AIデータセンターの水料金は、ほとんど電力料金に該当する。そして、新しい都市の規制によってその価格が定められているのだ。

2026年8月27日の夜、オースティン市議会一致して、規則の迅速な施行を決定した。これにより、大規模なデータセンターが市外に留まることができ、スタッフは12月までにコードの修正を行うよう指導される。オースティンのゾーニング法では、データセンターは通信サービスとして扱われており、約20メガワットまでの設備が許可されている。一方、ハイパスケールプロジェクトでは100メガワット以上の設備が可能であり、それは25,000軒分の家庭の電力消費量に相当する。この都市は、そのような規制を設ける都市の中で最新の例である。テキサス州サン・マルコスで、6月にゾーニング規制によってデータセンターの設立が禁止された。ノースカロライナ州ダラムとケンタッキー州ケーヴィーシティでは、制限措置が実施されました。また、ジャージーシティでは、産業用施設としてデータセンターの利用が禁止されました。

地元の苦情を組織的な行動に変えるのは、研究によるものです。8月25日、非営利団体であるCeresが発表しました。ワッツの後ろの水その推定によると、アメリカのデータセンターの約半数が存在する7つの州——バージニア州、テキサス州、カリフォルニア州、イリノイ州、ジョージア州、オハイオ州、アリゾナ州——でデータセンターが多く建設されている。年間約3.4兆ガロンの淡水を供給する発電に依存している。ロサンゼルス、フェニックス、ワシントンD.C.の年間水使用量の合計の12倍以上です。カリフォルニアの平均年間都市部の水需要よりも多いまた、報告書によると、水を使用する発電所の3分の2が、中等度から極度の水不足に直面しているという。

今、分解が行われている。なぜなら、示されている数値は、研究が裏付けない行為だからです。3.4兆ガロンという量は、施設の冷却塔に落ちた水ではありません。それは、データセンターが電力を購入するために発電所から得られる水です。報告書のタイトルにもそう書かれています。この水こそが「ワット」の源です。国際エネルギー機関の推定によると…データセンターの水消費量の約60％は間接的なものです。発電プロセスに組み込まれる場合と、直接現場で使用される場合とでは異なります。サーバーの冷却に関する問題は、全体の費用のごく一部に過ぎず、それは技術的な解決策によって対処されるものです。

その解決策こそが、「建設しない」と「とにかく建設する」という二つの選択肢の間にある真の第三の道なのです。これは単なる解決策ではなく、妥協点に過ぎません。標準的な蒸発冷却塔では、取り込んだ水の約80％が蒸発してしまいます。大規模な施設では、1日あたり500万ガロンもの水が消費されることになり、これは5万人の町の1日の水量に相当します。閉環式や液体冷却方式では、クーラントをチップに送るための配管が必要です。直接の淡水利用量を70％も削減できるしかし、そうしたシステムではより多くの電力が消費されるため、現場で節約された1ガロンあたりの電力は、余分なキロワット時に変換されてしまいます。そして、そのキロワット時が熱エネルギー源から得られる場合、水は再び上流に戻ってしまいます。燃料の種類も重要です。石炭を利用した発電では、1メガワット時あたり約19,000ガロンが消費されますが、天然ガスでは約2,800ガロン程度です。風力や太陽光発電ではほとんど消費されません。冷却方式を変えることで水問題を解決できますが、それは電力問題を引き起こすことになります。電源を変えると、ほとんどの水が失われてしまいます。投資の観点から見ると、水と電力は同じ制約であり、単位が異なるだけです。

だからこそ、地理的な要因が、ガロン数よりも重要になるのです。6月に行われたガーディアンの分析によると、計画されていた809の米国データセンターのうち、517カ所、つまり約3分の2が、前年には干ばつが発生していた地域にあります。ブルームバーグやワールドリソースインスティテュートのデータによると、2022年以降に建設された新しいデータセンターのうち、多くが水不足が深刻な地域に建設されている。テキサス州では、2040年までにデータセンターが州全体の水使用量の9％を占める可能性がある。これらのデータセンターは、最も水不足が深刻な郡に建設されている。そのため、都市レベルでの抵抗が広がっている。これは、電力供給におけるネットワーク接続の制約と同じような状況であり、水の問題も同様である。これは、最も重要な地域における新たな供給能力の制限となっている。

では、資金はどこに流れているのでしょうか？3つの場所があり、それらの場所は重複しています。第一に、冷却装置です。水を利用する方式では、低コストの蒸発式塔よりも、液体や閉環式システムを採用する方が有利です。これがVertivの経済的な背景であり、投資資本利益率は約26％で、固定資産の基盤も薄いです。第二に、水を使用しない発電方法です。干ばつが頻発する地域では、風力や太陽光発電は単なる「環境に優しい」手段ではなく、水を節約できる資産となります。そして、投資家の資金がすでに移動しているのは電力会社です。主要な電力会社のETFは、8月末までの3ヶ月間で約7億ドルの純流入がありました。第三に、既存の設備です。水が確保されている施設を持つ運営会社は価格を決定する力を持ちますが、新たな供給は遅く、高価になります。市場は最後の点にはほとんど対応していません。データセンターREIT ETFは、今年、約4900万ドルの純脱手があったのに対し、ファンド全体では約3億5200万ドルでした。最大級の運営会社も多額の資金を投じていますが、Equinixは約65億ドルの資本支出を行い、自由現金フローは大幅にマイナスでした。水の不足という問題は、今の市場の基本状況ではありません。株価と水のデータが示す内容との差異こそが、分析の焦点です。

そのすべての下には、測定の問題がある。投資家が知りたい数字、つまり各発電所で実際にどれだけの水が使われているかという数値は、ほとんど報告されていない。Ceresが特定した。メタは、電力の背後にある間接的な水の量を報告する唯一のハイパースケール企業です。2024年における間接的な使用量は、現地での消費量の20倍以上になります。2030年までには、その間接的な水の使用量が4兆ガロンから8兆ガロンの範囲に上昇すると推定されています。この禁止措置は表面的なものに過ぎず、実際の水コストがどの程度かは明らかにされていないため、市場は依然として電力のみを利用する状態が続いています。今後については、オースティンの規制改正が12月に行われ、運営者たちは報告される「水」を直接のものと間接的なものに分けるようになります。また、水不足が深刻な地域では、リース契約や電力契約において、水を利用しない方法での発電が推奨されるかどうかも重要です。この制約は実際に存在しており、その価格もまだ明らかにされていません。