求められなかったAI製造業関係の委員会――そして、CNH、IBM、ITWについて明らかになったこと

イリノイ州で開催される製造業の展示会では、10月に「製造業におけるAI」というテーマのパネル討論が行われます。このパネルには、IBM、イリノイ・ツールワークス、CNH Industrialという3つの企業の経営者が参加し、ASSEMBLYマガジンの編集者が司会を務めます。火曜日からAccesswireを通じて配布されたプレスリリースによると、製造業におけるAIは…「実世界への応用を目指す実験」.

この枠組みが重要なのは、投資家がその対価を支払っているからです。CaseやNew Hollandの農業・建設機械を製造するCNH Industrialは、今年46％の上昇率を示しています。同社の経営者は、継続的な改善に関する専門家です。この株価の動きは、同社自身が推進しているビジョン、つまり自動運転型のコンバイン、AIを活用した農業、スマートファクトリーといった分野を評価しているようです。

問題は、実際に利用されるものと、計画上で用意されているものとの間のギャップです。

2026年5月に発表されたアメリカ合衆国国勢調査局の「ビジネス技術と運営に関する調査」によると、アメリカの企業の約18％が、どの事業分野でもAIを利用している。— そして、製造業の導入率は平均よりも低い。国勢調査の以前の質問文に基づくと、「商品やサービスの生産において」という形だった。全国の率は10％に近かった。他の場所で見られる数字、つまり77%、95％というのは、大企業による投資意向やベンダーが実施した調査の結果であり、実際の生産展開とは関係ありません。

規模の大きな企業（売上が5億ドル以上）において、デロイトの2025年の調査によると29%の企業が施設やネットワークレベルでAIを導入しており、24%の企業が生成型AIを導入している。一方で、38％がまだジェネリックAIの実証実験中です。2026年第2四半期に行われた500人の製造業経営者を対象とした調査によると、47％の場合、連続的なパイロットモードで動作している状態です。つまり、スケールアップされたデプロイに進むことなく、無限に実験を続けているのです。. わずか31％の企業が、測定可能なP&Lの効果を報告している。.

MITのNANDAプロジェクトは、52の組織に所属する153人の上級リーダーを対象に実施され、より明確な結果が得られました。統合型AIの試験導入プロジェクトのうち、実際に収益が得られるものはわずか5％程度です。この技術は機能している。しかし、経済的な面ではうまくいっていない。なぜなら、製造業者は、そのモデルがどのように機能するかを評価しているからであり、資本的な予算と比べて投資が正当化されるかどうかは考慮されていないからだ。

このパネルは、そのトレンドと関連したい人々を示しています。一方、データは実際にそれから利益を得ている人々を明らかにしています。

IBMは、実際のAI収益を得ている企業です。そのソフトウェア部門もそうです。2026年第1四半期に11％成長し、その要因はWatsonxによるものでした。そして、同社は159億ドルの四半期収入を記録しました。今年初頭から見ると、IBMの収入は約8％増加しており、自由現金流も13％増加しています。同社の総利益率は58％であり、運営利益率は17.5％です。

しかし、IBMの株価は今年中に21％下落し、現在は234ドル程度で取引されています。これは、52週間での最高値である332ドルを大幅に下回っています。市場は、同社がAI技術を実際に活用しているにもかかわらず、そのプレミアムを取り除いてしまったのです。IBMのソフトウェアの性能と株価との間のギャップから、投資家は、製品の収益や利益率の拡大ではなく、コンサルティング業務や導入期間に基づく企業AIに対して、もはや高い評価を与えることを望んでいないようです。

イリノイ・ツールワークスは、製造業におけるAIの最も誠実な実践例です。固定具や溶接システム、食品処理装置などを手掛ける多様な産業を営むITWは、80以上の事業部門で80/20の運営モデルを採用しており、26.4％の操業利益率と28％の投資収益率を実現しています。ITWのグローバル戦略責任者であるロイ・デヴァダスによると、ITWにおけるAIとは、すでに高度に最適化されている工場において、予測的なメンテナンスや効率向上を実現することを意味します。

ITWの株価は今年初めから7.7％上昇しています。4％の収益成長と7％の自由キャッシュフロー成長を遂げている企業にとって、これは適切なリターンです。これはAIに関する話ではありません。むしろ、AIを他のものと同様に、静かに利用して利益を守るという資本配分の話です。同社は年間4億900万ドルの設備投資を行っており、在庫は18億ドルです。すべての資金が有効に使われているのです。

CNH Industrialでは、ビジョンと経済性が異なるのです。

CNHは、CaseやNew Hollandのブランド名でトラクター、コンバイン、建設機械を製造しています。参加者のギリシュ・ゴパラクリシュナンは、継続的な改善に関する部門の上級管理者であり、人間工学的分析や生産最適化のためのAIを活用する役割を担っています。同社のプレス資料では、自律型コンバインやAIによる農業管理が推奨されています。2025年のTech Dayにおいて、CNHはそれらの技術を披露しました。「AI、自律性、ロボティクス、オートメーションを活用した顧客中心型のイノベーション」.

この株価は、約9ドルから現在の13.50ドル近くまで上昇しました。これは、1年間で46％、過去4か月間では34％の上昇です。この上昇は、「CNHの自律性」という概念が背景にあるとされています。特殊作物用のR4自律型ロボットを公開した。そして、パートナーシップや製品展示を通じて、AIを活用した農業の推進に貢献してきました。

同社の運営経済状況は、その高額な利益を維持するには不十分です。CNHの運営利益率は10.8％で、ITWの半分以下、IBMの3分の2に過ぎません。投資資本に対する収益率は5.1％であり、つまり同社が得る利益は、預金口座の利息よりもわずかなものに過ぎません。自由現金流量の増加率は年間で71％減少しています。同社は52億ドルの在庫を持っており、年間投資費用は12億ドルです。この比率からすると、周期的な需要の増加や運営資本の問題があるようです。

収益成長率は前年比0.6％で、実質的には横ばいです。25％の四半期対四半期の収益増加は、農業機械の季節性によるものであり、構造的な加速ではありません。CNHの2026年第2四半期の業績は48億ドルの収益を記録し、前年比で2％の増加となりました。調整後の純利益は1億6,100万ドルでした。.

この株価の動きは、循環的な設備製造業企業がイノベーションを推進している際の状況に似ている。しかし、その背後にある利益率や収益率は5年前と同じままである。投資家は、自律型ロボットやセンサーシステム、自動運用プラットフォームといった投資を評価するが、これらの投資は、収益を生み出す前に自由キャッシュフローを減少させるものだ。CNHのFCF成長率が71％減少したのは、まだ利益をもたらしていないイノベーション投資の結果である。

3つを評価する際に、どこを分離すべきか。

IBMはAIに関連する収益を実現しているが、その収益には上限があると見なされている。同社の問題は、導入の仕方ではなく、企業向けAIはコンサルティングの形で販売されるため、コンサルティングの利益率はソフトウェアライセンスの利益率ほど高くないことだ。ソフトウェアの成長率が2桁に達しているにもかかわらず、株価が下落していることは、市場がIBMのAIの価値について再評価したことを示している。

ITWは、産業企業が実際にAIをどのように利用しているかを示す典型的な例です。つまり、既に優れた運営モデルを維持するために、段階的にAIを活用しているのです。ここには特別な価格上昇はありません。なぜなら、市場はITWを高収益な産業企業として正しく評価しているからです。同社の28％というROIC値が、全体の状況を物語っています。

CNHというのは、リスクです。46％の上昇は、収益ではなく、資本支出として行われる経営方針を反映しているのです。同社の5％のROICや悪化する自由現金流量は、経営者が製造業におけるAIに関するパネルで発言するだけでは変わらないような状況です。自主的な投資は実際に行われているものの、それは高コストであり、農業機械のサイクルも安定していません。成長優先価格で取引されている循環型企業は、評価が一致しない状態です。この問題は、サイクルが変わった時、またはその説明が変わった時にようやく解決されます。

「ASSEMBLY Show」のプレスリリースによると、AIは実験段階から実際の応用へと移行しているという。しかし、ほとんどの製造業者にとってはそうではない。国勢調査によると…生産現場でのAI利用率は10％未満デロイトはこう述べています。30％未満の施設でその導入が行われている。MITは言う。パイロットの95％がP&Lの影響を達成できない.

それらのパネルに示される株価の動きを購入する投資家たちは、実際の導入や展開にはお金を払っているわけではありません。