XPengが2026年に発表されるロボティックタクシーのモデルを実現できるかどうかを見守っています。その時まで、現在の状況から判断すると、強気派が依然として主導権を握っているようです。

レノボの333億ドルの収益成長：AI戦略は効果を発揮しているのか？

レノボは、過去最高の収益を記録しました。収益は222億ドルで、前年比で18％の増加です。また、調整後の純利益は3,590万ドルに達し、36％増加しました。理論上では、AIへの転換を成功させていると言えます。しかし、実際には、これが本質的な変化なのか、それとも単なるインフラ構築の結果による周期的なピークに過ぎないのか、という疑問が残ります。

現在、AI関連の収入は、全体のグループ収入の32％前年比で13ポイントも増加しており、その要因はAIサーバーの成長が2桁に達し、AIパソコンの成長が3桁に達したことによるものです。これは単なる副業ではありません。これが今や事業の核心的な要素となっています。インフラストラクチャーソリューション部門は過去最高の収入を記録しました。サービス＆ソリューション部門も同様です。これは単なる予測ではありません。実際に起こっていることです。

しかし、問題はここにあります。第3四半期の利益率はわずか2.7％にとどまりました。これは、一時的な要因を考慮しても変わりません。Lenovo自身も、部品コストの増加や供給不足といった課題を抱えていたことを認めています。年間333億ドルの売上高は過去最高ですが、利益率の向上は売上高の増加に追いついていません。これは、経済の循環的な問題を示しているのです。

SSGセグメントは、全く異なる話をしています。19四半期連続で成長を続けており、利益率も2.1ポイント増加し、22％に達しました。これは、SSGセグメントが最も収益性の高いセグメントであることを示しています。サービスやソリューションは、依然として存在しています。それらは継続的に成長しています。

また、PC市場についても同様です。Lenovoは、過去で唯一、世界のPC市場シェアが25％を超えた企業です。今年の1年間では、市場シェアは24.9％に達し、前年比で1ポイントの増加となりました。これは単なる周期性によるものではありません。これは市場構造によるものです。問題は、AI搭載PCがこの勢いを維持できるかどうかです。第2四半期のデータによると、AI搭載PCの割合は、Lenovoの全PC出荷台数の33％であり、Windows AI搭載PCの分野では、市場シェアが31.1％で、トップの地位を保っています。

賢い投資家は、2つの点を注目している。第一に、Lenovoがその32％のAI関連収入をどのように利益率の向上に転換できるかどうか。第二に、ISGの再構築がどうなるかということだ。同社は第3四半期に2億8500万ドルの一時的な再構築費用を計上したが、今後3年間で年間2億ドル以上のコスト削減が期待されている。もしこの計画が実現すれば、利益率もついに収入に追いつく可能性がある。

現時点では、証拠はまだ不確かです。AIの影響は確かにありますが、利益率の低下も同様に深刻です。これは単なる周期的な回復ではありません。これは、企業が変化を遂げている状態であり、賢い投資家たちはこの変化が続くと期待しています。しかし、利益率が3％を超えるまでは、強気派も警戒心を保つべきです。

実際には、スマートマネーが何をしているのか

実際の情報は、ニュース記事にはない。それは、会社の決算書に書かれているものだ。個人投資家たちが、アリババがXPengを売却したことが、株価の下落を示しているのかどうかを議論している間も、実際には、有識者たちはすでに結論を出している。そして、彼らが何をしているかということが、どんなプレスリリースよりも、はるかに明確な情報を提供しているのだ。

UBSは、9月末までにXPENGの株式を1003万株購入しました。これは、四半期ごとに23.8％も増加した数値であり、UBSは4番目に大きな機関投資家となりました。昨年末のピーク時には、その持ち株価値は約1億1100万ドルでした。これは単なるヘッジ取引や受動的な保有ではありません。これは、6.9兆ドルもの資産を持つ巨大な機関が、XPENGの自動運転技術やフォルクスワーゲンとの協力関係に大きく期待していることを意味します。このような規模の銀行が、このように積極的に株式を購入するということは、単に株価に対する信念を示しているだけではありません。

それが買いのシグナルです。アリババの部分的な売りは、単なるノイズに過ぎません。UBSの買い入れ行動こそが、本当のシグナルです。

さて、アリババ自身を見てみましょう。投資家たちも、同社のAIインフラの動向を密接に観察しています。第3四半期において、クラウドインテリジェンスグループの収益は前年比で13％増加しました。AI関連製品が大きな成長を遂げています。AI製品の収益は、6四半期連続で三位位数の成長を遂げました。これは持続的な成長傾向であり、一時的なものではありません。しかし、問題は、AIインフラへの投資や迅速な商業化により、GAAP基準での純利益が66％減少したことです。明らかに、同社は短期的な利益よりも、長期的な戦略を優先しているようです。投資家にとって重要なのは、AIという戦略が実際に有効かどうかではなく、そのタイミングです。この投資がいつ実際に利益の拡大につながるかが重要です。それまでの間は、利益の推移を注意深く観察する必要があります。

レノボの場合は、全く異なる状況です。3つの事業部門すべてが、第3四半期に二桁の成長を達成しました。特に、インフラソリューション、サービス、PCおよびスマートデバイスという事業部門では、成長率が特に高かったです。AI関連の収入は、全体の収入の32％を占めており、前年比で13ポイントの増加となりました。これは単なる周期的な上昇ではありません。これは収入構造の本質的な変化です。この勢いに沿って、投資が続いていますが、同時に利益率にも注意を払っています。第3四半期の利益率は2.7％であり、収入が増えても利益率は依然として低いままです。ISGにおける2億8500万ドルの再編費用から判断すると、同社はまだ運営の調整を行っているようです。もしレノボが今後数四半期間で、その32％のAI関連収入を利益率の向上に変えることができれば、投資家にとっては良い機会になるでしょう。それまでは、待ちながら、結果を見守るしかありません。

この合成結果は明確です。XPengには、アリババの買収の噂があるにもかかわらず、真に信頼できる資金が提供されています。LenovoのAIへの転換は実際に進行中であり、投資家の注目を集めていますが、利益率の問題が依然として重要な課題です。アリババのAIインフラに関する取り組みは、機関投資家の支持を受けていますが、利益の回収までには時間がかかります。信頼できる資金は、単なる推測ではありません。そして、その報告書によると、XPengには信念があり、Lenovoには勢いがあり、アリババにはタイミングの問題があります。