AIは、アメリカの賃金が低下する原因ではない

市場に影響を与える偽の情報がないか注意深く見ています。今、労働市場に関する偽の情報が形成されています。見ているニュースというのは、アメリカの賃金が圧迫されているというものです。そして、人工知能がその原因だとされています。この見出しの半分は真実ですが、もう半分は私の意見では単なる話題に過ぎません。因果関係を間違えると、ポートフォリオについて間違った判断をしてしまいます。ですから、データが実際に何を支持しているかを明確にしましょう。

真実から始めましょう。平均1時間あたりの収入の増加は鈍化しました。8月は前年同期比で3.1％減少し、2021年5月以来最も低い水準だった。給与の増加は実際には減少しており、その傾向は皆が目にする報道と一致しています。

しかし、「圧力の下で」というのは、インフレーションとほぼ同じ意味であり、そこから問題が始まる。生活費を基準にすると、賃金は基本的には横ばいであり、急落していない。つまり、給与は上昇していたのだ。7月時点でのインフレ率は3.4％に対し、3.5％となり、実質的には約0.1％の増加となりました。労働者たちの購買力が全体的に低下しているわけではない。パンデミック後の給与上昇の好景気も、やがて正常な状態に戻っていくだけだ。そして、労働市場も同様に崩壊していない。8月には16万2000の新規雇用が創出され、3月以降最高の月となりました。そして、予測者が期待していた数値の約3倍になりました。一方、失業率は4.1%で、前年比では低下しています。これは、正常化している冷却現象の特徴であり、崩壊している冷却現象ではありません。

つまり、賃金の減速が主に景気循環によるものであるなら、AIは実際には何をしているのでしょうか？最も明確な理解方法は、ダラス連邦準備銀行の分析です。そこでは、二種類の知識の違いが明らかにされています。AIは、教科書や特定分野における常習的な情報といった、明文化された知識を再現することができます。しかし、長年の経験から得られる暗黙の知識は再現できません。この違いこそが重要な点です。AIは初級レベルの労働者を代替することができる。知識はあるが、実践的なスキルが欠けている人々です。一方で、経験豊富な労働者は、暗黙の知識がより価値を持つようになります。

データ上でどのように表れるかを見てみましょう。それは集中しているわけではなく、広範囲に及んでいません。AIが活用されている業界では、2022年後半以降、雇用は横ばい状態です。コンピュータシステム設計が約5%そして、この影響は25歳以下の労働者に特に大きく及ぶ。これは、解雇によるものではなく、新規入社者の就職率が低いためである。しかし、AIが盛んに利用されている分野での賃金は、全国平均よりも速く上昇している。問題は、その分野に入ること自体が困難になることであり、一度その分野に入ったら、どれだけ多くの賃金が得られるかという点ではない。AIは、白領職業の底辺部分を圧迫しているだけで、経済全体の賃金を平準化させているわけではない。

さらに2つの証拠が同じ方向を示している。連邦準備銀行は雇用情報を調査し、AIを導入する企業がより少ない数の仕事を募集しているという証拠はないことを発見した。パンデミック後の雇用募集の減少はAIによるものではなく、統計結果は研究者たちが言うように正確に推定された無効効果そしてニューヨーク連邦準備銀行は、次のように述べています。10人に1人未満の労働者が、意味のあるAIの影響を受ける職場で働いている。およそ4人に1人は、全くAIの影響を受けていない。もしAIが労働賃金を大幅に低下させるようなことがあるなら、それは明らかになるはずだ。しかし実際にはそうではない。

ここが、投資可能な成果が得られる場所です。まず第一に、このニュースをもって景気後退のリスクと考えるべきではありません。安定した雇用状況の中で、穏やかな賃金上昇が起こっているのです。連邦準備制度の次の措置は、労働市場の悪化ではなく、インフレによって決定されるものです。第二に、実際に問題となるのはK字型の構造です。若い労働者や低所得家庭が負担を背負っています。これは、その層を対象とした消費活動にとって真のリスクであり、全経済が危険であるという理由ではありません。第三に、AIの効果は運営効率において明らかです。大規模にAIを活用する企業は、日常的な白工員の労働コストを削減しているようです。つまり、従業員の給与が上昇し、新卒者にとっては不利な状況になっているのです。

この解釈を覆す条件とは、その効果の拡大です。もしAIによる作業の効率化が、初級レベルから中級レベルへと進み、定型化された作業が増えるならば、その職業のギャップが広がったり、若年者における失業率が上昇するでしょう。そうなると、狭い範囲の話は一般的な事象になってしまいます。Fed自身もその点を強調しています。まだ初期段階です。そして、引き続き監視を続けると言っている。それが重要な要素であり、週の最も心配される出来事ではない。

賃金の動向を、自分のポートフォリオがどの程度、厳しい状況やマージン問題にさらされているかを確認するための指標として捉えるべきです。それを逃げ出すべき信号としてではなくね。