アフヤの「急騰」するオプションのボラティリティは、実体のない幻想に過ぎず、何かのサインではない。

今朝、画面に表示された見出しはこうでした。「アフヤの株オプションのインプリシド・ボラティリティが急上昇」です。多くの人にとって、この表現は不安を意味しています。つまり、オプション市場では何か大きな動きが起こる可能性があると予想されており、トレーダーたちもそれに備えています。理解できます。「インプリシド・ボラティリティ」というのは…変動性その名前を使っているから、市場が不安になっているように聞こえます。しかし、Afyaの場合、問題がある点があります。変動性が見出しで述べられているほど急激に高まっているわけではありません。たとえそうだとしても、変動性だけでは、株価がどの方向に進むかは分かりません。

後退させてください。これが、小売投資家が最も悩む部分ですから。

暗示的なボラリティとは、方向ではなく、その大きさのことです。

暗示的なボラティリティとは、市場がある株価がどの程度変動するかを予測した値であり、年間で何パーセントになるかという形で表されます。現在、アフヤの平均値は約45％です。これは、14ドルで取引される株価に対して、オプション価格が大きな変動が起こる可能性を考慮していることを意味します。しかし、この数値には何の意味もありません。それは単に…幅期待される動きそのものであり、実際にどのように動くかではありません。ある株のインプライドボラティリティは高くても、それによって株価が上昇したり、下落したり、何も変わらないこともあります。IV数値だけでは、どのような動きになるかはわかりません。

その明確化が重要なのは、見出しに含まれている意味によるものです。つまり、IVの上昇は、お金が危険に向かっていることを示しているのです。そこで私は、その状況を探しました。そして、Afyaのオプション市場が実際にどのような状態かがわかります。

アフヤのオプション市場はほとんど空っぽです。

全体のチェーンには、約400件のオープンインタレストを持つ契約があります。今日は、ほとんどオプション取引が行われていない状態です。また、プット/コールのオープンインタレストの比率は約0.3で、存在するわずかなポジションは、その比率に従って重み付けられているということです。呼び出し、置かない。

これが、多くの解説が見落とす点です。ほとんどの市場では、一つの取引だけで「平均」ボラティリティが変動することがあります。今年の初めには、9月に発行された価格が低い30ドルのCall権の取引があった。その時点での株価は、通常の価格の約2倍だったのです。最も高いインプリックボラティリティを持つ株式オプションの中でも、特に高いものとして分類されている。深い価格差のコール取引では、理論上、IVが大きくなることが多い。なぜなら、その取引が実際に利益をもたらす可能性はほとんどないからだ。それは恐怖ではなく、単に数学的計算によって示される結果に過ぎない。400契約規模の市場でこのような取引が行われると、平均値が自然と上昇してしまうのだ。

そして、自分の手段については正直に言わなければなりません。通常、価格変動が急激に起こるときは、ディーラーのガンマ値やプット・コールのスペース、満期のタイミングなどを考慮する必要があります。それらが何を意味するかを教えてくれるものです。何をしなければならないという状況に置かれる人この名前には、ヘッジを行うための選択肢がほとんどありません。400件のオープンインテレスを持つ契約に基づいてガンマストリーを構築することは不可能です。その欠如こそが答えです。つまり、「急騰」というのは流動性の現象に過ぎず、誰かが取引する義務があるというものではないのです。

その株価と、彼らが語っている内容は一致しない。

アフェヤはブラジルで最も優れた民間医療教育機関つまり、規制された医学学校や、実際に医師に販売されるソフトウェアのことです。つまらくて、面倒なビジネスです。安定した収入を得るためのものであり、ドラマ的なものではありません。そして、最後に報告された数字もそれを示しています。第2四半期の収益は5.7％増加し、約9億7200万レアルとなった。, 上半期の純収入は4億6300万レアル、運営キャッシュフローは約7億9800万レアルであった。同社は3億7千万レアルの配当を支払い、1億3千3百万レアルを自己株式買い戻しに使用しました。これにより、6ヶ月間で4億4千万レアル以上が株主に返還されました。

今、その数値とテープのデータを比較してみましょう。株価は13.75ドル近くで推移しており、52週間の最低値である13.00ドルから約1ドル上昇しています。5日間でほぼ8％下がり、年間では約11％下落しています。現金印刷業界が資本をオーナーに戻すことで、価格は底値に向かっています。このギャップこそが本当の問題です。これはブラジルの事情であり、金利や通貨の問題、そしてリスクの問題です。オプションヘッジの問題ではありません。高いIVは、流動性の低い市場における不確実性を示しています。ブラジルの金利政策、実質金利、11月初旬の収益報告などが影響しています。チャートから読み取れるような方向性の恐怖ではありません。

これがあなたにとって意味するものです。

2つの実用的な点です。まず、この名前でオプションを取引しないことです。400件の契約が存在する市場では、買い売りのスプレッドが極端に高くなります。ここでコールオプションを購入すると、非流動性のコストがかかります。その「ボラティリティ」という数値も、その状況を表しています。つまり、この構造には逆らう必要があります。

第二に、その見出しに書かれている不安を無用のものと考えるべきです。取引がほとんどない、売り注文が多いような株券については、崩落へのリスクを伴う賭け金というわけではありません。ボラティリティの数値も適切で、業界は順調です。今後株価がどうなるかは、ブラジルのマクロ政策や通貨状況に依存します。空っぽのオプション市場の動きに頼るべきではありません。