AIは1メガワットあたり5倍の料金を請求する——だから鉱山業者たちは電源を切るのだ。

2026年におけるビットコインマイニングに使われる数値は、ビットコインとは何の関係もありません。

公開市場で取引されている鉱山企業は、実際の採掘能力の約15％を失ってしまった。1秒あたり約56エクサハッシュTheEnergyMagが14社を分析した結果によると、今年前半にはハッシュレートが低下していました。一方で、ネットワーク全体の規模は約10％しか縮小していない。これは、鉱山業者が弱気市場に屈したということだろう。ビットコインの価格は80,000ドル近くで推移しており、これは前年同期比で約3分の1低い数値です。124,500ドル、昨年10月の最高値Hashpriceとは、マイニング業者が1単位の計算能力あたりに得る収益です。1日あたりPH/s当たり40ドル近くの価格です。そして、あの数学的な処理はもう機能しない：今春平均的な公開マイニング業者が1ビットコインを生成するのに、約8万ドルかかっていました。ビットコインの価格が70,000ドル近くで取引されていました。第2四半期には、MARA、Riot、CleanSpark、American Bitcoin、Bitdeerなどがありました。掲載されているすべての純損失.

しかし、このような対応は、業界が撤退するということではありません。それは、業界が自ら持っている唯一の実質的な資産を再評価することに他なりません。

同じ資産で、収入が6倍になる

重要なのは、メガワットがどれだけの利益を生み出すかということです。マイニング業者は実際にはビットコインを売買していません。彼らが売っているのは、電力やコンピュータ用の土地です。同じエネルギー単位を二つの観点から分析すれば、その結果が明らかになります。今日、業界で入手可能な最新のビットコインハードウェアでは、1メガワット時あたり約114ドルから179ドルの収益が得られます。同じメガワットをAIクラウドワークロードに使った場合、マイニング業者が報告する平均値はどうなるでしょうか？1MWhあたり約940ドルに上昇する――5倍から8倍の差がある。同じ電力量、同じ建物、同じグリッド接続の下で、たとえ「地主」としての形態であっても、AI用の空きデータセンタースペースを貸し出すことで、MWhあたり140ドルから200ドルの収益が得られます。

その差異こそが全ての故事です。同じ大きさの鉱山については、直接報告によるAIおよびHPCの収益は52％増加した。第1四半期から第2四半期にかけて、機械の導入が行われました。最も進んでいる企業にとっては、第2四半期が、AIやコロケーションによる収入が、縮小している鉱業による収入を上回った初めての時期でした。Core ScientificとTeraWulfは、鉱業以外の分野から得られる収益が、鉱業から得られる収益よりも多くなっています。; テラウルフ高性能コンピューティングサービスから2100万ドルを得て、ビットコインからは1300万ドル未満であった。第1四半期に。

ドル契約用のビットコイン

つまり、鉱夫たちは論理的なことをしているのです。つまり、不足して安くなったものを売り出し、それによって収益源を豊富で高価なものにするのです。彼らの貴重な資産とは、電力や、機能している電力網に隣接する土地です。最後の選択肢として、AIが購入者となります。これは小さな取引ではありません。Hut 815年間、98億ドルのリース契約を結んだテキサスAIキャンパスの第二フェーズのために。Riotがロックしました。約91億ドル相当の frontier AIラボを含む、20年間のリース契約収入が減少し、AMDに電力を供給し始めました。IRENが報告しました。年間定額のAIクラウド収入は10億ドルで、GPUに関する負債は28億ドルに達した。スケールに合わせる。CoinSharesの計画AI関連の収益は、年末までに鉱山会社の総収益の70％に達する予定です。.

市場はすでにこれらの通貨の評価を適切に調整しています。今では、それらはAIデータセンターの建設を背景としたレバレッジ資産として取引されており、単なるビットコインの投資資金としてではなくなっています。

実際にかかるコストは何か

これは、プロットの流れが省略しがちな部分であり、どの企業がAIによって重視されるべきかを注意深く考える理由でもあります。この移行は、負債を利用して行われ、ほぼ完全に再投資される形で成り立っています。TheEnergyMagが追跡している14社の企業です。1四半期で186億ドルの投資が行われました。報告された6件のHPC事業の収益の中で、企業全体の設備投資は、合計的な四半期収益の約15倍に達しました。また、フルスタックAIクラウドを提供する企業の中には、まだ利益を得られていないところもあります。ビットデアーのAI部門のコストが収益を上回った株主資本を使って、市場シェアを実際に獲得している会社です。

それを、鉱夫が諦めたものと比べてみましょう。以前のビジネスは粗雑で、運営コストも低かった。そこではビットコインが得られ、ビットコインは永続的な価値を持つ資産であり、機械の費用も既に支払われていました。新しいビジネスでは、ドル建ての現金流が必要です。価格のリスクは低いですが、巨大な資本が必要であり、その投資の回収率はこの規模では確かめられていません。

つまり、投資家にとって真実な状況とは、価格の変化によるものであり、変革ではない。このような状況は、同じ電力を利用して何倍もの利益を得られる場所を見つけたということを意味している。しかし、メガワットと収入との間にある巨大なコストをどうやって回収できるかを理解したというわけではない。電力が豊富な地域を持つ鉱山業者や、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8、Riotといった企業にとっては、契約は現実的であり、リスクは「ビットコインの価格が上昇するか」から「契約されたAIの収入が建設コストを賄えるか」へと移り変わっている。他の人々にとっては、52％の収益増加は、まだその増収を支えるための機械を購入できるかどうか証明されていない基盤上での成長に過ぎない。

興味深いのは、AIが鉱業業界を救うかどうかではなく、鉱業業界が、そのために負った借金よりも早く、その限られた力をAIの収益に変えることができるかどうかです。