AirPods 5のプリオーダーが今日開始——発売がアップル投資家に何を伝えるか

AirPods 5が発売されました。今朝、129ドルで予約可能です。そして、Appleの株主がそのニュースに対して持つべき正直な反応は、あまりないということです。

それは、本物の製品の刷新を軽視しているように思えます。ですから、証拠分析が求めることを行い、予約機能によって決定される前に、適切な順序で発売するべきです。というのも、AirPodsを実際にアップルの株価を上昇させるものと比較すると、このイヤホンは問題の全てではないからです。

全てのウェアラブル製品群は、評価値に対するほんのわずかな誤差に過ぎない。

AirPodsが置かれている部分から始めましょう。Appleは、これを「ウェアラブル機器、家庭用製品、アクセサリー」というカテゴリーに分類しています。このカテゴリーには、Apple WatchやAirPods、その他のアクセサリーも含まれています。6月27日終了の四半期において、この全製品群が約79億ドルの収益前年比で約6.5％の増加だった。アップルの対応については総収入は1094億ドル今期において、Appleが製造するすべてのアクセサリー——イヤホンや時計など——は、売上総額の約7％を占めています。

それは成長の原動力ではない。独立系調査会社のカウンタプリント・リサーチはAirPodsの収益は、今年約2.4%増加しています。そして、この製品は高成長ラインから「成熟した、大量生産型の収益源」へと移行しつつあり、順調に発展していると述べられています。1000億ドルの累計収益AirPodsが撮影できたか？世界のワイヤレスイヤホン市場の40％その規模というのは、優勢であり成熟したカテゴリーの姿です。大きく、利益が得られるものであり、成長が遅いものです。

実際にマルチプレーを生む要因は何か

では、アップルが成長している分野と比較してみましょう。サービス分野――iCloud、App Store、Apple Music、Apple Pay――は成長しています。同じ四半期で307億ドル約28％の収入を占め、成長しました。前年比で12％。稼働中のデバイスのインストール数アップルが販売するほぼすべてのサブスクリプションサービスに利用されるそのサービスは、過去最高値に達しています。これが複合的な成長の場であり、このサービスの規模は、全体的なウェアラブル機器市場の規模の数倍にもなるのです。

AirPodsのリフレッシュ機能も、ある程度は重要です。それは、エコシステムを繋ぐための役割を果たすのです。オープンエアノイズキャンセリングライブ翻訳機能や、今回の世代でSiriとの連携がより高度になったことも、新しいiPhoneのユーザーが安価なヘッドホンではなくAppleのAirPodsを選ぶ理由です。また、既存のユーザーがスマートフォンと同じタイミングでAirPodsにアップグレードする理由でもあります。より高い継続使用率によって、AirPodsの装着数が増え、それによってサービス収益も向上します。これは実際に重要な要素ですが、市場価格に直接影響するわけではありません。

この更新にサプライチェーンが反映されていない理由について

私のようなサプライチェーンに関する知識を持つ人にとって、AirPodsの特徴的な点は、そこには存在しない依存性です。イヤホンは…アップルが設計したH2チップアップルが自社で管理しているのは、同じシリコン技術を使用した部品です。ほとんどのイヤホン製品の競合企業は、オーディオプロセッサーを第三者のチップメーカーから購入しています。一方、アップルは自分たちでプロセッサーを設計しています。つまり、外部の部品による制約や、品質確保にかかる時間、または投入コストの増加といった問題はありません。投資家にとっては、リスクが低く、予期せぬ事態もないという点で好都合です。しかし、ボトルネックがないため、価値を得る機会もありません。この刷新は、退屈で安定した供給チェーンと同じように、面白みがありません。

その価格には、成長が他の場所にあるという前提が含まれている。

これで、再び評価について話すことになります。アップルの株価は約315ドルで取引されており、市場価値は約4.6兆ドルに達しています。また、株価対純利益率は約36倍です。この価格では、市場は適切なイヤホンを購入するための代価を支払っているわけではなく、むしろ「サービス部門」の力、過去最高のユーザー数、といった要素に対して支払っているのです。6月の四半期の記録Appleはちょうど印刷しました。収入が16％増加強いまたは弱いAirPods 5の販売シーズンが変わっても、それらの要因が在庫に影響を与えることはありません。

ここで重要なのは、マーケティングの出来事と投資のサインを区別することです。予約ボタンというのは、製品ラインの情報であり、エコシステムの状況を示す軽微なポジティブなサインに過ぎません。それだけでは、Appleの株を買うか売る理由にはなりません。なぜなら、36倍の利益率を説明する経済的要因は他の部分、つまりサービスやそれを支えるユニット数にあるからです。もし既にその株を持っているなら、その発売を楽しみましょう。それは、業界が健全である証拠です。一方、株価を観察している場合は、実際に追跡したいのはサービスの成長やユニット数であり、イヤホンではないことを忘れないでください。

プロダクトのタイトルは、この報告書の中で最も興味を引かないものです。実際の経済的な内容は、他の場所にあります。